Gần đây thấy nhiều bạn đang thảo luận về chiến lược bán khống, nhưng nhiều người lại bỏ qua một rủi ro chết người —行情軋空. Đây không phải chuyện mới, nhưng mỗi lần xuất hiện đều có thể khiến các nhà đầu tư bán khống không phòng bị bị đánh bừa.

Tôi sẽ nói sơ qua về軋空 là gì. Nói đơn giản, chính là quá trình các vị thế bán khống bị thị trường "đẩy ra" ngoài ý muốn. Khi số lượng nhà đầu tư bán khống ngày càng nhiều, trong khi giá cổ phiếu bắt đầu tăng ngược lại, các vị thế bán khống buộc phải mua lại cổ phiếu với giá cao hơn để cắt lỗ. Kết quả là lượng mua đẩy vào tăng vọt, giá cổ phiếu tăng mạnh hơn, các nhà bán khống lỗ ngày càng nhiều — đó chính là điểm đáng sợ của行情軋空.

Chiến lược bán khống bản thân có ba cách: mượn cổ phiếu bán, dùng hợp đồng tương lai, hoặc dùng hợp đồng chênh lệch CFD. Nhưng dù dùng công cụ nào, chỉ cần giá cổ phiếu tăng liên tục và mạnh mẽ, các nhà bán khống thiếu ký quỹ sẽ bị nhà môi giới buộc phải đóng vị thế, rồi bị cuốn vào行情軋空.

Tại sao軋空 lại xảy ra? Thường cần cùng lúc xuất hiện một số điều kiện: vị thế bán khống đặc biệt nhiều, vốn cổ phần lưu hành không lớn, thị trường cực kỳ chú ý, cộng thêm tin tức tích cực đột ngột hoặc dòng vốn chủ đạo đẩy giá. Khi các điều kiện này hội tụ, giá cổ phiếu tăng nhanh, các nhà bán khống buộc phải mua lại, tạo thành行情軋空 điển hình.

Vụ việc GME năm 2021 là ví dụ điển hình nhất. Công ty trò chơi này có vốn cổ phần không lớn, các tổ chức lớn trên phố Wall đã cho vay hơn 140% cổ phần để bán khống, kết quả bị các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên Reddit phối hợp tấn công. Giá cổ phiếu từ mức một chữ số tăng lên 483 đô la, các nhà bán khống thiệt hại hơn 5 tỷ USD. Sau đó, giá cổ phiếu giảm nhanh 80%, lượng mua đẩy vào hoàn toàn để軋空, không liên quan đến cơ bản của doanh nghiệp.

Ví dụ của Tesla thì khác. TSLA là một trong những cổ phiếu có vị thế bán khống lớn nhất, vì thực tế cơ bản đã chuyển biến tích cực — năm 2020 chuyển từ lỗ thành l profit, nhà máy Thượng Hải bùng nổ, xu hướng xe điện đã được xác lập. Chỉ trong hai năm, giá cổ phiếu tăng gần 20 lần, các nhà bán khống cũng thua lỗ nặng. Nhưng đây là do cơ bản thúc đẩy, không phải軋空.

Nếu bạn muốn bán khống, tôi khuyên nên tự hỏi ba câu hỏi: Vị thế bán khống lớn nhất có thể kiểm soát được mức lỗ không? Khi giá đảo chiều, có rõ ràng điểm dừng lỗ không? Cổ phiếu này có điều kiện軋空 không? Đặc biệt chú ý, khi tỷ lệ bán khống cao, khối lượng giao dịch đột ngột tăng, giá vượt qua các đường trung bình quan trọng, thị trường đã không còn ủng hộ nhà bán khống nữa. Lúc này, cách tốt nhất không phải cố gắng chịu đựng, mà là giảm quy mô hoặc thoát ra.

Đối mặt rủi ro軋空, chìa khóa là có thể rút lui an toàn khi thị trường đảo chiều. Nếu cổ phiếu có vị thế bán khống vượt quá 40-50% vốn cổ phần lưu hành, nghĩa là nhiều người cùng bán khống, khi có tin tích cực vào, rủi ro軋空 sẽ tăng lên. Có thể quan sát chỉ số RSI, dưới 20 đã hình thành trạng thái quá bán, thể hiện thị trường đã mất lý trí, khả năng đảo chiều rất cao, lúc này tốt nhất là thoát ra kịp thời.

Người muốn tham gia行情軋空 cũng cần cẩn thận. Nếu vị thế bán khống không giảm mà còn tiếp tục tăng, có thể đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nữa; nhưng khi xuất hiện việc mua lại vị thế bán khống, cần chốt lời sớm. Bởi các lượng mua này không phải vì tin tưởng vào công ty, chỉ là muốn bù đắp vị thế bán khống, khi行情軋空 kết thúc, giá sẽ nhanh chóng giảm về mức hợp lý.

Để tránh bị軋空 gây tổn thương, việc chọn cổ phiếu và công cụ phù hợp rất quan trọng. Chỉ số thị trường chung hoặc các cổ phiếu vốn lớn ít khả năng xuất hiện vị thế bán khống quá cao, vì thanh khoản lớn. Trong thị trường giảm, so với mượn cổ phiếu để bán, dùng CFD hợp đồng chênh lệch sẽ phù hợp hơn — có thể tự điều chỉnh đòn bẩy, không có ngày đáo hạn, cả hai chiều đều được. Một số nền tảng còn hỗ trợ cài đặt sẵn điểm dừng lỗ, chốt lời, rất tiện lợi cho nhà đầu tư cần linh hoạt trong bán khống.

Nhà giao dịch thực thụ không phải là cứ thấy行情軋空 là nhảy vào, cũng không phải thấy tín hiệu bán khống là bán, mà là đánh giá xem tỷ lệ rủi ro của giao dịch này có hợp lý không. Chỉ cần bạn có thể nhìn trước tỷ lệ rủi ro rồi mới quyết định vào,行情軋空 sẽ không còn là con chim đen không lường trước được, mà chỉ là rủi ro cần phải nghiêm túc đối mặt trong quá trình giao dịch.