Gần đây tôi đang nghiên cứu về bộ nhớ, phát hiện ra nhiều người không rõ tại sao cùng là cổ phiếu bán dẫn, cổ phiếu liên quan đến bộ nhớ lại có biến động đặc biệt lớn. Thực ra vấn đề không nằm ở chính cổ phiếu đó, mà ở trong ngành này có một chu kỳ mãi không thoát khỏi được.

Thiếu hàng, mở rộng sản xuất, dư thừa, giảm giá, giảm sản lượng, rồi lại thiếu hàng. Cứ thế lặp đi lặp lại. Theo dự đoán mới nhất của 野村, giá DRAM và NAND trong quý II năm 2026 sẽ tăng lần lượt 51% và 50% so với cùng kỳ, con số này cao hơn nhiều so với dự đoán trước đó là 6% và 20%. Nhìn xem, đó chính là lý do tại sao cổ phiếu bộ nhớ lại biến động dữ dội như vậy.

Nhưng ở đây có một điểm thú vị. Trong chuỗi ngành bộ nhớ, các công ty ở các vị trí khác nhau có rủi ro và lợi nhuận hoàn toàn khác nhau. Các nhà sản xuất chip trực tiếp như 南亞科, 華邦電, 旺宏, lợi nhuận linh hoạt nhất, nhưng cũng bị ảnh hưởng lớn nhất bởi chu kỳ kinh tế. Các công ty làm về IC điều khiển và module như 群聯, 威剛, lợi nhuận ổn định hơn vì họ kiểm soát phần mềm tích hợp. Rồi còn có ba ông lớn toàn cầu là 美光, 三星, SK海力士, chiếm hơn 94% thị trường DRAM toàn cầu.

Nói tóm lại, nếu bạn muốn kiếm chênh lệch giá, hãy tập trung vào các nhà sản xuất chip. Nếu muốn an toàn hơn, các nhà sản xuất module sẽ là lựa chọn yên tâm hơn. Còn nếu bạn nhìn dài hạn, bắt trọn xu hướng lớn, thì việc đầu tư vào các ông lớn Mỹ là điều cần thiết.

Gần đây tôi đang chú ý đến thứ hạng vốn hóa thị trường của các nhà sản xuất bộ nhớ lớn toàn cầu. Tính đến giữa tháng 4, 三星 dẫn đầu với 8970 tỷ USD, SK海力士 và 美光 theo sau. Đặc biệt, 美光 rất đáng chú ý vì là công ty duy nhất của Mỹ có khả năng sản xuất quy mô lớn DRAM và NAND, đang phát triển nhanh nhờ vào ứng dụng AI.

Ở thị trường Đài Loan, 南亞科 là cổ phiếu liên quan đến DRAM thuần túy nhất, ứng dụng AI đã trở thành động lực tăng trưởng chính. 華邦電 tập trung vào DRAM và NOR Flash niche, tránh cạnh tranh giá rẻ của DRAM phổ thông. 群聯 là một trong những cổ phiếu NAND Flash có độ tinh khiết cao nhất, hiện cung cầu còn thiếu khoảng 20%. 旺宏 chuyên về NOR Flash và ROM, có lợi thế trong lĩnh vực ô tô và công nghiệp.

Hiện tại, cổ phiếu liên quan đến DRAM vẫn đang trong chu kỳ tăng, cung cầu thiếu hụt trong ngắn hạn khó có thể giảm bớt. Nhưng điều quan trọng là phải đánh giá xem chu kỳ hiện tại đang ở đâu. Bạn có thể chú ý đến ba điểm: xu hướng giá hợp đồng DRAM, thời điểm chuyển đổi của tồn kho chuỗi cung ứng từ đỉnh cao, và xem các nhà sản xuất chính có cắt giảm chi tiêu vốn hay không.

Bản chất của cổ phiếu bộ nhớ chính là giao dịch theo chu kỳ, bạn kiếm lợi từ nhịp điệu, không phải từ chính công ty. Những cổ phiếu bộ nhớ đã giảm sâu trong đợt trước, lần này nhờ vào khoảng trống cung ứng AI mà trở thành những mã cổ phiếu "đại đen". Thay vì tìm kiếm những công ty luôn giữ lâu dài, hãy học cách đánh giá vị trí của chu kỳ kinh tế hiện tại.