Quy định về stablecoin của Ngân hàng Anh đang đối mặt với sự xem xét lại khi phó thống đốc đề cập đến giới hạn

Các quy định về stablecoin của Ngân hàng Anh đang hướng tới một sự xem xét lại sau nhiều tháng phản đối từ các nhóm tiền điện tử và thanh toán, với các quan chức cấp cao hiện cho rằng khung pháp lý ban đầu có thể đã quá nghiêm ngặt để thực thi thực tế. Sự thay đổi này quan trọng vì nó chỉ ra một ngân hàng trung ương Vương quốc Anh đang cố gắng cân bằng giữa ổn định tài chính và một thị trường stablecoin có thể thực sự hoạt động như một công cụ thanh toán.

Sự thay đổi về giọng điệu trở nên rõ ràng hơn sau khi Phó Thống đốc Sarah Breeden nói rằng đề xuất có thể đã “quá bảo thủ.” Đối với một ngành công nghiệp đã cảnh báo rằng các quy tắc có thể làm nghẹt sự chấp nhận trước khi nó bắt đầu, đó không phải là một lời thừa nhận nhỏ.

Nó cũng làm nổi bật một căng thẳng lớn hơn trong quy định stablecoin của Vương quốc Anh. Ngân hàng Anh vẫn muốn có các biện pháp bảo vệ đối với một hình thức tiền kỹ thuật số tư nhân mới, đặc biệt nếu nó phát triển đủ lớn để ảnh hưởng đến hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên, phản ứng dữ dội từ ngành công nghiệp và các nhà lập pháp dường như đã buộc phải xem xét lại cách các biện pháp bảo vệ đó sẽ hoạt động trên thực tế.

Ngân hàng Anh chuyển sang giảm bớt quy định về stablecoin của Ngân hàng Anh

Ngân hàng Anh dự kiến sẽ làm mềm các quy định về stablecoin dự kiến của mình và đang khám phá các cách khác để đạt được cùng một mục tiêu chính sách. Trung tâm của cuộc tranh luận là một câu hỏi đơn giản: làm thế nào để cho phép stablecoin thành công mà không tạo ra rủi ro mới cho các ngân hàng và hệ thống tài chính rộng lớn hơn?

Mối quan tâm của ngân hàng trung ương đã rõ ràng. Nó cho biết các giới hạn đề xuất nhằm giảm thiểu rủi ro ổn định tài chính từ các dòng chảy lớn và nhanh của tiền gửi ra khỏi lĩnh vực ngân hàng. Nói cách khác, nếu mọi người và doanh nghiệp chuyển quá nhiều tiền quá nhanh vào stablecoin, nguồn vốn ngân hàng truyền thống có thể gặp áp lực.

Tuy nhiên, giờ đây, Ngân hàng dường như cởi mở hơn trong việc điều chỉnh thiết kế. Breeden nói rằng các quan chức “thật sự cởi mở với việc suy nghĩ xem có cách nào khác để đạt được mục tiêu của chúng ta” trong việc xây dựng một chế độ mà stablecoin có thể thành công và vẫn mang lại lợi ích cho người dùng.

Đây là một sự chuyển biến đáng chú ý. Nó gợi ý rằng các quy định về stablecoin của Ngân hàng Anh có thể không chỉ được làm mềm ở các biên giới, mà còn được thiết kế lại theo cách giữ được mục tiêu an toàn trong khi giảm bớt gánh nặng vận hành mà các nhà phê bình cho rằng đã khiến kế hoạch ban đầu trở nên không thực tế.

Những gì đề xuất ban đầu sẽ yêu cầu

Cuộc tranh luận hiện tại bắt nguồn từ một bản thảo tham khảo ý kiến tháng 11 trong đó Ngân hàng Anh đề xuất một giới hạn tạm thời về sở hữu stablecoin.

Theo kế hoạch đó:

Các cá nhân sẽ phải đối mặt với giới hạn giữ từ 10.000 đến 20.000 bảng Anh

Các doanh nghiệp sẽ phải đối mặt với giới hạn 10 triệu bảng Anh

Các nhà phát hành stablecoin hệ thống sẽ phải giữ ít nhất 40% dự trữ dưới dạng tiền gửi không lãi tại ngân hàng trung ương

Yêu cầu dự trữ này đặc biệt quan trọng. Ngân hàng cho biết các nhà phát hành hệ thống nên giữ ít nhất 40% dự trữ hỗ trợ token dưới dạng tiền gửi không lãi của ngân hàng trung ương, một cấu trúc nhằm hỗ trợ việc đổi thưởng mạnh mẽ và niềm tin công chúng ngay cả trong tình trạng căng thẳng.

Đây là nơi chính sách trở nên đặc biệt hạn chế. Giới hạn về sở hữu và dự trữ có lợi suất thấp bắt buộc có thể hợp lý từ góc độ quản lý rủi ro, nhưng chúng cũng trực tiếp ảnh hưởng đến mức độ hữu ích và lợi nhuận của stablecoin.

Đây là một trong những lý do khiến các chi tiết này thu hút nhiều sự chú ý. Chính sách về stablecoin không chỉ liên quan đến tiền điện tử. Nó còn liên quan đến việc liệu Vương quốc Anh có muốn các công cụ này hoạt động ở quy mô ý nghĩa trong hệ thống thanh toán của mình hay không.

Ngành công nghiệp và các nhà lập pháp phản đối quy định về stablecoin của Vương quốc Anh

Phản đối mạnh mẽ nhất đến từ các nhóm tiền điện tử và thanh toán của Vương quốc Anh, những người cho rằng các giới hạn đề xuất quá cồng kềnh và không phù hợp với tham vọng rộng lớn hơn của chính phủ trong việc hỗ trợ đổi mới tài sản kỹ thuật số.

Simon Jennings, giám đốc điều hành của Hội đồng Doanh nghiệp Tiền điện tử Vương quốc Anh, nói rằng “giới hạn đơn giản là không hoạt động trong thực tế,” lập luận rằng việc thực thi các giới hạn này sẽ yêu cầu một “hệ thống mới đắt đỏ, phức tạp, chẳng hạn như ID kỹ thuật số hoặc phối hợp liên tục giữa các ví.”

Phê bình đó vượt ra ngoài việc vận động hành lang của ngành. Các nhà lập pháp của Vương quốc Anh cũng phản đối các hạn chế này, cảnh báo rằng chúng có thể làm suy yếu nỗ lực định vị đất nước như một điểm đến lớn cho hoạt động tài sản kỹ thuật số.

Những bình luận của Breeden cho thấy Ngân hàng đã nghe thấy thông điệp đó. Bà nói rằng cách đề xuất các giới hạn là “cồng kềnh về mặt vận hành đối với một biện pháp tạm thời,” một nhận thức rằng ngay cả khi một quy tắc trông có vẻ hợp lý trên giấy, việc thực thi có thể làm cho nó thành công hoặc thất bại.

Đây là một trong những lý do chính khiến câu chuyện này quan trọng. Đối với các công ty tiền điện tử, các quy định về stablecoin mềm hơn của Ngân hàng Anh có thể mang lại một con đường thực tế hơn để ra mắt hoặc mở rộng các sản phẩm liên kết bảng Anh. Đối với các nhà hoạch định chính sách, đó là một lời nhắc rằng một chế độ được thiết kế dựa trên rủi ro đơn thuần có thể mất uy tín nếu không thể thực thi một cách hiệu quả.

Tại sao ngân hàng trung ương vẫn cho rằng điều đó còn quan trọng

Ngay cả với giọng điệu mềm mỏng hơn, Ngân hàng Anh vẫn không rút lui khỏi vấn đề cốt lõi mà họ đang cố gắng giải quyết.

Các quan chức đã liên kết các giới hạn sở hữu với rủi ro của các biến động nhanh trong tiền gửi ra khỏi ngân hàng và vào stablecoin. Họ cũng bảo vệ yêu cầu dự trữ như một cách để hỗ trợ niềm tin đổi thưởng trong các giai đoạn căng thẳng về thanh khoản.

Breeden nói rằng yêu cầu phân bổ tài sản 60:40 dựa trên kinh nghiệm về khả năng căng thẳng thanh khoản tiềm năng. Điều này giúp giải thích tại sao ngân hàng trung ương vẫn còn thận trọng ngay cả khi xem xét lại cơ chế hoạt động.

Đây là điểm mấu chốt khác trong cuộc tranh luận. Stablecoin đứng ở vị trí kỳ quặc giữa đổi mới và rủi ro giống như tiền tệ. Nếu chúng được sử dụng rộng rãi cho thanh toán, chúng sẽ không còn là vấn đề đặc thù của tiền điện tử nữa mà bắt đầu trở thành một phần của hệ thống tài chính. Đó là lý do tại sao Ngân hàng muốn một chế độ mà stablecoin có thể thành công, nhưng không theo cách làm suy yếu niềm tin trong thời kỳ sốc.

Chương trình thử nghiệm tiếp theo của Vương quốc Anh về chính sách stablecoin

Điều rút ra ngay lập tức là các quy định về stablecoin của Ngân hàng Anh không còn theo đuổi con đường cứng rắn như đã đề ra vào tháng 11. Ngân hàng trung ương vẫn tập trung vào an toàn, nhưng lãnh đạo của họ hiện dường như chấp nhận rằng phiên bản đầu tiên có thể đã quá cẩn thận.

Điều đó để lại cho Vương quốc Anh một thử thách thực tế hơn là một thử thách chính trị: liệu họ có thể thiết kế quy định stablecoin của Vương quốc Anh bảo vệ hệ thống ngân hàng mà không khiến các token liên kết bảng Anh quá hạn chế để cạnh tranh hay không. Câu trả lời sẽ định hình không chỉ cách các công ty xây dựng tại Anh mà còn liệu Vương quốc Anh có thể biến thông điệp đổi mới của mình thành một bộ quy tắc mà thị trường thực sự có thể sử dụng hay không.