Gần đây tình hình Trung Đông lại nổi sóng, nhiều người bắt đầu hỏi tôi: bây giờ còn có thể mua cổ phiếu dầu khí không? Nói thật, câu trả lời cho câu hỏi này không đơn giản như vậy, phụ thuộc vào cách bạn hiểu chu kỳ giá dầu.

Trước tiên nói về hiện trạng. Brent dầu thô gần đây do rủi ro địa chính trị đã từng vượt qua 100 đô la Mỹ, hiện đang quanh mức 90 đô la, năm nay đã tăng hơn 60%. Nhưng có một vấn đề cơ bản then chốt — theo dự báo của IEA và EIA, đến năm 2026 thị trường dầu toàn cầu thực ra đang dư cung, lượng thặng dư trung bình hàng ngày đạt 1,87 triệu thùng. Nói cách khác, trừ khi xung đột tiếp tục leo thang, còn không thì khó để giá dầu duy trì ở mức cao dài hạn, đó cũng là lý do vì sao có thể mua cổ phiếu dầu khí nhưng không nên theo đuổi mua đỉnh.

Tôi nhận thấy nhiều người khi chọn cổ phiếu dầu khí thường hay xem bảng xếp hạng tăng trưởng, đây thực ra là cách dễ mắc sai lầm nhất. Thật ra, quyết định một cổ phiếu dầu khí có tăng hay không phụ thuộc vào vị trí của nó trong chuỗi ngành. Cùng gọi là "cổ phiếu dầu khí", khi giá dầu tăng, có cổ hưởng lợi trực tiếp, có cổ lại bị ảnh hưởng bởi chi phí tăng.

Các công ty thăm dò khai thác phía trên (như ExxonMobil XOM, ConocoPhillips COP) nhạy cảm nhất với giá dầu, mỗi 1 đô la tăng, lợi nhuận có thể mở rộng thêm 20-30 đô la. Các công ty đường ống trung gian (như Enbridge ENB của Canada) kiếm tiền từ phí vận chuyển, biến động giá dầu ảnh hưởng rất nhỏ. Các công ty lọc dầu và hóa phẩm (như Formosa Plastics, Formosa) thì phụ thuộc vào chênh lệch chi phí nguyên liệu và giá bán thành phẩm — khi giá dầu tăng mạnh, chi phí nguyên liệu tăng, nếu giá bán không tăng theo kịp, lợi nhuận sẽ bị thu hẹp.

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, bốn ông lớn của Formosa là các mục tiêu dễ tiếp cận nhất. Formosa Plastics là nhà máy lọc dầu duy nhất của Đài Loan, khi giá dầu tăng nhẹ và nhu cầu phía dưới ổn định, chênh lệch giá crack sẽ duy trì trong phạm vi hợp lý, lợi nhuận gộp ổn định, lúc này mua cổ phiếu Formosa Plastics theo xu hướng giá dầu cũng không tệ. Còn Formosa, Nan Ya, và Taiwan Fertilizer thì thiên về lĩnh vực hóa phẩm, cần nhìn vào chu kỳ toàn ngành hóa dầu, không chỉ đơn thuần dựa vào giá dầu.

Nếu muốn tiếp cận thị trường Mỹ, ExxonMobil và Chevron là các tập đoàn dầu khí hàng đầu toàn cầu, hoạt động bao gồm cả thượng nguồn và hạ nguồn, khi giá dầu tăng, toàn chuỗi ngành đều hưởng lợi, nhưng do quy mô lớn, tài sản đa dạng, nên khả năng chống chịu khi giá dầu giảm cũng tốt hơn. Enbridge của Canada có tỷ suất cổ tức lên tới 7%, dòng tiền ổn định, phù hợp với người muốn nhận cổ tức.

Tuy nhiên, muốn nói cổ phiếu dầu khí có thể mua, cũng cần nhận rõ rủi ro. Rủi ro lớn nhất trong ngắn hạn là cầu giảm đột ngột, giá dầu có thể giảm 20-50%, cổ phiếu dầu khí cũng sẽ giảm mạnh theo. Về dài hạn, áp lực chuyển đổi năng lượng (ô tô điện, thuế carbon) sẽ hạn chế không gian định giá cho các công ty thượng nguồn. Ngoài ra, còn có những công ty quá mở rộng sản xuất và vay nợ khi giá dầu cao, cuối cùng rơi vào khủng hoảng trong chu kỳ thấp, như trường hợp BP từng cắt giảm 60% cổ tức do áp lực dòng tiền.

Đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, không cần theo đuổi cổ phiếu dầu khí với kỳ vọng lợi nhuận cao, đầu tư đơn giản nhất là mua ETF dầu khí, như ETF dầu của Yuanta, chỉ cần 3000 TWD là có thể vào, không cần nghiên cứu từng cổ phiếu. Nếu muốn tự chọn cổ phiếu, có thể kết hợp cổ phiếu Formosa Plastics và Formosa, vừa theo xu hướng biến động giá dầu để kiếm chênh lệch, vừa nhận cổ tức ổn định. Nếu có khả năng tiếp cận thị trường Mỹ, có thể cân nhắc kết hợp Enbridge và ExxonMobil, vừa hưởng cổ tức cao, vừa theo dõi biến động giá dầu toàn cầu.

Dù sao đi nữa, cổ phiếu dầu khí có thể mua, nhưng phải nhớ rằng nó là "kiếm nhanh, kiếm theo chu kỳ", không phải dựa vào cổ tức để dài hạn hưởng thụ. Khi chu kỳ kinh tế đảo chiều, giảm 30-50% là chuyện bình thường. Chìa khóa là kiểm soát tỷ lệ vốn, thực hiện cắt lỗ đúng lúc, để có thể kiếm lời ổn định trong biến động chu kỳ. Thời điểm này, thay vì hỏi "có thể mua không", nên hỏi "làm sao mua", "mua bao nhiêu" mới là cách làm thông minh.