Gần đây những người quan tâm đến xu hướng đồng yên chắc hẳn đã cảm nhận rõ ràng, đồng yên vẫn chưa có dấu hiệu dừng giảm giá vào đầu năm 2026. Tỷ giá USD/JPY vẫn dao động trong khoảng 152 đến 160, trong ngắn hạn đồng yên có thể sẽ tăng giá không? Thật lòng mà nói, quan điểm của thị trường khá phân chia.

Tôi nhận thấy có một số yếu tố cấu trúc đang tác động đằng sau việc đồng yên liên tục mất giá. Trước tiên là vấn đề chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật — lãi suất Mỹ vẫn rõ ràng cao hơn Nhật Bản, dẫn đến các hoạt động arbitrage diễn ra thường xuyên, mọi người đều vay đồng yên lãi thấp để đầu tư vào tài sản USD, áp lực bán ra tự nhiên tăng lên. Thứ hai là chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan, dù cuối năm ngoái đã nâng lên 0.75%, nhưng tốc độ tăng lãi suất chậm hơn nhiều so với dự kiến, niềm tin vào khả năng tăng lãi suất trong tương lai cũng không đủ mạnh. Thêm vào đó là chính sách mở rộng tài chính của chính phủ Nhật, phát hành trái phiếu tăng, lo ngại về thâm hụt ngân sách gia tăng, tất cả đều đẩy đồng yên xuống thêm nữa.

Tình hình bất ổn ở Trung Đông càng làm tình hình thêm phức tạp. Nhật Bản phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu từ Trung Đông, giá dầu duy trì ở mức cao liên tục làm tăng chi phí nhập khẩu, thâm hụt thương mại mở rộng, rõ ràng không có lợi cho việc đồng yên tăng giá. Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Nhật Ueda Kazuo cũng đã nhấn mạnh tại hội nghị G20 rằng, những bất ổn do xung đột mang lại đang khiến thị trường tài chính toàn cầu liên tục dao động.

Vậy đồng yên có thể tăng giá không? Chìa khóa vẫn nằm ở bước đi tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật. Ban đầu thị trường dự đoán sẽ tăng lãi suất vào tháng 4, nhưng do rủi ro địa chính trị, ngân hàng trung ương đã chọn giữ nguyên. Tuy nhiên, điều thú vị là trong báo cáo dự báo hàng quý, Ngân hàng Trung ương Nhật đã nâng dự báo lạm phát và hạ dự báo tăng trưởng, ám chỉ khả năng tăng lãi suất vào tháng 6 hoặc tháng 7 vẫn còn. Theo thống kê của các tổ chức thị trường, xác suất tăng lãi suất vào tháng 6 đã tăng lên 76%, điều này có thể trở thành một bước ngoặt quan trọng.

Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật thực sự tăng lãi suất vào tháng 6, nâng lãi suất chính sách từ 0.75% lên 1.0%, chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật sẽ bắt đầu thu hẹp, điều này có lợi cho việc đồng yên tăng giá. Nhưng vấn đề là, tốc độ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ ra sao? Nếu Fed giảm lãi suất nhanh hơn dự kiến, chênh lệch lãi suất sẽ thu hẹp nhanh chóng, khả năng đồng yên bật tăng sẽ lớn hơn; ngược lại, nếu Fed duy trì lập trường hawkish, đồng USD vẫn mạnh, khả năng tăng giá của đồng yên sẽ hạn chế hơn.

Còn về tâm lý rủi ro toàn cầu nữa. Đồng yên, với tư cách là đồng tiền có lãi suất thấp, khi rủi ro tăng cao thường dễ bị vay ra để thực hiện arbitrage, một khi thị trường chứng khoán điều chỉnh hoặc hoảng loạn gia tăng, các hoạt động chốt lời arbitrage có thể thúc đẩy đồng yên tăng mạnh. Đó là lý do tại sao mỗi khi xảy ra khủng hoảng địa chính trị, đồng yên thường tăng mạnh trong ngắn hạn.

Theo dự báo của các tổ chức, Giám đốc chiến lược ngoại hối Nhật Bản của JPMorgan, Junya Tanase, có dự báo bi quan nhất trên phố Wall, cho rằng đến cuối năm 2026 đồng yên có thể rơi xuống 164. Ngược lại, các chiến lược gia của Ngân hàng Paris của Pháp dự đoán tỷ giá đồng yên sẽ giảm xuống 160 vào cuối năm 2026. Những dự đoán này đều cho thấy khả năng đồng yên sẽ tăng giá trong ngắn hạn là — không quá lạc quan, ít nhất là trước khi chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật thực sự thu hẹp.

Xét về dài hạn, để đồng yên thực sự đảo chiều đi lên, vẫn cần dựa vào các cải cách cấu trúc nội tại của Nhật Bản. Chỉ khi tăng trưởng kinh tế rõ ràng được thúc đẩy, chu kỳ “tiền lương — giá cả” tích cực ổn định, đồng yên mới có nền tảng vững chắc để tăng giá. Hiện tại, quá trình này còn cần thời gian. Các nhà đầu tư ngắn hạn có thể chú ý đến cuộc họp của Ngân hàng Trung ương vào tháng 6, đó có thể là một điểm mấu chốt quan trọng; còn về dài hạn, đồng yên có tăng giá hay không cuối cùng vẫn phụ thuộc vào khả năng Nhật Bản thoát khỏi khủng hoảng kinh tế.

Với những ai muốn tham gia giao dịch ngoại hối, có thể cân nhắc phân bổ dần dần, đừng đặt cược tất cả một lần. Nếu muốn vào vị thế bán đồng yên, cần kiểm soát rủi ro tốt, vì sự chuyển hướng chính sách hoặc giảm căng thẳng địa chính trị đều có thể gây ra biến động ngược chiều. Nếu có nhu cầu du lịch, có thể chia nhỏ số tiền mua đồng yên để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng sau này, đồng thời cũng giúp phân tán rủi ro tỷ giá. Dù thế nào đi nữa, việc chuẩn bị kỹ lưỡng, hiểu rõ xu hướng cơ bản là cách tốt nhất để đối phó với biến động của thị trường ngoại hối.