Jane Street Không Bỏ Rơi Bitcoin

Việc cắt giảm 71% tiếp xúc ETF Bitcoin đã thu hút mọi tiêu đề. Nhưng hồ sơ 13F kể một câu chuyện khác. Đây không phải là một sự rút lui. Đây là một nhà tạo lập thị trường làm đúng những gì nhà tạo lập thị trường vẫn làm.

🔹 Các Số Liệu Khiến Mọi Người Sợ Hãi
Jane Street cắt IBIT giảm 71% xuống còn 5,9 triệu cổ phiếu trị giá khoảng 225 triệu đô la. FBTC giảm 60% xuống còn 2 triệu cổ phiếu trị giá gần 115 triệu đô la. Cổ phần của MSTR sụt giảm 78% từ 146 triệu đô la xuống còn 27 triệu đô la.

Trên bề mặt, điều này nghe có vẻ như một gã khổng lồ bỏ chạy khỏi Bitcoin. Cách đọc bề mặt là sai.

🔹 Những Gì Một Hồ Sơ 13F Thực Sự Tiết Lộ
Một hồ sơ 13F chỉ ghi lại các vị thế dài hạn tại một thời điểm duy nhất, ngày 31 tháng 3. Nó không hiển thị các vị thế bán khống, không có phái sinh, không có hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro, không có cấu trúc quyền chọn. Đối với Jane Street, một trong những nhà tạo lập ETF lớn nhất thế giới, bản chụp các vị thế dài hạn không phải là một cược theo hướng nào đó. Đó là tồn kho.

Nhà tạo lập thị trường liên tục tạo và thu hồi cổ phiếu ETF. Họ giữ cổ phiếu để đáp ứng nhu cầu của khách hàng. Họ phòng ngừa rủi ro các cổ phiếu đó bằng hợp đồng tương lai và quyền chọn. Tiếp xúc ròng sau khi tính toàn bộ danh mục thường không giống như trong hồ sơ 13F. Các nhà phân tích cảnh báo rõ ràng không nên xem các hồ sơ này như một cái nhìn về danh mục đầu tư.

🔹 Mặt Trời Ether Thay Đổi Câu Chuyện
Cùng hồ sơ cho thấy cắt giảm ETF Bitcoin, cũng cho thấy Jane Street gần như gấp đôi tiếp xúc ETF Ether, cộng thêm khoảng 82 triệu đô la qua BlackRock's ETHA và Fidelity's FETH. Đó không phải là một công ty mất niềm tin vào crypto. Đó là một công ty điều chỉnh vị thế trong phân khúc tài sản.

Vốn đã dịch chuyển, không phải rút lui. Nhu cầu của khách hàng có thể đã chuyển hướng sang các sản phẩm Ether, và nhà tạo lập thị trường đã điều chỉnh tồn kho phù hợp.

🔹 Galaxy Digital Tăng 9,000%
Chuyển động cực đoan nhất nằm ở Galaxy Digital. Jane Street tăng cổ phần từ khoảng 17,000 cổ phiếu lên khoảng 1,5 triệu cổ phiếu, giá trị báo cáo từ 380,000 đô la lên khoảng 28 triệu đô la. Riot Platforms tăng lên 7,4 triệu cổ phiếu trị giá khoảng 91 triệu đô la. Tiếp xúc Coinbase tăng nhẹ lên 888,000 cổ phiếu.

Đây là vốn dịch chuyển về các cổ phiếu crypto và Ether, chứ không phải bỏ rơi ngành.

🔹 JPMorgan Đi Ngược Lại
Trong khi Jane Street cắt giảm tồn kho ETF Bitcoin, JPMorgan tăng IBIT lên 174% lên 8,3 triệu cổ phiếu trị giá khoảng 318,9 triệu đô la. Wells Fargo tăng tiếp xúc Chiến lược lên 125%. BlackRock thêm vào các vị thế Chiến lược và Bitmine.

Thống nhất của các tổ chức không bị phá vỡ. Các chiến lược đang phân kỳ. Một số công ty dịch chuyển. Một số khác tích trữ. Cả hai đều diễn ra đồng thời.

🔹 Thực Tế Giao Dịch Basis
Jane Street tạo ra doanh thu giao dịch kỷ lục 16,1 tỷ đô la trong Quý 1. Việc giảm tiếp xúc 13F có khả năng phản ánh việc gỡ bỏ các vị thế basis khi hợp đồng tương lai được rollover, chứ không phải là một cược bán khống theo hướng Bitcoin. Công ty thu lợi từ spread, không phải xu hướng. Tồn kho giảm có nghĩa là ít tiếp xúc hơn trên bảng cân đối kế toán vào cuối quý, không phải là dự đoán về hướng đi tiếp theo của Bitcoin.

Kết luận
Jane Street cắt giảm tiếp xúc ETF Bitcoin 71% trên giấy tờ. Cùng hồ sơ cho thấy ETF Ether thêm 82 triệu đô la, Galaxy Digital tăng 9,000%, và cổ phiếu crypto tăng. Hồ sơ 13F chỉ là một phần trong danh mục của nhà tạo lập thị trường delta-neutral. JPMorgan tích trữ. Wells Fargo mua Chiến lược. Vốn không rời đi. Nó chỉ dịch chuyển.

Các bạn, các bạn có xem hồ sơ 13F của Jane Street như một cảnh báo về Bitcoin hay đơn giản chỉ là một nhà tạo lập thị trường đang dọn sạch tồn kho nơi nhu cầu của khách hàng đã chuyển hướng?
#JaneStreetReducesBitcoinETFHoldings #GateSquareMayTradingShare