Gần đây, biến động giá đồng trong vài tháng qua thực sự khá thú vị. Đầu tiên là do kỳ vọng mở rộng trung tâm dữ liệu AI và nâng cấp hạ tầng điện lực thúc đẩy, giá đồng liên tục tăng và lập đỉnh mới, nhưng cùng với việc dòng vốn đầu cơ chốt lời và đồng USD tăng giá, giá đã có những dao động mạnh. Nhìn thấy các cổ phiếu liên quan đến đồng cũng theo đó lên xuống, tôi bắt đầu suy nghĩ về mối quan hệ giữa cổ phiếu đồng và giá đồng.

Thực ra logic rất đơn giản. Chuỗi ngành đồng từ thượng nguồn khai thác, trung nguồn luyện kim đến hạ nguồn gia công ứng dụng, mỗi phần doanh nghiệp đều có độ nhạy cảm khác nhau với giá đồng. Các nhà khai thác mỏ thượng nguồn như Freeport-McMoRan (FCX) và Rio Tinto (RIO), đồng là sản phẩm chính của họ, giá đồng tăng thì lợi nhuận tăng, giá đồng giảm thì lợi nhuận giảm. Những công ty này và giá đồng gần như có mối quan hệ dương.

Nhưng các nhà luyện kim trung nguồn thì khác. Họ chỉ luyện quặng thành đồng tinh, kiếm lợi từ phí luyện kim, giá đồng lên xuống không ảnh hưởng nhiều đến họ. Các doanh nghiệp gia công hạ nguồn thì càng thú vị hơn, đồng là chi phí, giá đồng tăng sẽ làm giảm lợi nhuận của họ. Vì vậy, khi đầu tư vào cổ phiếu đồng, cần phải rõ vị trí của công ty trong chuỗi ngành.

Trong số các ông lớn quốc tế, tôi đặc biệt ưa thích ba công ty. Thứ nhất là FCX, công ty này hoạt động rất thuần túy, lợi nhuận rất cao liên quan chặt chẽ đến giá đồng. Họ có mỏ tại Mỹ hưởng lợi trực tiếp từ các chính sách hỗ trợ của chính phủ Mỹ, các mỏ lớn ở Indonesia cũng đang phục hồi công suất. Thứ hai là Glencore, dù không phải là doanh nghiệp thuần đồng, nhưng với vai trò nhà buôn hàng hóa lớn nhất thế giới, họ kiểm soát nhiều loại khoáng sản như đồng, cobalt, nickel, có thể cung cấp bộ lợi nhuận ổn định hơn. Còn BHP, kiểm soát mỏ đồng Escondida lớn nhất thế giới, chi phí sản xuất rõ ràng có lợi thế, năm nay còn nâng cao dự báo sản lượng.

Về thị trường Đài Loan, Công ty Đồng Tài là nhà gia công đồng lớn nhất, biến động giá đồng ảnh hưởng trực tiếp nhất đến họ. Gần đây, giá đồng cao, lượng tồn kho giá thấp trong sổ sách của họ chuyển thành lợi nhuận lớn, EPS quý có thể bùng nổ. Trong khi đó, Hua Rong thì khác, lợi thế của họ là nhờ vào đơn hàng ổn định từ việc nâng cấp lưới điện, đơn hàng hiện tại trên 8 tỷ TWD, công suất gần như đã đầy. Khi trung tâm dữ liệu AI của Đài Loan bắt đầu hoạt động, nhu cầu về hệ thống truyền tải điện sẽ chỉ tăng lên.

Về thời điểm đầu tư, tôi nghĩ có thể mua, nhưng cần chọn đúng mục tiêu và tránh trạng thái quá nóng cảm xúc. Dù xu hướng dài hạn vẫn tích cực, nhưng ngắn hạn cần cảnh giác. Đà tăng trong tháng 1 đã rất lớn, tâm lý thị trường có phần quá nhiệt, các yếu tố cần theo dõi tiếp là báo cáo tài chính doanh nghiệp, xem các nhà gia công có thể chuyển tải chi phí hiệu quả không, và các nhà khai thác mỏ có nâng cao dự báo công suất lần nữa không.

Tổng thể, logic đầu tư vào cổ phiếu đồng rõ ràng, nhưng quan trọng là phải hiểu vị trí của từng doanh nghiệp trong chuỗi ngành. Trong giai đoạn mở rộng kinh tế toàn cầu, cần tích cực phân bổ, nhưng khi xuất hiện tín hiệu suy thoái, phải nâng cao cảnh giác. Cục diện ngành đồng đang có nền tảng cơ bản hỗ trợ, nhưng biến động ngắn hạn cũng không thể xem nhẹ.