Gần đây thấy đợt tăng giá vàng này, tôi đang nghĩ về một vấn đề: khi nào giá vàng sẽ giảm? Đây không chỉ là vấn đề kỹ thuật đơn thuần, mà còn phản ánh sự thay đổi của toàn bộ hệ thống tín dụng toàn cầu.

Nói về lý do tại sao vàng luôn tăng giá, nhiều người vẫn dựa vào logic cũ—lạm phát, hạ lãi suất, phòng ngừa rủi ro. Nhưng tôi nhận thấy đợt tăng này thực chất còn có động lực sâu hơn. Khoảnh khắc năm 2022 đặc biệt quan trọng, dự trữ ngoại hối bị đóng băng đã phá vỡ một giả định mà nhiều người chưa từng đặt câu hỏi: tài sản chủ quyền nên là an toàn. Từ đó, thái độ của các ngân hàng trung ương toàn cầu đối với vàng đã thay đổi.

Năm ngoái, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng hơn 1200 tấn vàng, liên tiếp vượt mốc nghìn tấn trong bốn năm liên tiếp. Thú vị hơn nữa, 76% các ngân hàng trung ương được khảo sát cho rằng trong năm năm tới sẽ tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ, đồng thời dự đoán dự trữ đô la Mỹ sẽ giảm. Đây không phải là đầu cơ ngắn hạn, mà là sức mạnh cấu trúc đang định hình lại.

Dĩ nhiên, các yếu tố thúc đẩy biến động ngắn hạn cũng rõ ràng. Chủ nghĩa bảo hộ thương mại, chính sách thuế quan, căng thẳng địa chính trị, những thứ này mỗi lần đều có thể gây ra đợt tăng nhanh 5-10%. Dự đoán hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang còn trực tiếp làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Nhưng tôi để ý một chi tiết: giá vàng không tăng ngay khi tin hạ lãi suất được công bố, mà chỉ khi tốc độ hạ lãi thực tế vượt quá kỳ vọng của thị trường thì mới tăng tốc.

Nợ toàn cầu đã vượt quá 307 nghìn tỷ đô la Mỹ, điều này có nghĩa là độ linh hoạt chính sách của các ngân hàng trung ương ngày càng bị hạn chế. Trong môi trường nợ cao, chính sách nới lỏng sẽ trở thành thông lệ, lãi suất thực bị đẩy xuống thấp, vàng sẽ tiếp tục hưởng lợi. Thêm vào đó, thị trường chứng khoán đã ở mức cao lịch sử, nhiều nhà đầu tư bắt đầu xem vàng như một công cụ ổn định trong danh mục đầu tư.

Nói về khi nào giá vàng sẽ giảm, tôi quan sát như thế này: trong ngắn hạn thực sự có thể điều chỉnh trở lại. Đầu năm đã có đợt giảm mạnh 18%, biến động rất dữ dội. Nhưng đáy dài hạn vẫn liên tục nâng cao, mức giảm trong thị trường gấu là có hạn. Điều thực sự có thể thay đổi cục diện này chỉ khi thị trường chung kỳ vọng rằng các vết nứt của hệ thống tín dụng toàn cầu sẽ được sửa chữa, niềm tin vào đô la Mỹ phục hồi, và các ngân hàng trung ương ngừng mua vàng. Nhưng từ hiện tại, những điều kiện này còn xa lắm.

Các tổ chức dự báo giá vàng năm 2026 sẽ dao động ở mức cao trung bình 4800-5200 đô la Mỹ, mục tiêu cuối năm là 5400-5800 đô la. Goldman Sachs, JPMorgan, Citibank đều nâng dự báo, lý do đều là các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào, kỳ vọng hạ lãi suất, nhu cầu phòng ngừa rủi ro. UBS thậm chí còn nói mục tiêu giữa năm có thể đạt 6200 đô la.

Là nhà đầu tư cá nhân, bây giờ còn tham gia được không? Theo tôi là còn cơ hội, nhưng cần xác định rõ vị thế của mình. Nhà giao dịch ngắn hạn có thể tận dụng biến động trước và sau khi dữ liệu thị trường Mỹ phát hành để làm sóng, nhưng nhất định phải đặt mức cắt lỗ nghiêm ngặt 1-2%. Người mới nên thử nhỏ, học cách đọc lịch kinh tế, đừng theo đuổi đỉnh giá một cách mù quáng. Người dài hạn có thể xem vàng như một công cụ phân tán rủi ro, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chịu đựng đợt điều chỉnh trên 20%, vì độ biến động của vàng thực ra không thấp hơn cổ phiếu.

Những nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể cân nhắc kết hợp dài hạn và ngắn hạn, giữ vị thế cốt lõi dài hạn, dùng các vị thế phụ để tận dụng biến động ngắn hạn. Nhưng điều này đòi hỏi kiểm soát rủi ro rất tốt. Tôi đặc biệt nhấn mạnh rằng, chi phí giao dịch vàng vật chất rất cao, từ 5-20% sẽ ăn mòn lợi nhuận lớn, giao dịch thường xuyên còn không có lợi. Các công cụ như ETF vàng hoặc XAU/USD thanh khoản tốt hơn, phù hợp hơn để làm sóng ngắn hạn.

Tổng thể, đợt tăng giá vàng này phản ánh quá trình điều chỉnh dài hạn của hệ thống tín dụng toàn cầu. Xu hướng các ngân hàng trung ương mua vàng bắt đầu bùng nổ từ năm 2022 và chưa từng dừng lại, vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn đó. Giá vàng đáy ngày càng cao, nhưng đà tăng chưa bao giờ là tuyến tính. Chìa khóa là bạn phải có hệ thống theo dõi các biến đổi này, chứ không phải chạy theo tin tức đuổi theo đà. Khi nào giá vàng sẽ giảm? Trong ngắn hạn có thể xảy ra bất cứ lúc nào, nhưng về dài hạn, xu hướng này sẽ không dễ dàng đảo chiều. Hãy xác định rõ khung thời gian của mình rồi mới quyết định vào thị trường.