Công ty quản lý tài chính ngân hàng khai thác “đào vàng song song” trong đợt phát hành mới

Trong bối cảnh lợi suất các tài sản cố định truyền thống liên tục giảm, dẫn đến “khủng hoảng tài sản”, các công ty quản lý tài sản ngân hàng đang chuyển hướng chú ý sang con đường mới nổi của việc phát hành cổ phiếu A+H song song. Một bên là thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông sôi động với cung cầu mạnh mẽ, nhiều công ty quản lý tài sản đã bắt đầu mở rộng đầu tư, với tư cách là nhà đầu tư chiến lược nắm giữ cổ phần lớn trong các lĩnh vực chiến lược như bán dẫn, năng lượng mới; bên kia, việc phát hành cổ phiếu A trong thị trường ngầm cũng rất sôi động, các công ty quản lý tài sản thường xuyên xuất hiện trong danh sách phân phối cổ phần. Theo các nhà phân tích, nguyên nhân nằm ở việc đột phá lợi nhuận trong áp lực “khủng hoảng tài sản”, dưới sự cộng hưởng của cơ hội thị trường, lợi ích thể chế và hiệu ứng mẫu mực của các tổ chức hàng đầu, việc phát hành cổ phiếu mới đang từ khám phá của một số người tiên phong trở thành nhận thức chung của ngành.

“Khủng hoảng tài sản” thúc đẩy đột phá lợi nhuận

Xu hướng niêm yết cổ phiếu Hồng Kông tiếp tục tăng nhiệt. Theo dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, tổng số tiền huy động từ đợt phát hành lần đầu ra công chúng trong 4 tháng đầu năm 2026 đạt 151,4 tỷ HKD, tăng 604% so với cùng kỳ năm ngoái. Sức nóng của thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông vẫn duy trì.

Trong thời điểm thị trường IPO cổ phiếu Hồng Kông sôi động, xu hướng đầu tư này cũng nhanh chóng thu hút các công ty quản lý tài sản ngân hàng, nhiều tổ chức đã tăng cường mở rộng đầu tư, tập trung vào các lĩnh vực chiến lược như bán dẫn, công nghệ chế tạo, công nghệ tiên phong.

Cụ thể, các công ty quản lý tài sản hàng đầu thể hiện rõ sự mở rộng mạnh mẽ. Ngày 28 tháng 4, ICBC Wealth Management công bố đã tham gia tổng cộng 16 đợt đầu tư IPO cổ phiếu Hồng Kông trong năm, tỷ lệ thắng đạt 100%, lợi nhuận trung bình trên vốn đầu tư vượt 100%. Công ty còn tham gia sâu vào 6 dự án IPO trọng điểm với tư cách là nhà đầu tư chiến lược, tập trung vào các lĩnh vực chiến lược quốc gia như bán dẫn, năng lượng mới, chế tạo cao cấp, với các mục tiêu đầu tư gồm Zhaoyi Innovation, Han’s Laser, Guanghe Technology, Sige New Energy, Changguang Chenxin, Xizhi Technology và các doanh nghiệp khác.

Công ty quản lý tài chính China Post cũng nhiều lần ra tay, ví dụ như, các sản phẩm của ICBC Wealth Management và Ningbo Wealth Management nhiều lần xuất hiện trong danh sách phân phối cổ phần ban đầu của các công ty như Lankai Technology, OmniVision, Biran Technology, trong đó, MINIMAX tăng giá 109,09% trong ngày đầu lên sàn, Biran Technology tăng 75,82% trong ngày đầu.

Không chỉ giới hạn trong thị trường Hồng Kông, các công ty quản lý tài sản cũng đẩy nhanh mở rộng đầu tư vào phát hành cổ phiếu A trong thị trường ngầm. Tháng 5, danh sách kết quả phân phối sơ bộ của các công ty A-share như Tianhai Electronics, Vientongli, trong đó các sản phẩm của ICBC Wealth Management, Ningbo Wealth Management nhiều lần xuất hiện và đã trúng thầu hợp lệ.

Từ góc độ ngành, hiện nay, chiến lược phát hành cổ phiếu mới song song A+H của các công ty quản lý tài sản đã hình thành rõ ràng: một bên là nắm giữ cổ phần chiến lược trong IPO cổ phiếu Hồng Kông, tập trung vào các mục tiêu công nghệ sáng tạo chất lượng cao, một bên là mở rộng danh mục đầu tư phát hành cổ phiếu A trong thị trường ngầm để tăng lợi nhuận tổng thể.

Vì sao các công ty quản lý tài sản bắt đầu ưu tiên thị trường quyền lợi? Nhà nghiên cứu đặc biệt của Ngân hàng Shushan, Wu Zewei, phân tích rằng nguyên nhân nằm ở việc đột phá lợi nhuận trong áp lực “khủng hoảng tài sản”. Ông chỉ ra rằng, vào năm 2025, lợi nhuận trung bình của các sản phẩm quản lý tài sản toàn thị trường đã không còn đủ 2%, không gian của các tài sản cố định truyền thống tiếp tục thu hẹp, buộc các tổ chức phải tìm kiếm các chiến lược lợi nhuận cao hơn để đột phá; tháng 3 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã đưa các sản phẩm quản lý tài chính ngân hàng vào danh sách ưu tiên phân phối IPO, mở ra cơ hội thể chế cho con đường này. Về mặt sâu xa hơn, điều này đánh dấu sự chuyển dịch hệ thống của các công ty quản lý tài sản từ thuần túy cố định sang "cố định + " và chiến lược đa tài sản, các sản phẩm hỗn hợp chính là chiến trường chuyển đổi chủ đạo hiện nay. Trong sự cộng hưởng của cơ hội thị trường, lợi ích thể chế và hiệu ứng mẫu mực của các tổ chức hàng đầu, việc phát hành cổ phiếu mới từ ít người tiên phong trở thành nhận thức chung của ngành.

Làm thế nào để các công ty quản lý tài sản phát hành cổ phiếu mới ổn định hơn

Vậy, liệu thành tích “tỷ lệ thắng 100%, lợi nhuận trung bình vượt 100%” của ICBC Wealth Management có mang tính phổ biến trên thị trường không? Chuyên gia giám sát chính sách tài chính, Zhou Yiqin, thẳng thắn cho rằng, lợi nhuận cao như vậy một mặt là do ICBC Wealth Management là tổ chức hàng đầu có đội ngũ nhân tài và nguồn lực mạnh, mặt khác còn liên quan đến môi trường thị trường tốt và các mục tiêu chất lượng cao.

Nói về lợi nhuận mang lại cho các sản phẩm quản lý tài chính trong trạng thái bình thường, Zhou Yiqin cho biết, mức tăng lợi nhuận của các sản phẩm cố định + và hỗn hợp phụ thuộc vào tỷ lệ đầu tư. Thông thường, nếu tỷ lệ phân bổ trong khoảng 5%—10%, sẽ mang lại lợi nhuận tăng thêm hàng năm từ 1%—2,5%, nhưng cũng đi kèm với độ biến động tăng theo. Đối với khách hàng, điều này giúp tăng khả năng cạnh tranh lợi nhuận trong môi trường lãi suất thấp, phù hợp với nhu cầu “ổn định + tăng giá trị”.

Tuy nhiên, từ góc độ cao hơn, việc phát hành cổ phiếu mới của các ngân hàng quản lý tài chính cũng không phải là con đường dễ dàng. Wu Zewei phân tích rằng, tỷ lệ mất giá của cổ phiếu Hồng Kông trong những năm gần đây vượt quá 30%, và các nhà đầu tư chiến lược bị khóa trong 6 tháng, gây ra xung đột tự nhiên giữa hạn chế thanh khoản và đặc tính mở rộ định kỳ của các sản phẩm quản lý tài chính; rủi ro tỷ giá cũng không thể bỏ qua, các khoản đầu tư xuyên biên giới đều tính bằng HKD. Thứ hai, các đội ngũ cố định của các công ty quản lý tài chính truyền thống thiếu khả năng thâm nhập vào các rào cản công nghệ của doanh nghiệp công nghệ, chu kỳ ngành và rủi ro tuân thủ quốc tế, khả năng định giá yếu. Thứ ba, về mặt thủ tục, các nhà đầu tư chiến lược liên quan đến đầu tư xuyên biên giới và quy trình rút vốn, vận hành phức tạp và kênh phân phối ngoài cũng gặp khó khăn. Cuối cùng, công tác giáo dục nhà đầu tư còn chậm, một số khách hàng nhầm lẫn việc phát hành cổ phiếu mới với hoạt động arbitrage không rủi ro, gây ra rủi ro uy tín.

Về vấn đề này, Wu Zewei đề xuất rằng, để thúc đẩy phát triển bền vững chiến lược “song song” phát hành cổ phiếu A+H, trong thiết kế sản phẩm cần giữ vững cấu trúc “vốn ổn định + đòn bẩy vượt mức”, kiểm soát tỷ lệ cổ phần phát hành phù hợp, thiết lập thời gian giữ cổ phiếu phù hợp để phù hợp với yêu cầu khóa của nhà đầu tư chiến lược, chặt chẽ trong phân loại rủi ro sản phẩm và phù hợp với khả năng phù hợp của nhà đầu tư. Về năng lực nghiên cứu và phát triển, cần nhanh chóng tuyển dụng nhân tài nghiên cứu quyền lợi, xây dựng khung định giá cổ phiếu mới xuyên thị trường, giảm phụ thuộc thụ động vào xếp hạng bên ngoài, đồng thời xây dựng hệ thống toàn diện từ lựa chọn dự án, định giá, đến quyết định thoái vốn. Về cơ chế kiểm soát rủi ro, cần tăng cường hạn chế tập trung từng cổ phiếu, ngành nghề và tổng hạn mức vị thế, thường xuyên tiến hành kiểm tra áp lực trong các tình huống cực đoan.

Phóng viên Beijing Shang, Meng Fanxia, Zhou Yili

(Chỉnh sửa: Qian Xiaorui)