Wall Street chia tay Chủ tịch Fed Jerome Powell và mở ra một kỷ nguyên chia rẽ lịch sử của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang

Điều duy nhất không đổi trong thị trường tài chính là sự thay đổi. Hôm nay, ngày 15 tháng 5, đánh dấu ngày cuối cùng nhiệm kỳ thứ hai của Jerome Powell với tư cách Chủ tịch Fed (mặc dù ông sẽ vẫn còn trong Hội đồng Thống đốc của Cục Dự trữ Liên bang cho đến khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào năm 2028) và là thời điểm bắt đầu chính thức nhiệm kỳ đầu tiên của Kevin Warsh ở vị trí cao nhất của ngân hàng trung ương.

Đây cũng là một giai đoạn tăng cao bất ổn đối với các chỉ số chứng khoán chính của Phố Wall: Chỉ số Công nghiệp Dow Jones (^DJI +0.75%), S&P 500 (^GSPC +0.77%), và Nasdaq Composite (^IXIC +0.88%). Mặc dù S&P 500 và Nasdaq đã liên tục đạt các mức cao mới, phần nào nhờ vào sự tiến bộ của trí tuệ nhân tạo, việc thay đổi ban lãnh đạo tại tổ chức tài chính hàng đầu của Mỹ, giữa bối cảnh chia rẽ lịch sử tại ngân hàng trung ương, mang lại một yếu tố bất ổn có thể kéo dài ảnh hưởng tiêu cực đến cổ phiếu.

Nhiệm kỳ của Jerome Powell với tư cách Chủ tịch Fed kết thúc hôm nay, ngày 15 tháng 5. Nguồn hình ảnh: Ảnh chính thức của Cục Dự trữ Liên bang.

Phố Wall dựa vào tính dự đoán của Powell

Nhiệm kỳ khoảng tám năm của Jerome Powell làm người đứng đầu ngân hàng trung ương không phải là hoàn hảo. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) — cơ quan gồm 12 thành viên, trong đó có Chủ tịch Fed, quyết định chính sách tiền tệ của quốc gia — đã mắc phải những sai lầm trong thời gian ông làm việc.

Chẳng hạn, mức lãi suất mục tiêu liên bang thấp kỷ lục, kết hợp với nhiều đợt kích thích tài chính trong đại dịch COVID-19, cuối cùng đã dẫn đến tỷ lệ lạm phát cao nhất của Mỹ trong bốn thập kỷ (9,1%) vào tháng 6 năm 2022. Nhìn lại, Fed đã chờ quá lâu để bắt đầu tăng lãi suất.

Nhưng sai lầm là đặc trưng của ngân hàng trung ương. Vì các thành viên của FOMC dựa vào dữ liệu kinh tế quá khứ để định hướng chính sách, tổ chức tài chính hàng đầu của Mỹ thường sẽ đi sau trong việc điều chỉnh chính sách hướng tới ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm.

Dù có những thiếu sót này, Phố Wall vẫn dựa vào tính dự đoán của Jerome Powell. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp và bình thường đều biết rằng Powell sẽ duy trì nhiệm vụ kép về ổn định giá và tối đa hóa việc làm, đồng thời giữ mục tiêu dài hạn của FOMC là lạm phát 2%.

Chủ tịch Fed Jerome Powell kết thúc cuộc họp FOMC cuối cùng của ông với tư cách Chủ tịch.

Lãi suất được giữ ổn định, nhưng có 4 người phản đối. Số phản đối nhiều nhất kể từ tháng 10 năm 1992.

Miran phản đối việc nới lỏng, trong khi Hammack, Kashkari và Logan phản đối xu hướng nới lỏng.

Tổng số phản đối trong nhiệm kỳ của Powell: 31. pic.twitter.com/47UBgfppZP

– Bluekurtic Market Insights (@Bluekurtic) ngày 29 tháng 4 năm 2026

Trong phần lớn nhiệm kỳ của Powell với tư cách Chủ tịch Fed, ông còn mang lại một mức độ nhất quán trong tư duy của FOMC. Trong 48 năm qua, không có Chủ tịch Fed nào có tỷ lệ phản đối trung bình mỗi cuộc họp thấp hơn Powell (0,46 phản đối mỗi cuộc họp).

Ngay cả khi một Fed do Powell dẫn dắt không luôn luôn đi trước đà, thì việc các thành viên FOMC thường xuyên đồng thuận trong phần lớn thời gian nhiệm kỳ của ông vẫn là điều phổ biến. Tính dự đoán đã tạo ra uy tín, có thể coi là thành công của Jerome Powell trong vai trò Chủ tịch Fed đối với Phố Wall và các nhà đầu tư.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Kevin Warsh tiếp quản một Fed đầy chia rẽ lịch sử

Mặc dù phần lớn nhiệm kỳ hai của Powell được đánh dấu bởi sự liên tục về tư tưởng, năm cuối cùng của ông với tư cách Chủ tịch Fed sẽ được nhớ đến với những tranh cãi công khai với Tổng thống Donald Trump về lãi suất và sự chia rẽ lịch sử trong FOMC.

Mỗi trong bảy cuộc họp cuối cùng của ông tại FOMC đều có ít nhất một ý kiến phản đối. Các cuộc họp FOMC tháng 10 và tháng 12 có các phản đối theo các hướng trái ngược nhau — điều này chỉ mới xảy ra lần thứ hai và thứ ba kể từ năm 1990. Trong khi đó, cuộc họp cuối cùng của Powell với tư cách Chủ tịch Fed vào ngày 29 tháng 4 đã ghi nhận số lượng phản đối cao nhất (bốn) trong 34 năm.

Kevin Warsh sẽ tiếp quản một FOMC đầy chia rẽ lịch sử, với một thành viên (Stephen Miran) tiếp tục thúc đẩy cắt giảm lãi suất và ba thành viên (Beth Hammack, Neel Kashkari, và Lorie Logan) phản đối xu hướng nới lỏng trong tuyên bố cuộc họp.

Khả năng của Chủ tịch Fed mới này trong việc chấm dứt chia rẽ và đưa các nhà hoạch định chính sách vào cùng một hướng sẽ được thử thách ngay lập tức. Nếu những ý kiến trái chiều này vẫn tiếp diễn, điều đó có thể làm tổn hại uy tín của ngân hàng trung ương và gây rối thị trường chứng khoán vốn đã rất đắt đỏ.

Điều làm nhiệm vụ này đặc biệt khó khăn là Warsh mang theo những quan điểm chính sách tiền tệ mạnh mẽ của riêng mình. Ông đã công khai chỉ trích bảng cân đối kế toán phình to của Fed, vốn đã tăng từ dưới 900 tỷ USD vào tháng 8 năm 2008 lên gần 9 nghìn tỷ USD vào tháng 3 năm 2022. Bảng cân đối này chủ yếu gồm trái phiếu Kho bạc dài hạn của Mỹ và chứng khoán thế chấp thế chấp.

Đề cử Kevin Warsh: một lý do khiến các nhà đầu tư hiểu đó là một lựa chọn hawkish — tôi đồng ý — là vì quan điểm của ông về việc cần giảm mạnh bảng cân đối kế toán.

Nền kinh tế Mỹ trị giá 31 nghìn tỷ USD đòi hỏi thanh khoản và nhu cầu tài chính lớn hơn những gì… pic.twitter.com/zYunGAItV8

– Joseph Brusuelas (@joebrusuelas) ngày 30 tháng 1 năm 2026

Warsh thích giảm bớt đòn bẩy trong bảng cân đối của Fed, vốn đứng ở mức 6,7 nghìn tỷ USD tính đến ngày 6 tháng 5, và đưa Fed trở lại vai trò thụ động trong thị trường tài chính. Nhưng con đường giảm quy mô bảng cân đối (bán hàng nghìn tỷ USD trái phiếu Kho bạc) có thể làm tăng lợi suất và chi phí vay mượn.

Người đề cử Chủ tịch Fed của Trump cũng muốn thay đổi cách chúng ta nghĩ về lạm phát. Thay vì dựa vào mục tiêu dài hạn cứng nhắc 2%, ông đã khai báo với Ủy ban Ngân hàng Thượng viện rằng ông xem ổn định giá như là “một sự thay đổi về giá mà không ai còn nói về nó nữa.” Định nghĩa về lạm phát này, rõ ràng hơn, sẽ giúp FOMC dễ dàng điều chỉnh chính sách tiền tệ hơn.

Có thể lập luận rằng một Fed do Warsh dẫn dắt sẽ mang lại nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời cho Phố Wall và các nhà đầu tư. Tuy nhiên, cũng có thể nói như vậy bất cứ khi nào có người mới tiếp quản vị trí đứng đầu Fed.

Cho đến khi chúng ta chứng kiến bằng chứng về sự liên tục về tư tưởng trong FOMC dưới thời Warsh, tổ chức đã là nền tảng của Phố Wall trong nhiều thập kỷ, thì Fed vẫn có thể sẽ bị xem là một trong những gánh nặng lớn nhất của nó.