Gần đây, hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ trong một năm gần đây thực sự gắn chặt với chính sách hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Vào nửa cuối năm ngoái, Fed đã liên tiếp hạ lãi suất ba lần, đẩy lãi suất chuẩn xuống khoảng 3.50%-3.75%. Ảnh hưởng của đợt hạ lãi suất này đối với thị trường chứng khoán là lớn đến mức nào? Thật lòng mà nói, nó phức tạp hơn nhiều so với nhiều người nghĩ.

Đầu tiên, nói về hiện tượng trực quan nhất. Khi lãi suất gửi tiết kiệm ngân hàng giảm liên tục, các khoản vốn bảo thủ ban đầu gửi ngân hàng để lấy lãi bắt đầu không còn yên tâm nữa. Những khoản tiền này không biến mất vô cớ, mà sẽ tìm kiếm các khoản sinh lời cao hơn. Thị trường chứng khoán tự nhiên trở thành lựa chọn hàng đầu, đặc biệt là các cổ phiếu có cổ tức ổn định, tỷ suất cổ tức cao hơn lãi suất ngân hàng, trở nên cực kỳ hấp dẫn.

Nhưng đó chỉ là bề nổi. Ảnh hưởng thực sự của việc hạ lãi suất đối với thị trường chứng khoán nằm ở việc định giá được tái cấu trúc lại. Hãy tưởng tượng, khi lãi suất giảm, dòng tiền trong tương lai trở nên có giá trị hơn ngày hôm nay. Đối với các cổ phiếu tăng trưởng công nghệ như NVDA, MSFT, mặc dù lợi nhuận hiện tại còn ít, nhưng thị trường sẵn sàng trả giá cao hơn cho câu chuyện tăng trưởng trong tương lai của chúng. Các cổ phiếu công nghệ lớn này, phần lớn giá trị của chúng phụ thuộc vào tỷ lệ chiết khấu. Khi lãi suất giảm, tỷ lệ chiết khấu cũng giảm, giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai của các công ty này sẽ tăng lên.

Lợi ích đối với doanh nghiệp cũng không nhỏ. Đối với các công ty mang nợ cao, việc hạ lãi suất trực tiếp giảm chi phí lãi vay. Khoản tiết kiệm này sẽ trực tiếp tăng EPS, cải thiện rõ rệt bảng lợi nhuận. Đồng thời, chi phí vay mượn giảm cũng kích thích tiêu dùng. Lãi suất vay mua nhà, vay ô tô đều giảm theo, sức mua của người tiêu dùng Mỹ được giải phóng, điều này mang lại lợi ích thực chất cho các ngành bán lẻ, ô tô và các lĩnh vực tương tự.

Nói về các nhóm hưởng lợi từ việc hạ lãi suất, thực sự có những ngành đặc biệt hưởng lợi. Cổ phiếu công nghệ rõ ràng nhất, từ các cổ phiếu lớn chiếm tỷ trọng lớn đến các công ty SaaS trung bình, đều hưởng lợi từ việc giảm chi phí vay vốn. Các doanh nghiệp nhỏ và vừa nhạy cảm hơn với lãi suất, trong chỉ số Russell 2000, nhiều công ty có nợ lãi suất biến đổi, sau khi hạ lãi suất, chi phí lãi vay lập tức giảm xuống.

Các công ty công nghệ sinh học cũng là những người chiến thắng. Những công ty biotech chưa có lợi nhuận nhưng tiêu tốn tiền để nghiên cứu và phát triển, việc hạ lãi suất có nghĩa là chi phí vay vốn giảm mạnh, điều này là lợi ích lớn cho sự tồn tại và mở rộng của họ.

Tiếp theo là các ngành phòng thủ. Khi lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, các nhà đầu tư thu nhập cố định bắt đầu chuyển sang các cổ phiếu mang tính "tương tự trái phiếu", như cổ phiếu utilities. Các quỹ đầu tư bất động sản cũng hưởng lợi, đặc biệt là các REIT trung tâm dữ liệu và kho vận logistics, do chi phí vay giảm cộng với giá trị bất động sản tăng trở lại, tạo ra lợi ích kép.

Đừng quên các kim loại quý và cổ phiếu tài nguyên. Việc hạ lãi suất thường đi kèm với đồng USD yếu đi, điều này đặc biệt có lợi cho vàng tính theo USD. Cổ phiếu vàng thường tăng gấp nhiều lần so với giá vàng, tuy nhiên rủi ro cũng lớn hơn tương ứng.

Nhưng có một lời nhắc quan trọng ở đây. Ảnh hưởng của việc hạ lãi suất đối với thị trường chứng khoán phụ thuộc vào việc nền kinh tế còn ổn định hay không, lạm phát đã giảm về phạm vi kiểm soát. Nếu việc hạ lãi suất là do kinh tế sắp gặp vấn đề, tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt, buộc phải thực hiện, thì tình hình hoàn toàn khác. Trong trường hợp này, thị trường không nhìn thấy lợi ích mà là tín hiệu suy thoái, thường sẽ giảm mạnh trước, vì nhà đầu tư lo sợ tốc độ giảm lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ vượt xa lợi ích từ việc hạ lãi suất.

Vì vậy, ảnh hưởng của việc hạ lãi suất đối với thị trường chứng khoán là con dao hai lưỡi. Cùng chính sách hạ lãi suất, nhưng trong các bối cảnh kinh tế khác nhau, hiệu quả có thể hoàn toàn trái ngược.

Cuối cùng, cần nhấn mạnh rằng, ngay cả khi thuộc các ngành hot, khả năng thực sự kiếm lợi còn phụ thuộc vào năng lực cạnh tranh và tình hình tài chính của từng cổ phiếu. Nếu một công ty có năng lực cạnh tranh yếu hoặc cấu trúc nợ cực kỳ tồi tệ, thì dù môi trường tốt đến đâu cũng không cứu nổi. Hạ lãi suất chỉ là thuận lợi chung của môi trường, việc có thể đạt lợi nhuận cuối cùng hay không còn phụ thuộc vào nền tảng cơ bản của doanh nghiệp và thị trường đã phản ánh sớm kỳ vọng hạ lãi suất hay chưa. Vì vậy, khi chọn cổ phiếu, đừng chỉ nhìn vào sự luân chuyển ngành, mà chất lượng của từng cổ phiếu cũng vô cùng quan trọng.