Gần đây khi xem thị trường chứng khoán Mỹ, thực sự đang lộ ra một cấu trúc rất thú vị. Cảm giác kỳ vọng giảm lãi suất kéo dài từ cuối năm ngoái và sự bùng nổ của ngành công nghiệp AI đã kết hợp khiến thị trường có xu hướng chỉ theo một chiều rõ rệt. Đặc biệt, kể từ đầu năm nay, triển vọng thị trường chứng khoán Mỹ cho thấy 8 cổ phiếu công nghệ hàng đầu chiếm phần lớn mức tăng của chỉ số thật sự ấn tượng.

Chỉ số S&P 500 đang dao động quanh mức 6 nghìn rưỡi, tăng khoảng 12% so với năm ngoái. Chỉ số Dow Jones cũng duy trì gần mức cao kỷ lục. Nhưng không chỉ đơn thuần là kỳ vọng phục hồi kinh tế. Cốt lõi của đợt tăng này là sự hình thành động lực tăng trưởng hoàn toàn mới tập trung vào ngành AI, bán dẫn và đám mây.

Khi phân tích triển vọng chứng khoán Mỹ, tôi cho rằng hiện tại đang là "thời kỳ lợi nhuận". Không chỉ dựa vào thanh khoản, mà thực tế kết quả hoạt động của doanh nghiệp đang hỗ trợ. 95% các công ty trong S&P 500 dự kiến sẽ tăng trưởng lợi nhuận trung bình trên 16% vào năm tới. Các cổ phiếu công nghệ hàng đầu dự báo tăng 21%.

Môi trường toàn cầu cũng tích cực. Trong vài tháng qua, thị trường chứng khoán toàn cầu đã tăng trung bình trên 3%, Nhật Bản và Mỹ tăng hơn 4%. Đồng đô la duy trì ở mức ổn định, lãi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ cũng ổn định quanh mức 4%. Những điều kiện này đang thúc đẩy mạnh mẽ xu hướng ưa thích tài sản rủi ro.

Trọng tâm của thị trường hiện nay là AI và bán dẫn. Nvidia chiếm hơn 80% thị trường GPU cho tính toán AI, vượt ra ngoài chỉ là sản xuất chip, còn xây dựng cả hệ sinh thái CUDA. Đây là lợi thế cạnh tranh mang tính cấu trúc mà các đối thủ khó bắt kịp trong ngắn hạn. AMD cũng mở rộng thị phần với dòng MI, Microsoft và Google đều nâng cao khả năng cạnh tranh bằng chip AI riêng của họ.

Khi chọn cổ phiếu, có bốn yếu tố cần xem xét. Thứ nhất là tính lành mạnh tài chính. Các công ty như Apple và Microsoft đều có hơn 600 tỷ USD tiền mặt, có thể duy trì mua lại cổ phiếu và trả cổ tức cùng lúc ngay cả trong thời kỳ suy thoái. Thứ hai là năng lực cạnh tranh và rào cản gia nhập, những lĩnh vực mà chênh lệch công nghệ sẽ phản ánh trực tiếp vào giá trị doanh nghiệp.

Thứ ba là định giá. PER cao không phải lúc nào cũng có nghĩa là quá nóng. Tesla vẫn duy trì PER trên 60, nhưng điều này phản ánh kỳ vọng về các mô hình kinh doanh mới như xe điện, robot taxi và hệ thống lưu trữ năng lượng. Thứ tư là tiềm năng tăng trưởng. Các trục tăng trưởng toàn cầu rõ ràng đang thu hẹp vào AI, chăm sóc sức khỏe và năng lượng sạch.

Trong triển vọng chứng khoán Mỹ, 10 công ty đáng chú ý gồm có. Nvidia là số 1 về chip tăng tốc AI, có lợi thế toàn diện. Microsoft tận dụng doanh thu từ Copilot và hiệu quả giữ chân khách hàng Azure AI. Apple tăng trưởng mạnh mẽ về dịch vụ nhờ AI trên thiết bị. Alphabet cải thiện hiệu quả tìm kiếm và quảng cáo với Gemini 2.0.

Amazon thể hiện sức mạnh qua cải thiện biên lợi nhuận AWS và tự động hóa bán lẻ. AMD đứng thứ hai về chip tăng tốc AI, mở rộng thị phần dòng MI. Meta nâng cao khả năng đề xuất AI để tăng hiệu quả quảng cáo. Tesla mở rộng doanh thu từ FSD và lưu trữ năng lượng. Costco là cổ phiếu phòng thủ trong giai đoạn giảm lạm phát. UnitedHealth tận dụng lợi thế dân số già và tăng trưởng phân tích dữ liệu Optum.

Ngành chăm sóc sức khỏe đang có xu hướng phân cực. Eli Lilly và Novo Nordisk đạt thành tích tốt trong điều trị béo phì, trong khi Pfizer và Merck giảm doanh thu, cổ phiếu giảm 15-20%. Năng lượng sạch tạm thời yếu đi, nhưng chính sách nới lỏng của Fed và các ưu đãi thuế theo Đạo luật giảm lạm phát vẫn duy trì tiềm năng tăng trưởng trung dài hạn.

Về chiến lược đầu tư, tôi đề xuất một số điểm. Thứ nhất là phân bổ qua ETF. Mua một lần có thể đầu tư vào nhiều ngành, dòng vốn đổ vào ETF của BlackRock và Vanguard đang tăng nhanh. Thị trường ETF toàn cầu đã vượt 17 nghìn tỷ USD.

Thứ hai là chiến lược mua theo tỷ lệ đều đặn bằng USD, hay còn gọi là DCA. Đầu tư định kỳ một khoản tiền để giảm trung bình giá mua, rất hiệu quả trong thị trường biến động mạnh hiện nay. Theo JPMorgan Asset Management, nếu đầu tư đều đặn vào S&P 500 trong 10 năm, xác suất lỗ dưới 5%.

Thứ ba là quản lý rủi ro. Giới hạn quy mô vị thế, thiết lập cắt lỗ, phân bổ ngành là nguyên tắc cơ bản. Trong tuần công bố các chỉ số kinh tế quan trọng, cần giảm quy mô vị thế. Tái cân bằng định kỳ để điều chỉnh tỷ trọng các ngành quá nóng cũng rất quan trọng.

Tổng thể, triển vọng chứng khoán Mỹ hiện là giai đoạn đầu của một đợt tăng trưởng nhẹ nhàng. Đà tăng dựa trên kết quả thực và cấu trúc tăng trưởng dựa trên AI sẽ tiếp tục, nếu Fed duy trì chính sách nới lỏng, xu hướng ưa thích tài sản rủi ro sẽ dần tăng lên. Dĩ nhiên, trong ngắn hạn có thể xuất hiện các yếu tố điều chỉnh như quá nóng của cổ phiếu công nghệ hay rủi ro địa chính trị, nhưng xu hướng ổn định của lạm phát và lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc đang giữ vững đáy thị trường.

Trong 5 năm tới, chìa khóa là phân bổ dài hạn và quản lý rủi ro. Sử dụng ETF để xây dựng danh mục, tái cân bằng định kỳ, và đầu tư đều đặn theo nguyên tắc DCA sẽ giúp duy trì lợi nhuận ổn định ngay cả trong biến động ngắn hạn.