Luật 《CLARITY》 thông qua cuộc bỏ phiếu của Ủy ban Ngân hàng: Dự thảo 309 trang xé toạc giới chính trị và doanh nghiệp Mỹ

Bản gốc tiêu đề: 《309 Trang dự thảo luật mã hóa, xé toạc giới chính trị và doanh nghiệp Mỹ》
Tác giả bản gốc: Mahe, Foresight News

Ngày 14 tháng 5, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ đã thông qua 《CLARITY Act》 với 15 phiếu ủng hộ và 9 phiếu phản đối, chính thức trình dự luật lên toàn thể Thượng viện để bỏ phiếu.

Khoảnh khắc này, ngành công nghiệp mã hóa đã chờ đợi gần một năm. Hạ viện đã thông qua dự luật này từ ngày 17 tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ phiếu cao 294-134, nhưng các tranh cãi về điều khoản lợi nhuận của stablecoin, miễn trừ DeFi và yêu cầu đạo đức trong phiên bản Thượng viện khiến quá trình này liên tục bị trì hoãn.

Cho đến ngày 12 tháng 5, Thượng viện Mỹ mới công bố bản dự thảo mới nhất dài 309 trang.

Dự luật này, được giới trong ngành gọi là “thay đổi quy tắc chơi”, nhằm chấm dứt cuộc “kéo co” kéo dài nhiều năm giữa SEC và CFTC về quản lý, lần đầu tiên xác định rõ ranh giới quyền hạn của tài sản kỹ thuật số dưới dạng luật liên bang. Nó không chỉ cung cấp quy tắc rõ ràng cho các nền tảng giao dịch, nhà môi giới và nhà phát triển DeFi, mà còn tích hợp các điều khoản bảo vệ người tiêu dùng, chống rửa tiền và chống CBDC.

Tuy nhiên, ít người biết rằng, dự luật CLARITY từng khiến liên minh chính trị và doanh nghiệp Mỹ hiếm hoi rạn nứt, bị Liên đoàn Lao động Mỹ - Liên đoàn Công nghiệp (AFL-CIO) phản đối chung. Vậy nội dung dự thảo CLARITY thực sự nói gì?

Nội dung cốt lõi của dự thảo 309 trang

Clarity Act có tên đầy đủ là Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act of 2026 (Dự luật Đổi mới Tài chính Có Trách nhiệm năm 2026), do Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện French Hill (R-AR) chính thức đề xuất vào ngày 29 tháng 5 năm 2025.

Trong cùng năm, dự luật này đã lần lượt thông qua các phiên họp chung của Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Ủy ban Nông nghiệp, ngày 17 tháng 7 được toàn thể Hạ viện bỏ phiếu thông qua. Dự luật chính thức được đặt tên là “CLARITY Act of 2025”, đồng thời bao gồm phần “Anti-CBDC Surveillance State Act”.

Dự thảo này, gồm tổng cộng 309 trang, chia thành 9 phần chính, là:

1. Đổi mới chứng khoán, quy định yêu cầu tiết lộ và điều kiện miễn trừ liên quan đến giao dịch tài sản phụ, xác định đặc điểm của “token mạng” và xem chúng là tài sản phi chứng khoán trong điều kiện nhất định.

2. Chống hoạt động tài chính bất hợp pháp, đưa tài sản kỹ thuật số vào phạm vi quản lý của 《Luật Bảo mật Ngân hàng》 (BSA) và luật trừng phạt.

3. Quản lý ngành DeFi, áp dụng các quy định hiện hành về trung gian chứng khoán và BSA đối với các giao thức phi tập trung.

4. Ngân hàng và quản lý, xác định rõ khả năng cấp phép hoạt động tài sản kỹ thuật số của ngân hàng. Cấm trả lãi hoặc lợi nhuận cho stablecoin thanh toán (Payment Stablecoins),

5. Thiết lập “hộp cát” sáng tạo nhỏ của CFTC-SEC, hợp tác quốc tế, nghiên cứu tự động hóa tuân thủ, token chứng khoán, tiêu chuẩn mã hóa lượng tử tự nguyện và các lĩnh vực khác.

6. Bảo vệ nhà phát triển phần mềm và tài sản khách hàng, bảo vệ nhà phát triển phần mềm, “ngân hàng an toàn” NFT, nghiên cứu token không đồng nhất, dự luật xác định quy định blockchain, Keep Your Coins Act (bảo vệ tự quản lý).

7. Bảo vệ tài sản khách hàng

8. Bảo vệ khách hàng

9. Các vấn đề khác, v.v.

Nội dung cốt lõi của dự thảo xoay quanh ranh giới quản lý giữa SEC và CFTC, cũng như cách xử lý token như phi chứng khoán (phân phối staking, hệ thống quản trị) và các vấn đề liên quan.

Dự thảo đầu tiên xác định rõ ranh giới giữa “hàng hóa kỹ thuật số” và “chứng khoán”, từ đó phân chia quyền hạn của SEC và CFTC. Theo đoạn trích mới nhất của văn bản, CFTC sẽ độc quyền quản lý “hàng hóa kỹ thuật số” — tức các token gốc mạng phát triển đã trưởng thành, chủ yếu dựa trên chức năng của blockchain phi tập trung; còn SEC sẽ giữ quyền quản lý “hợp đồng đầu tư” và tài sản trong giai đoạn phát hành lần đầu. Dự thảo còn giới thiệu “kiểm tra blockchain trưởng thành”, yêu cầu hệ thống blockchain phải đáp ứng các điều kiện như không có kiểm soát của một thực thể duy nhất, quyền sở hữu phân tán, mã nguồn mở, ví dụ như BTC và ETH.

Khi được chứng nhận, các token liên quan sẽ tự động chuyển thành phi chứng khoán, nhà phát hành có thể miễn trừ một số yêu cầu đăng ký của SEC, nhưng vẫn phải duy trì tiết lộ ban đầu và bán niên.

Nói đơn giản: nó từ “có thể xem là chứng khoán trong giai đoạn đầu” chuyển thành “khi trưởng thành sẽ là hàng hóa thông thường”, quy định được đơn giản hóa đáng kể, không gian sáng tạo rộng hơn.

Về phía trung gian, các nhà môi giới, nhà phân phối và nền tảng giao dịch hàng hóa kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC, thực hiện cách ly tài sản khách hàng, tiết lộ rủi ro, tuân thủ chống rửa tiền (BSA). Dự luật đặc biệt bổ sung điều khoản 《Luật xác định quy định blockchain》, cung cấp miễn trừ rõ ràng cho các giao thức DeFi không quản lý, nhà vận hành node và nhà phát triển mã nguồn mở — họ không cần đăng ký thành nhà cung cấp dịch vụ tiền tệ hoặc nhà môi giới, miễn là giao thức thực sự phi tập trung (quản trị phi tập trung bản thân không cấu thành “kiểm soát”).

Điều khoản về stablecoin là điểm nhấn của các thỏa hiệp mới nhất. Dự luật định nghĩa chúng là “stablecoin thanh toán có phép” (tức stablecoin thanh toán hợp pháp như USDC), loại trừ chúng khỏi phạm vi hàng hóa kỹ thuật số. Văn bản mới cấm các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số phục vụ khách hàng Mỹ trả lãi hoặc lợi nhuận thụ động, nhưng cho phép thưởng dựa trên hoạt động hoặc giao dịch thực tế.

Ngày 12 tháng 5, văn bản mới đã bổ sung các hạn chế liên quan đến thưởng stablecoin, cùng điều khoản 《Blockchain Regulatory Certainty Act》, xác định rõ các nhà phát triển không quản lý không thuộc phạm vi truyền dẫn tài chính. Trước đó, Coinbase đã rút khỏi ủng hộ do tranh cãi về điều khoản thưởng stablecoin, nhưng sau khi có văn bản thỏa hiệp mới vào đầu tháng 5, họ đã công khai ủng hộ “đưa vào xem xét” (mark it up), cho thấy ngành đã chấp nhận phương án trung hòa.

Ngoài ra, dự luật rõ ràng cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành hoặc cung cấp trực tiếp CBDC cho cá nhân, đồng thời yêu cầu các cơ quan liên bang không hạn chế việc sử dụng ví tự quản lý, đồng thời tăng cường bảo vệ cách ly phá sản, xem tài sản hàng hóa kỹ thuật số như “tài sản của khách hàng”.

Các điều khoản này là kết quả của quá trình tham vấn rộng rãi với các cơ quan quản lý, cơ quan thực thi pháp luật, tổ chức tài chính, nhà sáng tạo và người tiêu dùng. Phiên bản Thượng viện mở rộng thành chín tiêu đề, chú trọng hơn vào chống hoạt động tài chính bất hợp pháp và giáo dục người tiêu dùng so với phiên bản Hạ viện.

Kết thúc khoảng trống quản lý, dòng vốn tổ chức sẽ chảy trở lại Mỹ

Trong mười năm qua, quy định về mã hóa của Mỹ luôn trong “khoảng trống pháp lý”. SEC nổi tiếng với “quản lý theo cách thực thi”, các vụ kiện chống Coinbase, Ripple và các nền tảng khác khiến ngành đối mặt với nhiều bất định, dẫn đến chảy vốn ra nước ngoài, các dự án chuyển sang Singapore, Dubai và các nơi khác. Việc thông qua Clarity Act sẽ lần đầu tiên cung cấp khung pháp lý rõ ràng ở cấp liên bang.

Đối với thị trường, điều này có nghĩa các nhà đầu tư tổ chức và tài chính truyền thống có thể yên tâm hơn khi tham gia. Quy định rõ ràng của CFTC về thị trường hàng hóa kỹ thuật số giao ngay sẽ thúc đẩy mở rộng các sản phẩm ETF, dịch vụ lưu ký ngân hàng và đổi mới thanh toán. Theo ước tính của những người ủng hộ dự luật, quy tắc rõ ràng này có thể thu hút dòng vốn tổ chức quay trở lại Mỹ.

Michael Saylor nói rằng, phiên họp xem xét 《CLARITY Act》 đêm qua sẽ thúc đẩy làn sóng vốn kỹ thuật số, tín dụng kỹ thuật số và quyền lợi kỹ thuật số tiếp theo của Mỹ và toàn cầu, cung cấp sự xác thực cho BTC từ các tổ chức.

Đồng sáng lập a16z Chris Dixon cùng các lãnh đạo trong ngành mã hóa lâu nay đều kêu gọi “đường rõ ràng về quy tắc”, cho rằng dự luật sẽ giúp Mỹ tiếp tục dẫn đầu đổi mới.

Đối với người dùng và nhà phát triển trong ngành mã hóa, các nhà phát triển DeFi sẽ nhận được “khu vực an toàn”, còn người dùng phổ thông sẽ hưởng lợi từ các quy định bắt buộc tiết lộ, cách ly tài sản và chống lừa đảo. CFTC sẽ có công cụ mới để chống thao túng thị trường và hoạt động tài chính bất hợp pháp. Đồng thời, dự luật còn giữ quyền quản lý các hành vi gian lận không công bằng, đồng thời yêu cầu phát hành tài liệu giáo dục về gian lận trong tài sản kỹ thuật số.

Xét về năng lực cạnh tranh quốc gia, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott nhấn mạnh: “Dự luật này đặt người tiêu dùng lên hàng đầu, chống hoạt động tài chính bất hợp pháp, ngăn chặn tội phạm và đối thủ nước ngoài, đồng thời giữ tương lai tài chính trong tay Mỹ.”

Ngày 8 tháng 5, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) Paul Atkins trong bài phát biểu tại “Triển lãm AI + Nghiên cứu cạnh tranh đặc biệt” đã chỉ ra, ủng hộ các lối đi miễn trừ đổi mới hạn chế, đồng thời kêu gọi Quốc hội thông qua 《CLARITY Act》 để cung cấp sự rõ ràng lâu dài dưới dạng luật pháp. Atkins cảnh báo, quá nhiều quy định hoặc không rõ ràng có thể đẩy đổi mới ra nước ngoài, Mỹ cần hiểu và thích ứng để tiếp tục dẫn dắt thị trường toàn cầu.

Tuy nhiên, cũng có ý kiến phản đối. Theo Bloomberg, Liên đoàn Lao động Mỹ - Liên đoàn Công nghiệp (AFL-CIO) ngày thứ Ba đã gửi thư tới các thượng nghị sĩ phản đối 《CLARITY Act》, lo ngại dự luật này sẽ dẫn đến dòng chảy lớn các tài sản kỹ thuật số vào các quỹ lương hưu, tài khoản hưu trí và hệ thống tài chính rộng lớn hơn, gây rủi ro cho người lao động.

Tranh cãi và chia rẽ: vận động hành lang ngân hàng, phản đối của đảng Dân chủ và nội bộ ngành công nghiệp

Dù nhận được sự ủng hộ liên đảng mạnh mẽ, nhưng Clarity Act vẫn đối mặt với nhiều trở ngại. Điểm tranh cãi lớn nhất là về điều khoản lợi nhuận của stablecoin.

Trước tiên, cần làm rõ khái niệm cốt lõi: “stablecoin thanh toán có phép” là những stablecoin hợp pháp, 1:1 gắn với đô la Mỹ hoặc các đồng tiền pháp định khác, chủ yếu dùng cho thanh toán hàng ngày và chuyển khoản (tương tự USDC được quản lý chặt chẽ).

Dự luật rõ ràng cấm các stablecoin này trả lãi hoặc lợi nhuận dạng “tiền gửi” thụ động cho người dùng, nhằm ngăn chặn các nền tảng mã hóa chiếm đoạt hoạt động gửi tiền truyền thống. Bất kỳ tài sản nào được gọi là “Payment Stablecoin” đều có đặc điểm chính là không sinh lợi, nếu không sẽ đối mặt với áp lực pháp lý lớn.

Ngành ngân hàng truyền thống lâu nay là đồng minh trung thành của đảng Cộng hòa, nhưng lần này dự luật lại bị xem là chạm vào lợi ích cốt lõi của họ. Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (ABA) cùng các nhóm vận động ngân hàng khác phản đối mạnh mẽ mọi hình thức “lợi nhuận dạng tiền gửi”, cho rằng điều này sẽ làm suy yếu nền tảng gửi tiền của ngân hàng, gây ra dòng vốn lớn chảy ra ngoài.

Họ đã gửi thư khẩn cấp tới CEO các ngân hàng toàn quốc, yêu cầu đóng cửa hoàn toàn các nền tảng mã hóa lách luật GENUIS Act.

Ngược lại, ngành mã hóa cho rằng, việc hạn chế thưởng quá mức sẽ làm nghẽn nghiêm trọng đổi mới và khuyến khích người dùng.

CEO Coinbase Brian Armstrong từng rút khỏi ủng hộ dự luật vào tháng 1 năm 2026 do các điều khoản tương tự, khiến quá trình xem xét bị hoãn lại; nhưng sau khi có văn bản thỏa hiệp mới vào đầu tháng 5, ông đã công khai ủng hộ “đưa vào xem xét” (mark it up), cho thấy ngành đã chấp nhận phương án trung hòa.

Elizabeth Warren

Bà từng chỉ trích dự luật “làm yếu đi luật chứng khoán” và “mở đường cho tham nhũng của Trump”, đồng thời đề xuất 38 dự thảo sửa đổi, yêu cầu tăng cường AML, tiết lộ sở hữu của quan chức, và ngăn cản các quan chức và gia đình họ kiếm lợi từ mã hóa. Warren chỉ ra rằng, gia đình Trump đã kiếm lợi ít nhất hàng trăm triệu USD từ các giao dịch mã hóa trong nhiệm kỳ, nếu dự luật không có các biện pháp phòng ngừa đủ, sẽ gây nguy hiểm cho nhà đầu tư và an ninh quốc gia.

Thực tế chính trị còn tàn khốc hơn khi bỏ phiếu tại Thượng viện: hiện đảng Cộng hòa chiếm khoảng 53 ghế, đảng Dân chủ 45 ghế, không đảng phái 2 ghế (thường theo đảng Dân chủ). Để kết thúc tranh luận và tiến tới bỏ phiếu cuối cùng, cần ít nhất 60 phiếu, tức là phải có ít nhất 5 thượng nghị sĩ đảng Dân chủ “đảo ngược” để ủng hộ dự luật.

Nhóm vận động ngân hàng đang lợi dụng điểm này, phối hợp với một số thượng nghị sĩ đảng Dân chủ để gây khó dễ — việc tranh cãi về lợi nhuận stablecoin đã trở thành biến số lớn nhất trong quá trình thúc đẩy dự luật trước đó.

Trong nội bộ ngành cũng từng có chia rẽ. Miễn trừ DeFi bị một số người coi là rủi ro rửa tiền, còn cuộc chiến vận động giữa ngân hàng và ngành mã hóa càng thêm gay gắt. Thượng nghị sĩ Thom Tillis thừa nhận: “Sau nhiều tháng đàm phán gian khổ với các bên liên quan, đây là kết quả của sự thỏa hiệp hai đảng.”

Sau khi dự luật Clarity Act được thông qua, sẽ chính thức báo cáo lên Ủy ban để trình toàn thể Thượng viện, bước vào giai đoạn tranh luận và bỏ phiếu (cần 60 phiếu để chấm dứt tranh luận). Sau khi bỏ phiếu thông qua, còn phải phối hợp với phiên bản của Hạ viện năm 2025 để thống nhất nội dung, rồi hai viện bỏ phiếu chung, cuối cùng trình lên tổng thống ký ban hành. Sau khi tổng thống ký ban hành, SEC và CFTC sẽ có 360 ngày để cùng xây dựng các quy định chi tiết, khung quản lý chính thức sẽ chính thức đi vào hoạt động.

Liên kết bài viết gốc

Nhấn vào đây để biết thêm về các hoạt động của BlockBeats đang tuyển dụng

Chào mừng gia nhập cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Telegram nhóm theo dõi: https://t.me/theblockbeats

Telegram nhóm thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia