Vừa mới đọc một phân tích sâu về Do Kwon, câu chuyện của anh chàng này thật sự đáng để kể. Từng có giá trị ròng vượt quá 3 tỷ USD, một thời là nhân vật nổi bật trong giới tiền mã hóa, nhưng chỉ trong một tuần đã xóa sạch 45 tỷ USD tài sản khỏi thị trường. Đằng sau chuyện này rốt cuộc đã xảy ra điều gì?

Do Kwon là một doanh nhân Hàn Quốc, tốt nghiệp khoa học máy tính tại Stanford, trước đó từng làm kỹ sư phần mềm tại Apple và Microsoft. Năm 2018, anh thành lập Terraform Labs, huy động vốn từ một vài sàn giao dịch lớn và các tổ chức đầu tư, nhận được hàng chục triệu USD hỗ trợ. Anh ta có tham vọng lớn, muốn tạo ra một thứ hoàn toàn khác biệt.

Năm 2020, Terraform ra mắt TerraUSD (UST), một stablecoin thuật toán, về lý thuyết được neo 1:1 với đô la Mỹ. Cơ chế hoạt động nghe có vẻ rất thông minh: UST được hỗ trợ bởi token LUNA, duy trì giá ổn định bằng cách đốt token để tạo ra token mới. Nhưng vấn đề nằm ở chỗ—họ đã tạo ra một lượng lớn giao dịch giả trên chuỗi để tạo ra vẻ ngoài thịnh vượng của hệ sinh thái, khiến bên ngoài nghĩ rằng có hoạt động người dùng thực sự. Hành động này thực sự có phần quá đáng.

Do Kwon cũng rất tự tin, thậm chí trước khi sụp đổ còn dám đặt cược 1 triệu USD rằng LUNA sẽ không giảm sâu như vậy, và khoe rằng UST chắc chắn sẽ không bị mất peg. Kết quả thì sao? Thực tế đã tát cho anh một cái.

Bắt đầu từ tháng 5 năm 2022, Anchor Protocol của Terra bắt đầu giảm lãi suất gửi stablecoin. Điều này trực tiếp khiến nhiều người gửi tiền rút lui, nhu cầu về UST giảm mạnh. Vấn đề là, cơ chế đốt token để tạo ra token mới vốn đã chậm, cộng thêm các sàn giao dịch tạm dừng rút tiền, toàn bộ hệ thống bắt đầu mất kiểm soát. LUNA liên tục bị pha loãng nguồn cung, giá theo đó giảm mạnh.

Việc UST mất peg ngày càng nghiêm trọng, các pool tự động của Curve để thu hút các nhà arbitrage đã cung cấp các khoản chiết khấu ngày càng lớn. Kết quả cuối cùng là UST hoàn toàn mất peg với đô la Mỹ, giá LUNA cũng lao dốc không phanh. Một đế chế từng có giá trị hàng tỷ đô la, chỉ trong vòng một tuần đã sụp đổ.

Nhìn lại, giá trị ròng của Do Kwon đã trở về điểm xuất phát từ lâu. Giá LUNA hiện quanh mức 0.07 USD, con số này đã nói lên tất cả. Câu chuyện này cho chúng ta thấy, dù có thông minh đến đâu, dù có tầm nhìn lớn thế nào, nếu xây dựng trên nền tảng giả dối thì cuối cùng cũng không thoát khỏi sự phán xét của thị trường.