Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng của đồng yên Nhật, nhận thấy chủ đề này thực sự đáng để thảo luận sâu hơn. Nhìn thấy đồng đô la Mỹ so với yên Nhật trong vài tháng gần đây lại lập đỉnh mới, xu hướng mất giá của yên vẫn chưa có dấu hiệu đảo chiều rõ ràng, nhiều người đang hỏi liệu bây giờ có phải là thời điểm tốt để mua yên hay không.

Nói về lý do tại sao yên Nhật lại yếu như vậy, thực ra có nhiều vấn đề mang tính cấu trúc đằng sau. Trước tiên là chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật vẫn tiếp tục mở rộng, dẫn đến việc các hoạt động arbitrage phổ biến. Các nhà đầu tư vay yên Nhật lãi thấp từ Nhật Bản, sau đó đổ vào các tài sản có lợi suất cao ở Mỹ, dòng vốn này liên tục gây áp lực giảm giá yên. Dù Ngân hàng Trung ương Nhật đang cố gắng nâng lãi suất, nhưng tốc độ vẫn còn quá chậm, xa hơn nhiều so với nhịp điệu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Thêm vào đó, chính phủ mới của Nhật Bản đã đưa ra các chính sách kích thích tài chính quy mô lớn, dù ngắn hạn nhằm thúc đẩy kinh tế, nhưng cũng làm tăng rủi ro thâm hụt ngân sách, khiến niềm tin của thị trường vào Nhật Bản giảm sút hơn nữa. Hơn nữa, Ngân hàng Trung ương Nhật rất thận trọng trong việc nâng lãi suất, sợ rằng tăng quá nhanh sẽ gây tổn hại đến phục hồi kinh tế, kết quả là quyền kiểm soát biến động của đồng yên hoàn toàn nằm trong tay đô la Mỹ.

Tình hình căng thẳng ở Trung Đông còn khiến tình hình thêm phần tồi tệ. Nhật Bản phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu từ Trung Đông, rủi ro tại eo biển Hormuz trực tiếp đe dọa an ninh năng lượng của Nhật. Giá dầu duy trì ở mức cao đã nâng cao chi phí nhập khẩu, gây áp lực lên cán cân thương mại của Nhật, đồng thời làm giảm sức hấp dẫn của yên Nhật.

Nhìn lại các chính sách gần đây của Ngân hàng Trung ương Nhật có thể thấy rõ xu hướng. Tháng 3 năm 2024, họ cuối cùng đã chấm dứt chính sách lãi suất âm, lần đầu nâng lãi suất sau 17 năm, nhưng đồng yên lại giảm giá vì thị trường nhìn vào chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật vẫn còn mở rộng. Đến tháng 1 năm 2025, ngân hàng này nâng lãi suất thêm 0.5%, tạo đỉnh mới, đồng yên tạm thời mạnh lên, tỷ giá USD/JPY từ khoảng 158 giảm xuống còn 150. Tuy nhiên, không lâu sau, ngân hàng lại tỏ ra thận trọng, USD/JPY quay lại vượt qua mức 150. Tháng 12 năm ngoái, ngân hàng nâng lãi suất thêm 0.25% lên 0.75%, mức cao nhất kể từ năm 1995, nhưng xu hướng biến động của đồng yên vẫn không thay đổi, USD/JPY vẫn dao động trong khoảng 152 đến 160.

Điều then chốt hiện nay là cuộc họp của Ngân hàng Trung ương vào tháng 6 tới. Thị trường dự đoán xác suất Ngân hàng Nhật nâng lãi suất lên 1.0% trong tháng 6 là khoảng 76%, điều này sẽ thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật hơn nữa. Nếu đúng như dự kiến, việc nâng lãi suất có thể thu hút dòng vốn arbitrage quay trở lại, đồng yên có khả năng phản ứng tăng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, theo dự báo của các tổ chức, Giám đốc chiến lược của JPMorgan cho rằng đến cuối năm, đồng yên có thể còn giảm xuống 164, trong khi các nhà phân tích của Ngân hàng Paris dự đoán quanh mức 160. Họ đều cho rằng tâm lý rủi ro toàn cầu vẫn còn tích cực, các hoạt động arbitrage sẽ tiếp tục diễn ra, và Ngân hàng Trung ương Nhật vẫn khá thận trọng, trong khi Fed có thể sẽ còn hawkish hơn dự kiến.

Thành thật mà nói, trong ngắn hạn, đồng yên khó có thể đảo chiều lớn. Việc thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật cần thời gian, tốc độ nâng lãi của Ngân hàng Nhật cũng sẽ không quá đột biến. Để thực sự đảo ngược xu hướng dài hạn của đồng yên, vẫn phải dựa vào các cải cách cấu trúc nội tại của Nhật Bản. Chỉ khi nào tăng trưởng kinh tế của Nhật thực sự cải thiện, lương và giá cả đi vào chu kỳ tích cực, đồng yên mới có thể xây dựng nền tảng mạnh mẽ thực sự.

Về mặt đầu tư, nếu bạn có nhu cầu du lịch hoặc tiêu dùng tại Nhật, có thể mua yên theo từng đợt để chuẩn bị cho các nhu cầu tương lai. Nhưng nếu muốn kiếm lợi từ giao dịch ngoại hối, vẫn cần theo dõi sát sao các chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật, biến động chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật, cũng như tâm lý rủi ro toàn cầu. Đặc biệt, cần chú ý đến phát biểu của Thống đốc Ueda, mỗi câu nói của ông đều có thể bị thị trường phản ứng mạnh trong ngắn hạn. Đồng thời, cũng cần theo dõi kỳ vọng giảm lãi suất của Fed, nếu kinh tế Mỹ chậm lại khiến Fed đẩy nhanh cắt giảm lãi suất, chênh lệch lãi suất thu hẹp nhanh, khả năng đồng yên phản hồi tăng sẽ lớn hơn.

Cuối cùng, nhắc nhở rằng, dù là giao dịch ngắn hạn hay dài hạn với đồng yên, đều phải dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân. Thị trường ngoại hối biến động rất lớn, quản lý rủi ro tốt là điều tối quan trọng. Nếu muốn giao dịch ký quỹ, chọn nền tảng được quản lý chặt chẽ cũng rất quan trọng để đảm bảo an toàn cho vốn.