Trái phiếu 30 năm của Nhật Bản vừa vượt qua 4% lần đầu tiên trong lịch sử và nó có thể sụp đổ cuộc chơi tiền miễn phí lớn nhất hành tinh

Trong 25 năm, Nhật Bản đã là ATM của thế giới, bạn vay yên gần như không lãi, chuyển đổi sang đô la, mua trái phiếu kho bạc Mỹ, cổ phiếu Mỹ, trái phiếu thị trường mới nổi, bất động sản hoặc tiền điện tử, rồi thu lợi từ chênh lệch giữa chúng
Morgan Stanley ước tính hiện có khoảng 500 tỷ đô la trong các vị thế mang yên tích cực và thương vụ này đã tài trợ cho giá tài sản toàn cầu suốt một thế hệ
Toán học hiện đang phá vỡ, với chi phí vay 0.25% thương vụ vẫn in tiền, nhưng ở 0.75% ngắn hạn và trên 4% dài hạn, chênh lệch sẽ sụp đổ
Khi thương vụ phá vỡ, vốn sẽ đảo chiều, yên bị kéo trở lại Nhật Bản và mọi tài sản mua bằng yên rẻ đều mất đi một phần lớn sức mua
Nhật Bản hiện nắm khoảng 1,2 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc Mỹ, trở thành chủ nợ nước ngoài lớn nhất của chính phủ Mỹ
Trong nhiều thập kỷ, các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm Nhật Bản buộc phải mua nợ Mỹ vì họ không thể kiếm được gì trong nước, nhưng giờ đây họ có thể kiếm 4% bằng đồng tiền của chính mình mà không rủi ro
Dữ liệu của TD Economics đã cho thấy các nhà đầu tư Nhật Bản đã bán 25 tỷ đô la chứng khoán nước ngoài kể từ tháng 1 năm 2026 và việc bán này sẽ chỉ tăng tốc từ đây
Bộ Tài chính Mỹ cần tài trợ cho thâm hụt hàng năm 2 nghìn tỷ đô la trong khi người mua nước ngoài lớn nhất của họ đang rút lui, điều này buộc lợi suất Mỹ tăng cao hơn để thu hút nhu cầu thay thế
Lợi suất Mỹ cao hơn đồng nghĩa với lãi suất vay thế chấp cao hơn, chi phí vay doanh nghiệp tăng và điều kiện tài chính thắt chặt hơn trên toàn bộ nền kinh tế Mỹ
Tỷ lệ nợ trên GDP của Nhật Bản hiện là 236%, cao nhất trong các nền kinh tế phát triển trên thế giới
Điều này còn khả thi khi chi phí vay bằng 0, nhưng ở 4% trong 30 năm, các khoản thanh toán lãi bắt đầu ăn hết ngân sách về mặt toán học
Thủ tướng Sanae Takaichi vừa cam kết cắt giảm thuế và tăng chi tiêu quốc phòng, hoàn toàn từ bỏ cắt giảm ngân sách, và thị trường trái phiếu đang định giá hậu quả trong thời gian thực
So sánh gần nhất là Vương quốc Anh năm 2022, khi Thủ tướng Liz Truss hứa giảm thuế mà không thể chi trả, thị trường trái phiếu quay lưng với bà trong đêm, đồng bảng Anh sụp đổ và bà bị buộc từ chức chỉ trong 49 ngày, và Nhật Bản đang nắm trong tay một nền kinh tế lớn gấp nhiều lần Vương quốc Anh
Khi BOJ nâng lãi suất lên 0.75% vào tháng 12 năm 2025, Bitcoin giảm 2.8% trong hai giờ và Ethereum giảm gần 4%
Chuyển động ngày hôm nay lớn hơn nhiều và các tài sản dễ bị tổn thương nhất là tiền điện tử, các cổ phiếu công nghệ lớn của Mỹ, cổ phiếu có đòn bẩy và trái phiếu thị trường mới nổi
Có hai kịch bản từ đây
Trong kịch bản đầu tiên, lợi suất Nhật Bản tăng dần đều, thương vụ carry trade sụp đổ trong vòng 12 đến 24 tháng, lợi suất Mỹ duy trì cao hơn liên tục và các tài sản rủi ro chịu áp lực nhưng không thực sự sụp đổ, đây là khả năng xảy ra cao nhất
Trong kịch bản thứ hai, một cú sốc tiền tệ hoặc hoảng loạn tiền tệ gây ra sụp đổ nhanh, việc bán tháo bắt buộc xuyên suốt mọi loại tài sản cùng lúc, đây là phiên bản thu nhỏ của tháng 8 năm 2024, ít khả năng nhưng tác động lớn
Việc trái phiếu 30 năm vượt qua 4% trong một phiên hôm nay cho thấy kịch bản một đã bắt đầu diễn ra và thị trường đang thử nghiệm cho kịch bản hai
Thương vụ carry trade yên là nguồn thanh khoản lớn nhất trong thị trường toàn cầu và hiện đang sụp đổ chậm rãi
Vàng tăng 60% trong năm 2025, bạc tăng 119% và các ngân hàng trung ương mua vào ở mức kỷ lục, không có gì trong số này là ngẫu nhiên
Tiền thông minh đã bắt đầu chuẩn bị cho một thế giới nơi Nhật Bản ngừng tài trợ thâm hụt của người khác
Việc trái phiếu 30 năm vượt qua 4% là giới hạn, biểu đồ ngày hôm nay sẽ xuất hiện trong sách giáo khoa vĩ mô trong 10 năm tới và gần như không ai trên CT còn để ý đến nó