Gần đây tôi nhận thấy một hiện tượng thú vị — mỗi khi tình hình Trung Đông nóng lên, thị trường bắt đầu đẩy giá cổ phiếu hưởng lợi từ việc tăng giá dầu, nhưng người thực sự kiếm tiền thường là những nhà đầu tư hiểu rõ chuỗi ngành dầu khí. Năm nay, giá dầu từ hơn 90 đô la đã bứt phá qua ngưỡng 100+, tăng hơn 60% so với đầu năm, thực sự đã lập kỷ lục cực đoan trong những năm gần đây, nhưng đợt tăng này có thể kéo dài bao lâu? Ai mới là người thực sự hưởng lợi? Tôi đã dành chút thời gian để sàng lọc logic, phát hiện ra nhiều người thực ra đã mắc bẫy.

Trước tiên, kết luận: không phải tất cả các cổ phiếu mang "khái niệm dầu khí" đều sẽ tăng giá. Cũng với việc giá dầu tăng, có công ty lợi nhuận tăng vọt, có công ty lại bị chi phí đè nặng không thở nổi. Điều này liên quan đến vị trí trong chuỗi ngành.

Các công ty thăm dò khai thác phía trên (như ExxonMobil, ConocoPhillips của Mỹ) nhạy cảm nhất với giá dầu, mỗi khi giá dầu tăng 1 đô la, lợi nhuận của họ có thể tăng gấp 20-30 đô la, đây là nhóm hưởng lợi trực tiếp nhất từ việc tăng giá dầu. Nhưng các công ty vận chuyển đường ống trung gian (như Enbridge của Canada) lại khác, họ kiếm tiền từ phí qua đường, doanh thu gần như cố định, biến động giá dầu ít ảnh hưởng đến họ. Các công ty lọc dầu và hóa dầu phía dưới (như Formosa Plastics, Formosa, South Asian của Đài Loan) lại phức tạp hơn, dầu thô là chi phí của họ, còn giá bán sản phẩm mới là yếu tố then chốt, tăng giá dầu đột ngột đôi khi còn làm giảm lợi nhuận.

Nói về thị trường Đài Loan, nhiều người nghĩ ngay đến "bốn ông lớn" của Formosa. Thật ra, Formosa Plastics là nhà máy lọc dầu duy nhất của Đài Loan, khi giá dầu tăng nhẹ và nhu cầu phía dưới ổn định, chênh lệch giá crack sẽ duy trì ở mức hợp lý, lợi nhuận gộp ổn định, là nhóm hưởng lợi trực tiếp nhất từ việc tăng giá dầu trong thị trường Đài Loan. Nhưng các công ty hóa nhựa như Formosa, South Asian lại phụ thuộc vào chu kỳ hóa dầu toàn diện, không thể chỉ nhìn vào giá dầu. Chỉ khi giá dầu ổn định tăng và khách hàng phía dưới chấp nhận tăng giá, hoạt động của họ mới sáng sủa; ngược lại, nếu giá dầu tăng mạnh mà giá bán sản phẩm không theo kịp, sẽ rơi vào tình trạng "giá dầu tăng mà cổ phiếu không tăng" đầy khó xử.

Nếu muốn tham gia thị trường Mỹ, sự lựa chọn đa dạng hơn nhiều. Các cổ phiếu dầu khí tích hợp lớn như ExxonMobil và Chevron, hoạt động từ thăm dò, khai thác đến chế biến đều có, nhạy cảm cao với giá dầu, nhưng do quy mô lớn, đa dạng tài sản, khi giá dầu giảm cũng có khả năng chống đỡ tốt hơn, ít rủi ro hơn so với các công ty chỉ hoạt động phía trên. Các cổ phiếu đường ống như Enbridge của Canada có lợi tức cổ tức lên tới 7.1%, dòng tiền ổn định, hoàn toàn không bị ảnh hưởng bởi biến động giá dầu ngắn hạn, phù hợp cho nhà đầu tư giữ cổ phiếu dài hạn. Nếu muốn linh hoạt hơn, có thể xem các công ty thăm dò như ConocoPhillips hoặc các công ty khí tự nhiên hóa lỏng như Cheniere, những mục tiêu này có biến động lớn nhưng lợi nhuận linh hoạt, phù hợp cho các nhà giao dịch có kinh nghiệm thực hiện chiến lược lướt sóng.

Về mặt cơ bản, IEA và EIA dự đoán đến năm 2026, thị trường dầu khí toàn cầu sẽ dư cung, trung bình mỗi ngày dư thừa 1,87 triệu thùng, đây là yếu tố chính kìm hãm đà tăng dài hạn của giá dầu, cũng là lý do tại sao không thể theo đuổi giá cao một cách mù quáng. Hiện tại, đà tăng giá dầu chủ yếu dựa vào phần bù rủi ro địa chính trị, một khi xung đột dịu đi, giá dầu có thể giảm nhanh, việc điều chỉnh giảm 10-20% là điều bình thường.

Vì vậy, logic đầu tư vào nhóm hưởng lợi từ tăng giá dầu thực ra rất rõ ràng: ngắn hạn xem các sự kiện địa chính trị và biến động giá dầu, trung hạn xem vị trí trong chuỗi ngành, dài hạn xem áp lực chuyển đổi năng lượng. Đừng giữ quá nhiều cổ phiếu trong danh mục, cần có chiến lược cắt lỗ, kiểm soát tỷ lệ cổ phiếu để có thể kiếm lợi ổn định trong chu kỳ biến động. Gần đây tôi cũng đang chú ý đến một số cơ hội lướt sóng liên quan, nhưng đều dựa trên logic chuỗi ngành chứ không theo đuổi tăng giá một cách mù quáng. Nếu vốn hạn chế, ETF dầu khí là lựa chọn tốt, giúp phân tán rủi ro; nếu muốn nhận cổ tức cao hơn, có thể cân nhắc xây dựng danh mục, ví dụ kết hợp cổ phiếu Formosa Plastics và Enbridge, vừa theo dõi giá dầu, vừa nhận cổ tức ổn định. Tóm lại, hiểu rõ cấu trúc chuỗi ngành mới là cách đúng để nắm bắt nhóm hưởng lợi từ tăng giá dầu.