Bạn có biết câu chuyện của Do Kwon và những gì đã xảy ra với Luna và UST không? Người đàn ông có giá trị tài sản ròng từng vượt quá 3 tỷ đô la, chỉ để thấy tất cả biến mất khi đế chế của anh ta sụp đổ trong một tuần, xóa sạch 45 tỷ đô la khỏi thị trường. Nhưng còn nhiều điều hơn thế nữa về câu chuyện này mà phần lớn mọi người chưa nhận ra.

Do Kwon xuất thân từ một nền tảng công nghệ vững chắc. Tốt nghiệp Cử nhân Khoa học Máy tính tại Stanford, sau đó làm kỹ sư phần mềm tại một số tên tuổi lớn trong ngành công nghệ trước khi nhảy vào crypto. Năm 2018, anh thành lập Terraform Labs và huy động được hơn 50 triệu đô la từ các quỹ đầu tư mạo hiểm lớn và các nhà đầu tư tổ chức. Người đàn ông này có tham vọng, nguồn vốn và sự hậu thuẫn của những tên tuổi lớn trong lĩnh vực.

Sau đó là UST, stablecoin thuật toán được kỳ vọng sẽ thay đổi mọi thứ. Ý tưởng đơn giản trên giấy: UST gắn với đô la, được hỗ trợ bởi token LUNA. Nhưng đây là nơi câu chuyện trở nên thú vị. Để làm cho UST trông có vẻ đang được sử dụng thực sự, họ dường như đã tạo ra các giao dịch giả trên mạng lưới của mình. Chính Kwon đề xuất làm giả các giao dịch để "trông thật" và hứa sẽ làm cho chúng "không thể phân biệt". Đó không phải là cách xây dựng niềm tin trong một hệ thống tài chính.

Trước khi sụp đổ, Kwon đã đặt cược táo bạo. Anh ta đặt cược 1 triệu đô la rằng Luna sẽ không giảm xuống dưới một mức giá nhất định. Anh ta tự tin đến mức đó. Hoặc có thể là liều lĩnh. Dù sao đi nữa, sự tự tin đó đã bị đặt nhầm chỗ.

Điều thực sự gây ra sự sụp đổ là gì? Bắt đầu từ việc Anchor Protocol giảm lãi suất trên các khoản gửi stablecoin vào tháng 5 năm 2022. Điều này làm các nhà cho vay hoảng loạn, và họ bắt đầu rút khỏi UST. Cơ chế đốt và tạo mới token để giữ UST gắn với đô la ban đầu chậm chạp và gặp lỗi, khiến các sàn giao dịch phải tạm dừng rút tiền. Trong khi đó, cơ chế này làm loãng nguồn cung token LUNA, đẩy giá của nó vào tình trạng giảm mạnh.

Khi UST mất peg ngày càng nghiêm trọng hơn, các hệ thống tự động tại pool thanh khoản của Curve liên tục cung cấp các khoản chiết khấu lớn hơn để thu hút các nhà giao dịch arbitrage, điều này chỉ làm tăng tốc quá trình mất peg. Trong vòng vài ngày, cả UST và LUNA đều rơi vào tình trạng giảm giá không kiểm soát được. Tất cả diễn ra nhanh hơn bất kỳ ai dự đoán.

Câu chuyện về giá trị tài sản ròng của Do Kwon từ tỷ phú chuyển thành bài học cảnh báo trong chớp mắt. Và đó là điều về các stablecoin thuật toán được hậu thuẫn bởi sự phô trương và niềm tin chứ không phải dựa trên các yếu tố cơ bản. Khi âm nhạc dừng lại, mọi người đều nhận ra không còn chỗ để ngồi.