Vậy là có cả một câu chuyện dài xung quanh Do Kwon và những gì đã xảy ra với Terra mà vẫn khiến mọi người cảm thấy không thoải mái. Người đàn ông này có giá trị ròng hơn 3 tỷ đô la vào đỉnh cao và thậm chí còn đặt cược chống lại sự sụp đổ của chính mình. Thật là điên rồ.

Do Kwon là một doanh nhân Hàn Quốc với bằng cử nhân khoa học máy tính tại Stanford, từng làm kỹ sư phần mềm tại Apple và Microsoft trước khi bước vào lĩnh vực tiền điện tử. Năm 2018, anh thành lập Terraform Labs và huy động được hơn $50M từ các nhà đầu tư mạo hiểm lớn và các nhà đầu tư crypto. Rồi đến năm 2020, họ ra mắt UST - đồng stablecoin thuật toán được cho là gắn với đô la Mỹ. Cơ chế hoạt động dự kiến rất tinh vi: token LUNA sẽ hỗ trợ để giữ cho UST ổn định. Nghe có vẻ hợp lý trên giấy, đúng không?

Tuy nhiên, đây là nơi mọi thứ bắt đầu có vẻ mờ ám. Các báo cáo cho thấy Terraform đã giả mạo khối lượng giao dịch trên mạng của họ để làm cho nó trông sôi động hơn thực tế. Họ thậm chí tạo ra các giao dịch giả mạo nhằm mục đích trông hợp pháp. Kwon dường như đã nói rằng họ nên tạo ra các giao dịch "trông thật" và hứa sẽ làm cho chúng "không thể phân biệt được." Đây không phải là sự chấp nhận tự nhiên - đó là sân khấu.

Trước khi mọi thứ sụp đổ, Kwon còn đưa ra các cược công khai. Anh ta đặt cược rằng Luna sẽ không giảm xuống dưới một mức nhất định. Thậm chí còn đề nghị cược rằng UST sẽ không mất peg đô la của nó. Người đàn ông này chơi với sự tự tin hoặc đang chơi với mọi người. Có thể cả hai.

Rồi tháng 5 năm 2022 xảy ra. Anchor Protocol của Terra bắt đầu cắt giảm lãi suất mà họ trả cho các khoản gửi stablecoin. Đó là lúc các nhà cho vay bắt đầu lo lắng và rút UST ra. Cơ chế đốt và tạo mới token, vốn được cho là sẽ cứu vãn mọi thứ, lại chậm chạp và gặp lỗi kỹ thuật. Các vấn đề kỹ thuật khiến các sàn giao dịch phải tạm dừng rút tiền. Trong khi đó, cơ chế này đã làm loãng nguồn cung LUNA một cách điên cuồng, đẩy giá lao dốc.

Khi UST bắt đầu mất peg, các hệ thống tự động trên các pool của Curve tạo ra các khoản chiết khấu sâu hơn để thu hút các nhà giao dịch arbitrage. Nhưng điều này chỉ làm cho việc mất peg trở nên tồi tệ hơn. UST sụp đổ, LUNA sụp đổ, và 45 tỷ đô la giá trị biến mất chỉ trong khoảng một tuần. Giá trị ròng của Do Kwon từ hơn 3 tỷ đô la đã biến mất gần như hoàn toàn.

Toàn bộ câu chuyện cho thấy hệ thống này dễ vỡ như thế nào khi được xây dựng dựa trên sự phô trương và các chỉ số giả tạo thay vì dựa trên giá trị thực. Đây là bài học về việc bạn nên hoài nghi khi các nhà sáng lập đưa ra các cược công khai trên chính dự án của họ và khi các chỉ số trông quá tốt để là thật.