Gần đây, hiệu suất của đồng yên thực sự đáng chú ý. USD/JPY lại đang tiến gần ngưỡng 160, logic đằng sau đó thực ra khá thú vị.

Trước tiên nói về những thay đổi từ phía ngân hàng trung ương. Thị trường ban đầu dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có khả năng tăng lãi suất gần 50% vào tháng 4, nhưng gần đây dự đoán này đột nhiên giảm xuống dưới 20%. Tại sao? Chủ yếu là do tình hình Trung Đông xấu đi dẫn đến giá dầu thô tăng vọt, mặc dù điều này sẽ đẩy dữ liệu lạm phát tăng trong ngắn hạn, nhưng đồng thời cũng làm trì trệ tăng trưởng kinh tế, khiến quyết định tăng lãi suất của Nhật Bản trở nên đặc biệt khó xử. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Ueda Kazuo, cũng rõ ràng chỉ ra rằng, việc giá dầu tăng đã làm xấu đi điều kiện thương mại của Nhật Bản, gây áp lực giảm phát đối với nền kinh tế.

Theo cuộc khảo sát mới nhất của Reuters, các nhà kinh tế học đã có những thay đổi rõ rệt trong quan điểm về thời điểm tăng lãi suất của yên. Lựa chọn tháng 4 chiếm 38%, tháng 6 chiếm 35%, gần như bằng nhau. Điều này có nghĩa là thị trường ngày càng tin rằng việc tăng lãi suất sẽ bị hoãn đến tháng 6. Các nhà phân tích của Ngân hàng Trust Sumitomo Mitsui, ông Junki Iwahashi, cũng đồng quan điểm này, ông cho rằng khả năng tăng lãi suất trong tháng này không lớn, tháng 6 mới là thời điểm phù hợp nhất.

Điều thú vị là phản ứng từ phía chính phủ. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, ông Katayama Satoshi, sau cuộc thảo luận với Bộ trưởng Tài chính Mỹ, ông Bost, đã trực tiếp cảnh báo rằng Nhật Bản đã sẵn sàng hành động quyết đoán để hỗ trợ đồng yên. Ý nghĩa ngầm là, nếu đồng yên tiếp tục mất giá, can thiệp của chính phủ không phải là không thể xảy ra. Ngân hàng Mizuho Morgan Stanley cũng chỉ ra rằng, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ nguyên lãi suất vào tháng 4, điều đó chắc chắn sẽ làm yếu thêm đồng yên.

Nhưng xét về lâu dài, tình hình này có thể vẫn không quá lạc quan. Miễn là lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục áp dụng chính sách tăng lãi suất nhẹ nhàng cho đồng yên, cộng thêm giá năng lượng hỗ trợ và các hoạt động giao dịch lãi suất chênh lệch, USD vẫn sẽ tiếp tục mạnh lên. Có phân tích cho rằng, trong tương lai, USD/JPY thậm chí có thể vọt lên 165. Chính sách can thiệp của chính phủ nghe có vẻ rất quyết liệt, nhưng nếu các yếu tố cơ bản không thay đổi, thật khó để đảo ngược xu hướng. Hiện tại, chỉ còn chờ xem ngân hàng trung ương và chính phủ sẽ phối hợp như thế nào để ứng phó tiếp theo.