Bạn đã từng thấy thị trường chứng khoán giảm mà lợi nhuận lại tăng chưa? Đó là câu chuyện của những người hiểu rõ về short sell, khá là thú vị để tìm hiểu, vì phần lớn mọi người nghĩ rằng khi thị trường giảm giá thì sẽ lỗ, nhưng thực ra có kỹ thuật gọi là short selling giúp "giá giảm càng nhiều, lợi nhuận càng lớn". Tôi thấy nhiều người vẫn chưa hiểu rõ hệ thống này, nên muốn chia sẻ short sell là gì, hoạt động như thế nào và những rủi ro ra sao.

Nói đơn giản, short sell là vay cổ phiếu để bán trước ở mức giá cao rồi chờ giá giảm xuống để mua lại với giá thấp hơn, lợi nhuận là phần chênh lệch giữa hai mức giá đó. Có thể hình dung như thế này: giả sử bạn có một chiếc điện thoại trị giá 30.000 baht, bạn mượn để bán lại, tuần sau mẫu mới ra, giá giảm còn 20.000 baht, bạn mua lại và trả lại cho bạn, lợi nhuận là 10.000 baht. Đó chính là nguyên tắc của short selling.

Các bước thực hiện short sell như sau: đầu tiên, liên hệ với nhà môi giới để vay cổ phiếu qua hệ thống SBL (Securities Borrowing and Lending) và đặt ký quỹ (margin) với nhà môi giới. Thứ hai, bán cổ phiếu đã vay ra thị trường ở mức giá hiện tại. Thứ ba, chờ giá giảm theo dự đoán. Thứ tư, khi giá đã giảm, mua cổ phiếu về. Cuối cùng, trả lại cổ phiếu cho nhà môi giới và giữ phần lợi nhuận từ chênh lệch.

Ví dụ thực tế: nếu bạn short cổ phiếu giá 100 baht và giá giảm còn 70 baht, lợi nhuận là 30 baht mỗi cổ phiếu. Càng giảm nhiều, lợi nhuận càng cao. Các cổ phiếu thường mang lại lợi nhuận tốt khi bị thổi phồng quá mức (overvalued), hoặc trước khi công bố kết quả kinh doanh xấu, hoặc trong thời kỳ thị trường sụp đổ như năm 2008, khi Michael Burry kiếm được hơn 700 triệu đô la từ short sell thị trường subprime.

Tuy nhiên, điều đáng sợ là nếu giá cổ phiếu tăng thay vì giảm, bạn sẽ thua lỗ, và khoản lỗ không có giới hạn. Khác với mua cổ phiếu thông thường, lỗ tối đa chỉ bằng số tiền đã bỏ ra, còn short sell thì giá có thể tăng vô hạn, dẫn đến thua lỗ không giới hạn. Ví dụ đau đớn nhất là năm 2021, khi nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ từ Reddit đẩy giá GameStop từ 20 đô la lên tới 483 đô la, khiến quỹ Melvin Capital thua lỗ hơn 6,8 tỷ đô la chỉ trong một tháng.

Ngoài ra còn có các cuộc gọi ký quỹ (margin call) khiến nhà đầu tư buộc phải nạp thêm tiền để duy trì vị thế short squeeze, phí vay cổ phiếu ăn vào lợi nhuận, và việc chọn thời điểm không chính xác. Dù bạn phân tích đúng rằng cổ phiếu này đang bị định giá quá cao, nhưng nếu tâm lý thị trường vẫn tiếp tục tăng, bạn có thể không thoát nổi.

Ở Thái Lan, short sell hợp pháp nhưng có điều kiện. Từ ngày 1 tháng 7 năm 2024, SET đã cập nhật các quy định, từ tiêu chuẩn cổ phiếu được short (phải có vốn hóa thị trường ít nhất 7,500 triệu baht) đến quy tắc uptick, nghĩa là giá short phải cao hơn giá mới nhất, khiến short sell không thể thực hiện trên mọi cổ phiếu và mọi thời điểm.

Với người mới, tôi không khuyên bắt đầu bằng short sell trực tiếp vì quá rủi ro. Nếu muốn đầu cơ theo xu hướng giảm mà không phải đối mặt với rủi ro thua lỗ vô hạn như short sell trực tiếp, có các lựa chọn khác như hợp đồng tương lai (futures), quyền chọn (options), hoặc ETF nghịch đảo (inverse ETF) giúp kiểm soát rủi ro tốt hơn.

Tổng kết, short sell là công cụ hiệu quả dành cho nhà đầu tư có kinh nghiệm, nhưng cần có kỷ luật cắt lỗ và hiểu rõ cơ chế thị trường sâu sắc. Nếu chưa sẵn sàng, đừng vội thử, vì thị trường có thể điên rồ hơn bạn nghĩ và bạn có thể mất tiền nhanh hơn khả năng tồn tại của mình.