Vậy là Michael Saylor vừa nói với thế giới rằng kho Bitcoin khổng lồ của MicroStrategy không còn thiêng liêng nữa. Sau khi công ty báo cáo lợi nhuận thứ ba liên tiếp thất vọng, ông đã rõ ràng trong cuộc gọi quý 1 rằng Strategy sẽ xem xét bán Bitcoin nếu điều đó có lợi về mặt tài chính. Và thị trường ngay lập tức phản ứng hoảng loạn.

Dưới đây là chuyện đã xảy ra. Michael Saylor nói rằng Strategy có thể sử dụng việc bán Bitcoin để trả cổ tức và xử lý các nghĩa vụ tài chính khác. Cách ông diễn đạt chính xác là bạn mua Bitcoin với đòn bẩy, để nó tăng giá, rồi bán ra để trang trải chi phí. Nghe có vẻ hợp lý từ góc độ quản lý kho quỹ, nhưng đối với một công ty đã xây dựng toàn bộ câu chuyện của mình dựa trên việc tích trữ Bitcoin, đó là một sự thay đổi lớn trong thông điệp.

Các con số cho thấy lý do tại sao điều này quan trọng. Strategy đang nắm giữ 818.334 BTC với chi phí trung bình là 75.537 đô la mỗi đồng. Đó là một trong những vị trí Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất trên thế giới. Nhưng công ty cũng vừa báo lỗ ròng 12,54 tỷ đô la trong quý 4 và có khoảng 1,5 tỷ đô la nghĩa vụ cổ tức và nợ hàng năm. Ở mức tiền mặt hiện tại, họ có khoảng 18 tháng để duy trì hoạt động. Michael Saylor đã diễn giải việc bán ra tiềm năng không phải là hoảng loạn mà là một phần của chiến lược dựa trên tín dụng của họ, nhưng các nhà đầu tư không tin điều đó. Cổ phiếu Strategy giảm hơn 4% sau giờ làm việc, và chính Bitcoin cũng giảm xuống dưới 81.000 đô la ngay sau cuộc gọi.

Cũng có bối cảnh lịch sử ở đây. Strategy thực sự đã bán 704 BTC vào tháng 12 năm 2022 với khoảng 11,8 triệu đô la khi Bitcoin đang chịu áp lực. Đó là lần bán Bitcoin đầu tiên của họ. Công ty đã từng lo ngại về cuộc gọi ký quỹ vào đầu năm đó khi nhóm của Michael Saylor lo lắng về chuyện nếu Bitcoin giảm xuống còn 21.000 đô la sẽ ra sao. Khi giá Bitcoin giảm xuống còn 20.800 đô la vào tháng 6 năm 2022, họ nói rằng họ có đủ vốn để xử lý. Nhưng giờ đây chúng ta đang ở trong một môi trường khác.

Áp lực thực sự đã trở lại gần đây. Cổ phiếu của Strategy giảm 60% so với cùng kỳ năm ngoái, vốn hóa thị trường của công ty giảm xuống còn 49 tỷ đô la trong khi lượng Bitcoin họ nắm giữ trị giá khoảng 56 tỷ đô la. Trong quý 1, Strategy mua 89.599 BTC nhưng vẫn thấy tài sản kỹ thuật số của họ giảm 7,2 tỷ đô la vì Bitcoin giảm 23%. Họ cũng đã trích lập dự phòng 2,2 tỷ đô la cho giá trị của các tài sản thuế hoãn lại liên quan đến các khoản lỗ chưa thực hiện.

Điều Michael Saylor đã làm về cơ bản là loại bỏ sự cấm kỵ đối với việc bán ra. Ông đã đặt nó như một công cụ trong bộ dụng cụ chứ không phải là thất bại. Đó mới là câu chuyện thực sự. Đối với một công ty đã dành nhiều năm rao giảng về việc tích trữ Bitcoin, nghe CEO nói rằng họ sẽ xem xét bán ra để quản lý lợi nhuận cho cổ đông là một chuyện khá lớn. Dù đó là quản lý kho quỹ thực dụng hay là dấu hiệu của áp lực tài chính, thì thị trường rõ ràng đã hiểu đó là dấu hiệu thứ hai.