Vừa mới xem xét tình hình vàng và thành thật mà nói, dự báo hỗn loạn là có thật. Chúng ta đã từ $5,602/oz vào tháng 1 năm 2026 đạt đỉnh cao kỷ lục đó, rồi giảm xuống khoảng $4,700/oz vào tháng 4. Đó là một biến động 16% trong vòng ba tháng, điều này giải thích tại sao không ai đồng ý về hướng đi tiếp theo của nó. Khoảng cách giữa các dự đoán lạc quan nhất và bi quan nhất thực sự hơn $2,000 mỗi ounce. Wells Fargo dự báo $6,300/oz vào cuối năm, trong khi Macquarie lại đứng ở mức $4,323/oz. Cả hai đều là các tổ chức uy tín, nhưng hoàn toàn có những dự đoán khác nhau.

Điều gì thực sự đang thúc đẩy giá vàng hiện tại bằng USD? Có bốn yếu tố chính. Lãi suất quan trọng vì vàng không trả lãi, nên khi lợi suất thực âm (mà việc Fed cắt giảm lãi suất có thể gây ra), vàng trông có vẻ hấp dẫn hơn. Các ngân hàng trung ương cũng vẫn đang mua mạnh - hơn 1.100 tấn trong năm 2025, năm thứ ba liên tiếp. Đó là một mức cầu ổn định. Tiếp theo là lạm phát vẫn còn nóng trên mức mục tiêu 2% của Fed, điều này giữ cho câu chuyện về kho lưu trữ giá trị còn sống. Và đồng đô la - vàng được định giá bằng USD, nên khi đồng đô la yếu đi, các nhà mua quốc tế nhảy vào và giá tăng.

Phần khó là tất cả các yếu tố này có thể đảo chiều. Nếu Fed giữ lãi suất cao hơn lâu hơn, nếu đồng đô la mạnh lên, nếu các vấn đề địa chính trị dịu đi - bất kỳ điều nào trong số đó đều thay đổi cục diện. Nhưng nếu chúng ta có các đợt cắt giảm lãi suất, quá trình phi đô la hóa hoặc leo thang căng thẳng, bạn đang nhìn vào kịch bản lạc quan. Đó là lý do tại sao phạm vi dự đoán hiện nay rộng như vậy. Không ai sai, chỉ là các điều kiện thực sự không chắc chắn. Điều quan trọng là theo dõi các yếu tố then chốt - lợi suất thực, chỉ số DXY, các động thái của ngân hàng trung ương - và điều chỉnh khi thực tế diễn ra thay vì đặt cược vào một mục tiêu giá duy nhất.