Trái Phiếu Toàn Cầu Đang Phá Vỡ

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Vương quốc Anh vừa chạm 5.859%, mức cao nhất kể từ năm 1998. Lợi suất kỳ hạn 30 năm của Nhật Bản vượt qua 4.08%, kỷ lục mọi thời đại. Lợi suất 30 năm của Mỹ vượt qua 5.13%, mức chưa từng thấy kể từ năm 2007. Điều này đang xảy ra đồng thời trên mọi nền kinh tế lớn.
🔹 Cuộc Sụp Đổ Trái Phiếu Toàn Cầu
Mỗi thị trường trái phiếu chính phủ lớn đều đang định giá lại cùng lúc.
Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ tăng vọt lên 4.599%, cao nhất trong gần một năm. Trái phiếu 30 năm vượt qua 5.125%, chạm mức lần cuối vào tháng 6 năm 2007.
Lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm của Nhật Bản vượt trên 4.0% lần đầu tiên kể từ khi trái phiếu này được phát hành vào năm 1999. Trái phiếu JGB 20 năm đạt 3.61%, cao nhất kể từ năm 1996.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Vương quốc Anh đạt 5.822%, cao nhất kể từ năm 1998. Lợi suất kỳ hạn 10 năm chạm mức chưa từng thấy kể từ năm 2008. Chính trị hỗn loạn đang cộng thêm phần rủi ro vào cuộc chiến lạm phát.
Điều này không phải là vấn đề của Mỹ hay Nhật Bản. Đây là một sự định giá lại toàn cầu đồng bộ.
🔹 Ngọn Lửa Đã Bị Thắp
Giá dầu đứng trên 100 đô la mỗi thùng khi xung đột Mỹ-Iran kéo dài không có giải pháp. PPI tháng 4 tăng vọt lên 6.0%. CPI nóng bỏng ở mức 3.8%. Mỗi số liệu lạm phát đều gửi đi một thông điệp giống nhau tới các ngân hàng trung ương: cuộc chiến chưa kết thúc.
Lạm phát bán lẻ của Nhật Bản tăng tốc lên 4.9%, nhanh nhất trong 12 năm. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã bỏ lỡ mục tiêu lạm phát 2% trong bốn năm liên tiếp. Yên tiếp tục yếu đi mặc dù có sự can thiệp của chính phủ nhiều lần. Mỗi lần BOJ can thiệp, USD/JPY lại tăng vọt trở lại.
Thị trường đã đi đến kết luận: BOJ còn một lựa chọn duy nhất, là tăng lãi suất. Ngay khi điều đó xảy ra, lợi suất Nhật Bản sẽ tăng thêm, khoảng cách lợi suất Mỹ-Nhật sẽ thu hẹp, và vốn toàn cầu vay mượn yen rẻ để mua trái phiếu Mỹ có lợi suất cao hơn sẽ bắt đầu quay trở lại Nhật Bản. Quá trình này đẩy lợi suất Mỹ lên cao hơn nữa. Chu kỳ phản hồi này ngày càng tăng tốc.
🔹 Yếu Tố Kevin Warsh
Thị trường trái phiếu đã bắt đầu tăng lãi suất trước cả khi Chủ tịch Fed mới tổ chức cuộc họp đầu tiên.
Lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm hiện đứng trên mức mục tiêu trên của Fed là 3.7%, một cấu hình cực kỳ hiếm. Thị trường trái phiếu đang loại bỏ khả năng Warsh cắt giảm ngay trong ngày đầu tiên. Vincent Ahn, quản lý danh mục tại Wisdom Fixed Income, gọi đó là "người canh gác trái phiếu hiện đại." Họ không làm mất uy tín chỉ với một cú nhấp. Họ nâng toàn bộ đường cong lợi suất lên trên phạm vi chính sách và làm nghèo đi khả năng linh hoạt của Fed.
Warsh muốn có không gian để nới lỏng. Thị trường trái phiếu đã loại bỏ khả năng đó trước cuộc họp FOMC đầu tiên của ông vào ngày 16 tháng 6.
🔹 Vòng xoáy chính trị tại Vương quốc Anh
Lãnh đạo Thủ tướng Keir Starmer đang sụp đổ sau các cuộc bầu cử địa phương thảm họa. Các nghị sĩ đang từ chức. Các lời kêu gọi ông bị loại bỏ ngày càng lớn hơn. Sự bất ổn chính trị đang đẩy trực tiếp lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài của chính phủ lên cao.
Vương quốc Anh bước vào tình trạng này với nợ công gần 100% GDP và dự kiến phát hành trái phiếu vượt quá 250 tỷ bảng Anh trong năm tài chính này. Bất kỳ dấu hiệu nào của bất ổn lãnh đạo đều ngay lập tức đẩy chi phí vay mượn lên cao hơn khi các nhà đầu tư yêu cầu bồi thường nhiều hơn để nắm giữ nợ của Vương quốc Anh. Bảng Anh đang bị đè nén, dự kiến mất giá hơn 2% trong tuần này.
🔹 Bẫy BOJ
Nhật Bản đang bị dồn vào chân tường. Lạm phát đã vượt quá mục tiêu 2% của BOJ trong bốn năm liên tiếp. Giá bán buôn tăng vọt. Yên tiếp tục yếu đi mặc dù có sự can thiệp. Thị trường đang thúc đẩy BOJ hướng tới việc tăng lãi suất.
Đây là nguy cơ. Khi BOJ tăng lãi suất, các khoản vay mang theo lợi suất cao sẽ tháo chạy. Các nhà đầu tư toàn cầu vay mượn yen rẻ để mua trái phiếu Mỹ và châu Âu có lợi suất cao hơn sẽ chuyển sang trái phiếu Nhật Bản. Điều này đẩy lợi suất Mỹ và châu Âu lên cao hơn nữa, gây ra sự quay vòng nhiều hơn. Phiên giao dịch tháo chạy năm 2024 của loại hình này đã khiến Nikkei giảm 12.4% trong một ngày, mức tồi tệ nhất kể từ năm 1987. Hiện tại, tình hình còn lớn hơn nhiều.
🔹 Tín Hiệu Suy Thoái
Mỗi thị trường trái phiếu lớn đều cùng lúc phá vỡ là một trong những tín hiệu cảnh báo sớm đáng tin cậy nhất về suy thoái toàn cầu. Sự tăng vọt của trái phiếu năm 2007 đã báo trước cuộc khủng hoảng tài chính. Sự tăng đột biến của trái phiếu kỳ hạn dài của Anh năm 1998 đã báo trước sự sụp đổ của bong bóng dot-com.
Điều này không đảm bảo sẽ xảy ra suy thoái. Nhưng khi trái phiếu dài hạn của Mỹ, Anh và Nhật Bản đều cùng lúc định giá lại cao hơn, bị thúc đẩy bởi lạm phát, sốc năng lượng và bất ổn chính trị, mô hình lịch sử rõ ràng. Thắt chặt điều kiện tài chính làm chậm nền kinh tế. Chi phí vay mượn cao hơn ảnh hưởng đến thị trường nhà ở, đầu tư doanh nghiệp và chi tiêu tiêu dùng. Thời gian trễ từ sáu đến mười hai tháng. Tín hiệu hiện tại đã rõ ràng.
Kết luận
Trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Vương quốc Anh đạt mức cao nhất kể từ năm 1998. Lợi suất trái phiếu 30 năm của Nhật Bản đạt mức kỷ lục mọi thời đại. Trái phiếu 30 năm của Mỹ vượt qua 5.13%, chạm mức của năm 2007. Dầu trên 100 đô la đang thúc đẩy lạm phát khắp nơi. BOJ đang bị dồn vào chân tường để tăng lãi suất. Quá trình tháo chạy của dòng vốn đang hình thành. Kevin Warsh mất khả năng cắt giảm lãi suất trước cả khi có cuộc họp đầu tiên. Thị trường trái phiếu đang thắt chặt điều kiện tài chính toàn cầu. Mọi đợt phá vỡ đồng loạt của thị trường trái phiếu toàn cầu trong quá khứ đều báo hiệu một cuộc suy thoái.
Các bạn, liệu cuộc sụp đổ trái phiếu này có phải là cơn hoảng loạn tạm thời về lạm phát hay là tín hiệu cảnh báo sớm của một cuộc suy thoái toàn cầu nghiêm trọng?
#GateSquareMayTradingShare