Vì vậy, S&P 500 vừa vượt mốc 7.100 lần đầu tiên trong lịch sử, nghe có vẻ như là một chiến thắng. Nhưng nếu bạn đã chú ý đến những gì thực sự đang thúc đẩy thị trường gần đây, bạn biết có nhiều thứ đang diễn ra bên dưới hơn thế. Tăng khoảng 4,17% từ đầu năm đến nay và chúng ta đang đứng trên một lưỡi dao. Tôi đã để ý đến ba điều có thể thay đổi cục diện nhanh chóng: căng thẳng địa chính trị, lạm phát không ngừng, và chính sách thương mại thay đổi từng ngày. Hãy để tôi đi qua những gì tôi đang thấy.

Năm ngoái thật điên rồ. S&P 500 kết thúc năm 2025 tăng 16,39%, và đúng vậy, nhóm Bảy Vĩ Đại gần như đã gánh toàn bộ thị trường. Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla - bảy cái tên đó chiếm 55% lợi nhuận của chỉ số trong ba năm. Nhưng rồi ngày Giải phóng vào tháng 4 năm 2025, thị trường gần như giảm 19% từ đỉnh. Mọi người quên mất chúng ta đã gần như gặp rắc rối thực sự.

Nhanh chóng chuyển đến đầu năm 2026. Tòa án Tối cao đã hủy bỏ các thuế quan khẩn cấp vào ngày 20 tháng 1, rồi chính quyền ngay lập tức đưa ra mức thuế nhập khẩu 15% cùng ngày đó. Loại phản ứng nhanh như vậy thật khó để định giá. Sau đó, xung đột Iran nổ ra, dầu tăng vọt lên gần 100-101 đô la mỗi thùng, và đột nhiên chúng ta lại tự hỏi liệu đợt tăng này có còn duy trì được không. S&P 500 đã gần chạm mức giảm 10% so với đỉnh tháng 1 trước khi phục hồi.

Dưới đây là những gì tôi nghĩ là quan trọng đối với quyết định đầu tư vào thị trường chứng khoán ngay bây giờ. Thu nhập dự kiến sẽ tăng 18,6% trong toàn bộ năm 2026 theo FactSet. Đó là con số ổn định. Nhưng thị trường đã phản ánh điều đó rồi. Nếu các ông lớn công nghệ thất vọng khi báo cáo kết quả vào cuối tháng 5, chúng ta có thể thấy áp lực thực sự. Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta đều sẽ báo cáo - đó là bài kiểm tra. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang đang giữ lãi suất ở mức 3,75% và họ không thể cắt giảm nhiều hơn nữa nếu dầu vẫn duy trì ở mức cao và lạm phát vẫn dai dẳng. Đó là một hạn chế mà ít ai nói đến đủ.

Về mặt tích cực, chu kỳ chi tiêu cho AI vẫn còn rất sôi động. Amazon vừa cam kết 25 tỷ đô la cho Anthropic. Đó không phải hành động của người nghĩ rằng chu kỳ này đang chậm lại. Thêm vào đó, chúng ta có hỗ trợ tài chính từ gói ưu đãi thuế - khoảng 150 tỷ đô la hoàn thuế cá nhân và 190 tỷ đô la giảm thuế doanh nghiệp chảy vào nền kinh tế. Các cổ phiếu vốn nhỏ đã tăng hơn 60% kể từ đáy tháng 4 năm ngoái, điều này thực sự là một dấu hiệu lành mạnh hơn nhiều so với việc tất cả đều tập trung vào nhóm Mag 7.

Vậy điều này có ý nghĩa gì đối với vị thế đầu tư vào thị trường chứng khoán? Trường hợp lạc quan nói rằng lợi nhuận đạt mục tiêu, tình hình Iran ổn định, dầu giảm, và Fed cắt lãi suất thêm một hoặc hai lần nữa. Trong kịch bản đó, S&P 500 có thể tiến tới 8.000 hoặc cao hơn - khoảng 17% tiềm năng tăng trưởng. Morningstar đã cảnh báo thị trường đang ở mức chiết khấu 12% so với giá trị hợp lý hồi tháng 3. Còn nhiều dư địa để tăng nếu mọi thứ diễn ra đúng như dự kiến.

Nhưng kịch bản tiêu cực cũng không phải là không có thật. Xung đột Iran leo thang, gián đoạn tại eo biển Hormuz, dầu duy trì ở mức cao, lợi nhuận công nghệ thất vọng, thu hẹp nhiều nhân tố, và Fed giữ lãi suất cao hơn nữa. RBC Capital Markets đã đề cập đến khả năng giảm từ đỉnh đến đáy khoảng 14-20% trong kịch bản đó. Cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11 còn thêm một lớp bất ổn nữa.

Thật lòng, cả hai con đường đều còn khả thi. Điều quan trọng là biết phải theo dõi gì. Giá dầu, diễn biến tại eo biển Hormuz, lợi nhuận Big Tech, tín hiệu của Fed - đó là những chỉ báo của bạn. Nếu bạn đang nghĩ đến việc đầu tư vào thị trường chứng khoán ngay bây giờ, điều thực sự cần làm là có một kế hoạch cho cả hai khả năng thay vì cố đoán xem ai sẽ thắng.

Về vị thế đầu tư, tôi nghĩ đến những nơi mà các biện pháp phòng hộ thực sự hiệu quả. Vàng vẫn giữ vững trong suốt cú sốc thuế quan và duy trì ở mức cao. Cổ phiếu năng lượng tăng 34% vào đầu năm 2026, mặc dù điều đó cũng mang rủi ro khi dầu biến động. Trái phiếu chưa thực sự đáng tin cậy như trong sách vở cũ. Các cổ phiếu chu kỳ tiêu dùng và tài chính trông hấp dẫn sau đợt giảm trong quý 1, vì vậy đó có thể là nơi chứa đựng một số cơ hội.

Lời khuyên chân thành: đây không phải là thị trường để tránh, nhưng chắc chắn là nơi bạn cần phải có ý thức rõ ràng. Lợi nhuận mạnh mẽ, chi tiêu dựa trên AI, nhu cầu tiêu dùng bền bỉ - đó là những hỗ trợ thực sự. Nhưng lạm phát dai dẳng, rủi ro địa chính trị, và hỗn loạn chính sách thương mại là những trở ngại thực sự. Luận điểm đầu tư vào thị trường chứng khoán cho năm 2026 phụ thuộc vào lực lượng nào chiến thắng. Lời khuyên của tôi là xem xét lại phân bổ tài sản, dùng biến động để cân bằng lại các ngành bị bán tháo, và theo dõi các chỉ số then chốt như thể chúng phụ thuộc vào đó. Bởi vì chúng thực sự như vậy.