Đã nghĩ về một điều mà hầu hết các nhà giao dịch bán lẻ hoàn toàn bỏ lỡ nhưng chắc chắn nên hiểu: cách các nhà tạo lập thị trường thực sự hoạt động trong crypto. Nếu bạn muốn giao dịch hoặc đầu tư mà không chỉ tung hứng như chơi b darts, hiểu rõ nhà tạo lập thị trường là gì và họ vận hành như thế nào là điều không thể bỏ qua.

Dưới đây là sự thật - các nhà tạo lập thị trường về cơ bản là hạ tầng vô hình giữ cho thị trường crypto không sụp đổ vào hỗn loạn. Họ là các nhà giao dịch chuyên nghiệp hoặc tổ chức có vốn lớn và hạ tầng công nghệ nghiêm túc. Công việc của họ đơn giản về mặt bề nổi nhưng mạnh mẽ trong thực tế: họ liên tục đặt lệnh mua thấp hơn một chút so với giá hiện tại và lệnh bán cao hơn một chút. Khoảng cách nhỏ giữa giá mua và bán đó? Đó chính là lợi nhuận của họ. Thực hiện điều đó hàng nghìn hoặc hàng triệu lần mỗi ngày bằng các thuật toán, và những biên lợi nhuận nhỏ đó tích tụ thành tiền thật.

Hãy nghĩ về nó một cách thực tế. Bạn muốn mua 1.000 token của một dự án mới nhưng sổ lệnh chỉ có 500 sẵn có. Nếu không có nhà tạo lập thị trường can thiệp, bạn sẽ phải chờ hoặc trả phí trượt giá cao cho phần còn lại. Với họ? Họ rút từ kho dự trữ của mình và điền đơn hàng của bạn với mức giá hợp lý. Đó chính là thanh khoản đang hoạt động.

Giá trị cốt lõi mà họ cung cấp rõ ràng khi bạn phân tích. Họ giữ chênh lệch giá hẹp, nghĩa là chi phí giao dịch thấp hơn cho mọi người. Họ hấp thụ biến động - khi bán tháo hoảng loạn xảy ra, họ là những người đặt lệnh mua chiến lược để ngăn chặn các vụ sập giá nhanh làm tổn hại danh tiếng dự án. Và thành thật mà nói, nếu không có thanh khoản sâu, tiền của các tổ chức lớn sẽ không bao giờ chạm vào một tài sản crypto. Hầu hết vốn lớn tránh các sổ lệnh nông cạn như tránh bệnh dịch.

Bây giờ, phần gây tranh cãi. Đúng vậy, một số nhà tạo lập thị trường đã thao túng giá, đặc biệt trong những ngày đầu của crypto. Tình huống của DWF Labs với YGG năm 2023 thường được nhắc đến như một ví dụ. Nhưng đây là điều mọi người bỏ lỡ: các nhà tạo lập thị trường uy tín kiếm nhiều tiền hơn từ việc liên tục bắt chênh lệch và các thỏa thuận dịch vụ với dự án hơn là từ các chiến dịch pump and dump rủi ro. Phá hoại danh tiếng của họ sẽ khiến họ mất các mối quan hệ hợp tác trị giá hàng triệu đô la trong tương lai. Phép tính không hợp lý cho việc thao túng nếu bạn thực sự chuyên nghiệp về nó.

Họ thực sự kiếm tiền như thế nào? Từ chênh lệch, tự động hóa và quy mô. Một nhà tạo lập thị trường trong crypto đặt lệnh ở nhiều mức giá cùng lúc, điều chỉnh trong mili giây khi biến động và tâm lý thị trường thay đổi. Các hệ thống giao dịch tần suất cao là điều thiết yếu - bạn cần phản ứng nhanh hơn cả thị trường di chuyển.

Có nhiều loại khác nhau đáng biết đến. Nhà tạo lập thị trường truyền thống hoạt động trong cổ phiếu và ngoại hối dưới sự giám sát của SEC. Các nhà tạo lập thị trường crypto hoạt động trên các sàn tập trung như các nền tảng lớn, xử lý giao dịch 24/7 và các biến động cực đoan. Rồi còn có phiên bản DeFi: Nhà tạo lập thị trường tự động như Uniswap sử dụng các pool thanh khoản và công thức toán học thay vì sổ lệnh. Bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà cung cấp thanh khoản ở đó.

Làm thế nào để bạn nhận biết một dự án có nhà tạo lập thị trường hoạt động phía sau? Tìm kiếm thanh khoản sâu giữ vững ngay cả trong các giai đoạn biến động mạnh. Theo dõi sổ lệnh - nếu bạn thấy các giao dịch có kích thước nhất quán xuất hiện đều đặn, đó thường là bot giao dịch đang hoạt động. Các công cụ trên chuỗi như Nansen và Arkham cho phép bạn theo dõi các ví lớn liên quan đến nhà tạo lập thị trường và xem dòng token vào ra các sàn giao dịch.

Không gian tạo lập thị trường crypto có một số tên tuổi lớn. Wintermute hỗ trợ hàng trăm cặp giao dịch trên các sàn lớn và có thể là người ảnh hưởng nhất. Jump Trading mang kinh nghiệm tài chính truyền thống vào tài sản kỹ thuật số. Cumberland, một phần của DRW, chuyên về các giao dịch OTC lớn cho các tổ chức lớn. Các công ty này gần như kiểm soát một phần lớn thanh khoản crypto hiện nay.

Đây là lý do tại sao điều này quan trọng: Nhà tạo lập thị trường không phải là một thứ xa xỉ tùy chọn trong thị trường crypto. Họ là hạ tầng. Không có họ, thanh khoản sẽ cạn kiệt, chênh lệch giá bùng nổ, và các nhà giao dịch bán lẻ sẽ bị phá sản hoàn toàn trong việc thực thi lệnh. Hiểu cách họ hoạt động không chỉ giúp bạn có thêm kiến thức - nó còn giúp bạn trở thành nhà đầu tư tốt hơn trong một thị trường mà cấu trúc thực sự thường ẩn dưới tất cả sự biến động và ồn ào.