Vĩ mô và Thanh khoản ─ Ảnh hưởng của chính sách Cục Dự trữ Liên bang đối với các ông lớn trong ngành bán dẫn

Lãi suất không đổi, thanh khoản dồi dào, Nvidia là "cổ phiếu tăng trưởng phòng ngừa rủi ro"

Tháng 5 năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong cuộc họp đầu tháng đã công bố giữ nguyên lãi suất (5.25–5.50%), nhưng đã phát đi tín hiệu "có thể hạ lãi suất một lần trong năm nay". Thị trường đã giảm kỳ vọng về việc hạ lãi suất, nhưng vẫn dự đoán sẽ có một đợt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 hoặc tháng 12.

Đối với các cổ phiếu tăng trưởng siêu lớn như Nvidia, môi trường lãi suất cao thường sẽ kìm hãm định giá, vì dòng tiền tương lai được chiết khấu với lãi suất cao hơn. Nhưng tại sao Nvidia vẫn có thể liên tục lập đỉnh mới? Câu trả lời là: lợi nhuận tăng trưởng quá nhanh, đến mức ảnh hưởng của lãi suất bị hoàn toàn bù đắp. Ngay cả khi mẫu số (lãi suất chiết khấu) tăng lên, thì tốc độ tăng của tử số (dòng tiền) còn nhanh hơn, khiến giá cổ phiếu vẫn tăng.

Ngoài ra, AI được xem là chủ đề "liên quan đến vĩ mô" hoặc "phi vĩ mô". Dù kinh tế tốt hay xấu, các doanh nghiệp để không bị tụt lại phía sau đối thủ cạnh tranh đều sẽ cắt giảm các khoản chi khác để đảm bảo đầu tư vào AI. Trong thời kỳ suy thoái kinh tế, chi tiêu cho AI thậm chí còn có thể tăng ngược chiều – vì nhu cầu tự động hóa và giảm chi phí, nâng cao hiệu quả là cấp bách hơn. Điều này khiến Nvidia có một số "thuộc tính phòng ngừa rủi ro", mặc dù là cổ phiếu tăng trưởng.

Xét theo dòng vốn, trong tuần qua, dòng vốn chảy vào thị trường Mỹ (dòng chảy hướng Bắc) đã thu hút 3.8 tỷ USD vào các ETF công nghệ, trong đó ETF chủ đề bán dẫn chiếm 1.2 tỷ USD. Với tư cách là cổ phiếu có trọng số lớn nhất, Nvidia hưởng lợi rõ rệt.

Ở cấp độ vĩ mô, trong phần còn lại của tháng 5 không có sự kiện rủi ro lớn nào (lần công bố CPI tiếp theo vào ngày 15 tháng 5 đã công bố, phù hợp với dự đoán). Do đó, tôi dự đoán giá cổ phiếu Nvidia trong tháng 5 sẽ theo xu hướng ổn định và tăng dần, dự đoán trong khoảng 230–242 USD.