Báo cáo đột phá của Standard Chartered: Tại sao stablecoin đang chuyển đổi từ công cụ giao dịch mã hóa sang hạ tầng thanh toán kỹ thuật số?

Đến quý I năm 2026, quy mô phát hành stablecoin toàn cầu đã vượt quá 320 tỷ USD, tổng giá trị giao dịch hàng quý còn vượt hơn 28 nghìn tỷ USD, lập kỷ lục mới trong lịch sử. Tổng giá trị thị trường stablecoin chính thức vượt qua mốc này vào tháng 5 năm 2026. Bất kể từ quy mô tồn kho hay mức độ lưu thông hoạt động, stablecoin đã chiếm vị trí không thể bỏ qua trong hệ thống tài chính số. Con số này không chỉ phản ánh dòng tiền tích tụ trong thị trường mã hóa — quy mô giao dịch hàng quý đạt 28 nghìn tỷ, đồng nghĩa với tốc độ lưu thông và tần suất ứng dụng của stablecoin đã vượt xa vị trí truyền thống của nó như một công cụ giao dịch đơn thuần. Stablecoin đang trở thành hạ tầng nền tảng cho thanh toán xuyên biên giới, thanh toán và điều phối vốn.

Vai trò của stablecoin đang trải qua những chuyển đổi thực chất như thế nào?

Stablecoin đang chuyển từ công cụ phụ trợ trong giao dịch tài sản mã hóa sang trung tâm thanh toán chính trong hệ thống tài chính số. Động lực chính của sự chuyển đổi này đến từ nhu cầu cứng rắn của doanh nghiệp về hiệu quả thanh toán xuyên biên giới. Trong báo cáo mới nhất “Stablecoin không USD hướng tới quy mô hóa như thế nào”, Ngân hàng Standard Chartered rõ ràng chỉ ra rằng, stablecoin đã dần tích hợp vào các hoạt động tài chính chính thống như thanh toán xuyên biên giới của doanh nghiệp và điều phối thanh khoản. Hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống tồn tại các điểm đau cố hữu như chu kỳ thanh toán dài, nhiều trung gian, chi phí cao, nhưng stablecoin dựa trên khả năng thanh toán theo thời gian thực của blockchain, có thể rút ngắn thời gian thanh toán từ vài ngày xuống còn phút, đồng thời giảm đáng kể chi phí giao dịch. Lợi thế về hiệu quả này đang đẩy stablecoin từ “công cụ trong sàn” của các nhà giao dịch mã hóa, trở thành “cấu hình tiêu chuẩn” trong quản lý tài chính doanh nghiệp.

Liệu mô hình thống trị của stablecoin USD có đồng nghĩa với thị trường đã cố định?

Dựa trên dữ liệu tồn kho, vị trí thống lĩnh của stablecoin USD là không thể xem nhẹ. Giá trị vốn hóa của USDT khoảng 189,5 tỷ USD, USDC khoảng 78,3 tỷ USD, tổng cộng chiếm khoảng 85% thị trường stablecoin. Trong cấu trúc hơn 98% giá trị stablecoin tính theo USD, rõ ràng stablecoin USD chiếm ưu thế tuyệt đối. Tuy nhiên, báo cáo của Ngân hàng Standard Chartered chỉ ra rằng, khi so sánh với tỷ lệ khoảng 50% của USD trong hệ thống thanh toán xuyên biên giới toàn cầu, có thể thấy rõ sự chênh lệch cấu trúc — mức độ tập trung của thị trường stablecoin còn cao hơn nhiều so với nhu cầu thực tế về các loại tiền tệ trong hệ thống thanh toán truyền thống. Khoảng cách giữa sự tập trung này và nhu cầu chính là điểm khởi đầu cho khả năng mở rộng của các stablecoin không USD. Đồng thời, trên toàn cầu đã xuất hiện 32 loại stablecoin địa phương không USD, liên quan đến 11 loại tiền tệ pháp định, tổng vốn hóa khoảng 1 tỷ USD. Dù quy mô này vẫn chiếm tỷ lệ nhỏ trong toàn thị trường, xu hướng đa dạng hóa đã bắt đầu rõ nét.

Khoảng cách cấu trúc giữa 98% và 50% có ý nghĩa lớn như thế nào đối với khả năng mở rộng?

Điểm cốt lõi trong phân tích của báo cáo Ngân hàng Standard Chartered là: Ngay cả khi stablecoin không USD chỉ có sự điều chỉnh nhỏ về danh mục, cũng có thể chuyển thành động lực tăng trưởng đáng kể. Theo phân tích của ngân hàng này, hiện tại stablecoin không USD chiếm chưa tới 2% tổng thị trường. Nếu tỷ lệ này hướng tới mức khoảng 50% của các loại tiền tệ không USD trong hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống, thì sẽ có khoảng 48 điểm phần trăm dư địa tăng trưởng cấu trúc. Tất nhiên, dự đoán này không đơn thuần dựa trên phép ngoại suy tuyến tính — sự phát triển của mô hình tiền tệ chịu ảnh hưởng bởi nhiều biến số như khung pháp lý, hạ tầng thanh toán, cấu trúc thương mại khu vực. Nhưng ít nhất nó chỉ rõ một hướng đi rõ ràng: vị trí thống lĩnh của stablecoin USD không phải là “kết thúc thị trường”, đa dạng hóa danh mục có tính kinh tế hợp lý, và xu hướng này ngày càng được nhiều thị trường tham gia nhận thức rõ.

Các yếu tố thúc đẩy và hạn chế cấu trúc của quy mô stablecoin không USD là gì?

Báo cáo của Ngân hàng Standard Chartered tóm tắt ba vấn đề chính ảnh hưởng đến sự phát triển của stablecoin không USD: hiệu quả hạ tầng, tính nhất quán của cơ chế thanh toán xuyên biên giới, và động lực thương mại khu vực. Về mặt thúc đẩy, thị trường stablecoin euro cung cấp ví dụ rõ ràng nhất. Sau khi khung pháp lý MiCA của EU đi vào thực thi, khối lượng giao dịch stablecoin euro từ tháng 1 năm 2025 là 69 triệu USD, đến tháng 3 năm 2026 đã tăng lên 777 triệu USD, tăng hơn 1.000%. Các ngân hàng lớn châu Âu như BNP Paribas, ING đã hợp tác thành lập Liên minh Qivalis, dự kiến ra mắt stablecoin euro vào năm 2026. Đồng thời, stablecoin HKD (HKDAP) đã hoàn thành thử nghiệm chuyển khoản trên mạng chính Ethereum, dự kiến phát hành theo từng giai đoạn vào cuối quý II năm 2026. Ở Mỹ Latinh, Argentina đã xuất hiện stablecoin theo peso gọi là wARS, Brazil cũng đang thúc đẩy stablecoin real BBRL.

Về mặt hạn chế, báo cáo sử dụng khung đánh giá B-READY của Ngân hàng Thế giới, bao gồm các chiều về hiệu quả dịch vụ tài chính, thuận tiện thương mại quốc tế, điều kiện vận hành và khung pháp lý, cho thấy mức độ trưởng thành của các thị trường này còn khác biệt lớn. Ngoài ra, một số stablecoin không USD vẫn đối mặt với rủi ro pháp lý không rõ ràng, như stablecoin offshore nhân dân tệ CNHC từng bị cơ quan quản lý chú ý. Tether cũng đã tuyên bố dừng hỗ trợ stablecoin offshore nhân dân tệ CNH₮ vào tháng 2 năm 2026, lý do liên quan đến thay đổi thị trường và nhu cầu cộng đồng hạn chế.

Thị trường emerging có đang trở thành nơi thử nghiệm đầu tiên cho ứng dụng stablecoin?

Phân tích dựa trên dữ liệu của Ngân hàng Thế giới về “đánh giá mức độ trưởng thành môi trường kinh doanh” năm 2025 cho thấy, các quốc gia châu Phi hạ Sahara, Mỹ Latinh và một số nước mới nổi châu Á do chi phí giao dịch xuyên biên giới cao và hạ tầng thanh toán nội địa còn yếu, thể hiện nhu cầu tiềm năng cao về stablecoin. Ở Mỹ Latinh, dự kiến đến 2026, tổng giao dịch mã hóa của khu vực này sẽ vượt quá 150 tỷ USD, trong đó khoảng 40% là stablecoin. Ở châu Á, đã xuất hiện thử nghiệm stablecoin won KRW1 của Hàn Quốc để thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới và token hóa RWA. Tập đoàn SBI của Nhật phối hợp với Startale dự kiến ra mắt stablecoin yên Nhật vào quý II năm 2026. Công ty hạ tầng thanh toán xuyên biên giới Xflow của Ấn Độ cũng đã bắt đầu thử nghiệm, cho phép doanh nghiệp Ấn Độ nhận thanh toán bằng stablecoin rồi hợp pháp đổi ra rupee Ấn Độ. Nhu cầu thực tế về stablecoin ở các thị trường mới nổi đang dần chuyển từ đánh giá vĩ mô sang các ví dụ kinh doanh có thể xác minh.

Thị trường stablecoin giao dịch trên nền tảng Gate có đặc điểm cấu trúc như thế nào?

Dữ liệu thị trường của Gate tính đến ngày 15 tháng 5 năm 2026 cho thấy, các stablecoin USD chính như USDT và USDC đều neo gần 1 USD. Tỷ lệ cao nhất trong 24 giờ của cặp USDC/USDT là 1.0003 USD, thấp nhất là 0.9998 USD. Từ hoạt động giao dịch của nền tảng, khối lượng giao dịch của USDC đã đạt khoảng 2,2 nghìn tỷ USD, vượt qua USDT cùng kỳ là 1,3 nghìn tỷ USD, lần đầu tiên kể từ năm 2019 USDC vượt USDT về khối lượng giao dịch trên chuỗi. Sự thay đổi cấu trúc này gửi đi hai tín hiệu: thứ nhất, các stablecoin USD đang hình thành cạnh tranh phân biệt; thứ hai, việc mở rộng liên tục của khối lượng giao dịch cho thấy mức độ sử dụng stablecoin ngày càng sâu. Đáng chú ý, tính thanh khoản cao của stablecoin không chỉ phản ánh hiệu quả giao dịch mà còn thúc đẩy chức năng cơ bản của nó như một công cụ thanh toán, thanh toán và điều phối vốn, làm tăng khả năng sử dụng trong các kịch bản thanh toán, thanh toán và điều phối vốn.

Chuyển đổi của stablecoin từ công cụ giao dịch sang hạ tầng thanh toán có phải đã không thể đảo ngược?

Xu hướng stablecoin tiến từ trung gian giao dịch mã hóa đơn thuần sang hạ tầng tài chính số đang nhận được xác nhận rộng rãi từ các tổ chức. Ví dụ rõ nhất là Ngân hàng Standard Chartered tại Hồng Kông trong lĩnh vực tài sản mã hóa — từ việc chuẩn bị dịch vụ môi giới chính cho tổ chức, đến dịch vụ giao dịch mã hóa bán lẻ, rồi hợp tác thanh toán stablecoin xuyên biên giới, ngân hàng này đã xây dựng một hệ sinh thái toàn diện cho các hoạt động mã hóa. Đặc biệt, đối với stablecoin HKD (HKDAP), Standard Chartered trực tiếp tham gia vào các hoạt động hỗ trợ dự trữ tài sản và dịch vụ ủy thác tổ chức. Việc các tổ chức tài chính truyền thống tự thân tham gia, xây dựng hạ tầng stablecoin chính là minh chứng rõ ràng nhất cho xu hướng chính thống hóa của stablecoin. Việc stablecoin từ “công cụ nội tại” của thị trường mã hóa lan tỏa ra hệ thống thanh toán thực thể, đang chuyển từ khả năng thành thực tế đang diễn ra.

Tóm tắt

Báo cáo mới nhất của Ngân hàng Standard Chartered vẽ ra một bức tranh rõ ràng về cấu trúc thị trường stablecoin toàn cầu. Về quy mô, 320 tỷ USD phát hành và 28 nghìn tỷ USD giao dịch hàng quý cùng nhau phác họa một thị trường đang trong giai đoạn mở rộng nhanh. Về cấu trúc, hơn 98% stablecoin chiếm lĩnh vị trí thống trị tuyệt đối của USD, trong khi khoảng 50% tỷ lệ tiền tệ không USD trong hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống còn nhiều dư địa phát triển — khoảng cách này chính là lý do nền tảng cho sự mở rộng quy mô của stablecoin không USD. Từ sự tăng trưởng của stablecoin euro dưới tác động của pháp lý, đến các thử nghiệm stablecoin HKD, yên Nhật, và sự đa dạng của stablecoin địa phương Mỹ Latinh, con đường mở rộng quy mô của stablecoin không USD đang diễn ra đồng thời trên nhiều mặt trận. Quá trình chuyển đổi từ công cụ giao dịch sang hạ tầng thanh toán tài chính số của stablecoin không còn là dự đoán xu hướng nữa, mà đã trở thành thực tế.

FAQ

Hỏi: “48% dư địa phát triển” trong báo cáo của Ngân hàng Standard Chartered cụ thể đề cập đến điều gì?

Đáp: Dữ liệu này chỉ ra rằng, stablecoin không USD hiện chiếm chưa tới 2% tổng thị trường, trong khi USD chiếm khoảng 50% trong hệ thống thanh toán xuyên biên giới toàn cầu. Dựa trên đó, có thể suy ra rằng, còn khoảng 48% dư địa để đa dạng hóa danh mục tiền tệ trong thị trường stablecoin. Báo cáo nhấn mạnh về cơ hội cấu trúc này, không phải dự báo chính xác về tăng trưởng.

Hỏi: Tại sao stablecoin euro lại bùng nổ từ năm 2025 đến 2026?

Đáp: Nguyên nhân chính là khung pháp lý MiCA của EU chính thức có hiệu lực, cung cấp cơ sở pháp lý rõ ràng và giới hạn hoạt động cho các stablecoin phù hợp quy định, giảm đáng kể chi phí tuân thủ và sự không chắc chắn của thị trường.

Hỏi: Để quy mô hóa stablecoin không USD cần những điều kiện gì?

Đáp: Theo báo cáo của Ngân hàng Standard Chartered, các yếu tố then chốt gồm có: hiệu quả hạ tầng (hiệu suất và phổ cập của mạng blockchain), tính nhất quán của cơ chế thanh toán xuyên biên giới (đồng bộ tiêu chuẩn thanh toán giữa các khu vực pháp lý khác nhau), và động lực thương mại khu vực (nhu cầu thực tế của nền kinh tế nội địa về công cụ thanh toán số).

Hỏi: Thị phần của stablecoin USD có thể bị phá vỡ trong ngắn hạn không?

Đáp: Stablecoin USD có lợi thế vượt trội về thanh khoản, nhận thức thị trường và hạ tầng, nên khó bị phá vỡ trong ngắn hạn. Khung phân tích của báo cáo nhấn mạnh về xu hướng dài hạn là đa dạng hóa danh mục, chứ không phủ nhận vị trí hiện tại.

Hỏi: Stablecoin có ưu điểm gì so với hệ thống thanh toán truyền thống như hạ tầng thanh toán số?

Đáp: Các lợi thế cốt lõi gồm có: thanh toán theo thời gian thực (phút chứ không phải ngày), minh bạch cao (dữ liệu trên chuỗi có thể truy xuất), chi phí trung gian thấp (giảm trung gian trong thanh toán xuyên biên giới), và giá ổn định 1:1 so với pháp định.