Gần đây tôi đang nghĩ về một vấn đề, tại sao có những nhà đầu tư lại mất hàng trăm tỷ trong vòng vài ngày? Câu chuyện của Bill Hwang năm 2021 thực sự minh chứng rõ ràng điều này.

Gã này là quản lý quỹ tư nhân, dựa vào đòn bẩy lớn và vay mượn để biến 2,2 triệu USD thành 20 tỷ, nghe có vẻ rất ấn tượng phải không? Kết quả khi thị trường biến động, các vị thế của ông ta sụp đổ ngay lập tức. Các công ty chứng khoán để bảo vệ lợi ích của mình, buộc phải thanh lý cổ phiếu của ông ta, trong vòng chỉ 2 ngày thiệt hại đã vượt quá 200 tỷ USD. Đó chính là gọi là “đứt đầu”.

Vậy đứt đầu là gì? Nói đơn giản, đó là bạn dùng vay để mua cổ phiếu, kết quả cổ phiếu giảm giá, công ty chứng khoán sợ không thu hồi được tiền cho vay, nên buộc phải bán cổ phiếu của bạn. Ví dụ, giả sử bạn tin tưởng vào cổ phiếu Apple nhưng không đủ tiền, bạn vay từ công ty chứng khoán. Nếu cổ phiếu Apple giảm từ 150 USD xuống còn 78 USD, công ty chứng khoán sẽ yêu cầu bạn bổ sung ký quỹ. Nếu bạn không thể bổ sung, họ sẽ trực tiếp bán cổ phiếu của bạn, hành động này gọi là thanh lý bắt buộc, từ góc độ nhà đầu tư gọi là đứt đầu hoặc cháy tài khoản.

Tôi nghĩ điều đáng sợ nhất chính là phản ứng dây chuyền của đứt đầu. Số lượng cổ phiếu mà Bill Hwang nắm giữ quá lớn, một khi bán ra, thị trường hoàn toàn không đủ cầu để hấp thụ, giá cổ phiếu bị đẩy xuống. Như vậy, các nhà đầu tư vay vốn khác cũng bắt đầu đối mặt với rủi ro đứt đầu, từ đó gây ra nhiều người bị thanh lý bắt buộc hơn nữa, giá cổ phiếu tiếp tục giảm mạnh. Cứ như hiệu ứng domino, một cái đổ, cả hàng loạt cũng ngã theo.

Ảnh hưởng của đứt đầu đối với giá cổ phiếu có hai mặt. Thứ nhất, khi xảy ra đứt đầu hàng loạt, giá cổ phiếu sẽ bị giảm quá mức. Bởi vì các công ty chứng khoán bán cổ phiếu không quan tâm đến giá cao nhất, chỉ muốn bán nhanh, nên cổ phiếu bị đẩy xuống rất thấp. Thứ hai, sau đứt đầu, lượng cổ phiếu sẽ rất hỗn loạn. Những cổ phiếu bị thanh lý sẽ rơi vào tay các nhà lẻ, đặc tính của nhà lẻ là thiển cận, mua bán theo cảm xúc, dễ làm giá biến động mạnh, thậm chí làm mất lòng tin của các nhà đầu tư lớn. Vì vậy, sau đứt đầu, cổ phiếu thường sẽ tiếp tục giảm giá trong ngắn hạn, không nên mua vào.

Nhưng điều này không có nghĩa là vay margin là tuyệt đối cấm kỵ. Nếu bạn tin vào một công ty nào đó nhưng vốn hạn chế, có thể vay margin để mua từng phần, như vậy dù cổ phiếu giảm giá bạn vẫn còn tiền để tiếp tục mua. Chìa khóa là chọn đúng cổ phiếu, nhất định phải là những cổ phiếu có vốn hóa lớn, thanh khoản đủ, tránh trường hợp các cá nhân lớn gặp phải đứt đầu, gây ra biến động mạnh.

Ngoài ra, vay margin để mua cổ phiếu phải trả lãi, nên chọn thời điểm đầu tư rất quan trọng. Nếu cổ phiếu gần như không biến động, lợi tức cổ tức hàng năm gần bằng lãi vay, thì không còn giá trị đầu tư nữa. Cũng có một điểm nhiều người bỏ qua, đó là khi cổ phiếu tích lũy trong vùng kháng cự hoặc hỗ trợ, nếu dùng vay để mua, trong thời gian tích lũy bạn vẫn phải trả lãi đều đặn. Thường thì nên chốt lời hoặc bán khi không thể phá vỡ vùng kháng cự. Ngược lại, nếu cổ phiếu phá vỡ vùng hỗ trợ, việc hồi phục trong ngắn hạn sẽ rất khó, cắt lỗ sớm sẽ là lựa chọn sáng suốt hơn.

Vì vậy, đứt đầu về cơ bản chính là con dao hai lưỡi của đòn bẩy tài chính. Dùng tốt có thể thúc đẩy tích lũy tài sản, dùng không đúng cách sẽ nhanh chóng gây thua lỗ. Câu chuyện của Bill Hwang chính là bài học rõ ràng nhất, cho thấy không có kỷ luật trong giao dịch, dù vốn lớn đến đâu cũng không thể chống đỡ nổi. Trước khi đầu tư, nhất định phải nghiên cứu kỹ lưỡng, đặc biệt là các chiến lược liên quan đến vay mượn, đừng để bản thân rơi vào rủi ro không lường trước được.