Công nghệ Taizhiang chuẩn bị IPO tại Hồng Kông, khả năng duy trì hiệu quả kinh doanh còn phải xem xét

Gần đây, doanh nghiệp xe điện hai bánh trong nước, Công ty Cổ phần Công nghệ Tàilíng (viết tắt là “Tàilíng Công nghệ”), đã nộp đơn xin niêm yết lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông. Bản cáo bạch cho thấy, trong những năm gần đây, doanh thu và lợi nhuận ròng của Tàilíng Công nghệ đều đạt tăng trưởng liên tục. Tuy nhiên, đằng sau các số liệu thành tích nổi bật này là các tranh cãi về mức độ nợ cao của công ty, tính hợp lý của việc huy động vốn mở rộng sản xuất, cũng như sự thắt chặt quản lý ngành trong bối cảnh thực thi tiêu chuẩn quốc gia mới về xe điện, tạo thành các câu hỏi trọng tâm trên hành trình vượt qua kỳ thi IPO lần này của Tàilíng Công nghệ.

Kết quả kinh doanh ổn định, nợ vẫn duy trì cao

Thông tin công khai cho thấy, Tàilíng Công nghệ là thương hiệu xe điện hai bánh hàng đầu trong nước. Hiện tại, công ty cung cấp 50 mẫu xe đạp điện, 38 mẫu xe mô tô điện và 3 mẫu xe ba bánh điện, bao phủ các kịch bản sử dụng hàng ngày trong thành phố cũng như giao hàng, vận chuyển hàng hóa.

Về kết quả kinh doanh, Tàilíng Công nghệ đã đạt tốc độ tăng trưởng khá nhanh trong kỳ báo cáo. Theo bản cáo bạch, năm 2023, 2024 và 3 quý đầu năm 2025, công ty lần lượt đạt doanh thu 118,80 tỷ nhân dân tệ, 136,00 tỷ nhân dân tệ và 148,40 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng tương ứng là 2,87 tỷ, 4,72 tỷ và 8,23 tỷ nhân dân tệ, trong đó lợi nhuận ròng 3 quý đầu năm 2025 tăng trưởng so với cùng kỳ lên tới 122,4%.

Xét về cơ cấu doanh thu, xe đạp điện và xe mô tô điện là nguồn thu chính của Tàilíng Công nghệ. Trong 3 quý đầu năm 2025, xe đạp điện đóng góp doanh thu lần lượt là 66,70 tỷ, 70,62 tỷ và 83,53 tỷ nhân dân tệ, chiếm tỷ trọng lần lượt là 56,1%, 51,9% và 56,3%; xe mô tô điện đóng góp doanh thu lần lượt là 28,74 tỷ, 31,84 tỷ và 29,12 tỷ nhân dân tệ, tỷ trọng lần lượt là 24,2%, 23,4% và 19,6%. Đồng thời, hoạt động pin của Tàilíng Công nghệ trong những năm gần đây tăng trưởng khá nhanh, chiếm tỷ trọng doanh thu trong 3 quý đầu năm 2025 đã đạt 20,4%, trở thành đường cong tăng trưởng thứ hai của doanh nghiệp ngoài các xe thành phẩm.

Về tỷ lệ lợi nhuận gộp, trong năm 2023, 2024 và 3 quý đầu năm 2025, tỷ lệ lợi nhuận gộp của Tàilíng Công nghệ lần lượt là 11,3%, 13,0% và 14,6%, thể hiện xu hướng tăng trưởng đều đặn, nhưng vẫn còn khoảng cách rõ rệt so với các đối thủ cùng ngành. Theo các báo cáo tài chính của các doanh nghiệp, lợi nhuận gộp năm 2024 của Yadea Holdings là 15,2%, Aima Technology là 17,8%, trong khi tỷ lệ lợi nhuận gộp của Ninebot trong cùng kỳ lên tới 28,2%. Ngoài ra, trong 3 quý đầu năm 2025, tỷ lệ lợi nhuận gộp của hoạt động pin của Tàilíng Công nghệ chỉ là 1,0%, thuộc trạng thái “bán giá thấp, lấy lượng” và đóng góp ít cho lợi nhuận của doanh nghiệp.

Điều đáng chú ý là, tăng trưởng kết quả kinh doanh của Tàilíng Công nghệ đi kèm với áp lực nợ cao liên tục. Tính đến cuối năm 2023, 2024 và tháng 9 năm 2025, tổng nợ ngắn hạn của Tàilíng Công nghệ lần lượt là 73,94 tỷ, 93,95 tỷ và 126,15 tỷ nhân dân tệ; nợ ròng ngắn hạn lần lượt là 20,82 tỷ, 24,40 tỷ và 20,46 tỷ nhân dân tệ. Trong bản cáo bạch, Tàilíng Công nghệ cũng thừa nhận rằng công ty có thể đối mặt với rủi ro thanh khoản, nếu không thể huy động vốn từ bên ngoài kịp thời, sẽ gây ảnh hưởng lớn đến mở rộng hoạt động, tình hình tài chính và kết quả kinh doanh.

Cạnh tranh tồn tại ngày càng gay gắt, thị phần giảm sút

Trong đợt IPO tại Hồng Kông này, Tàilíng Công nghệ đã rõ ràng xác định mục đích huy động vốn, trọng tâm tập trung vào mở rộng năng lực sản xuất, xây dựng kênh phân phối và nâng cấp R&D. Trong đó, mở rộng năng lực sản xuất là điểm nhấn được thị trường quan tâm.

Bản cáo bạch tiết lộ, Tàilíng Công nghệ dự định sử dụng vốn huy động từ IPO để xây dựng các cơ sở tại Việt Nam, nhà máy xe ba bánh tại Huệ Châu (giai đoạn 3), nhà máy tại Trùng Khánh (giai đoạn 2) và Quý Cảng (giai đoạn 2), bao gồm xây dựng, mua sắm và lắp đặt thiết bị, nhằm mở rộng năng lực sản xuất đáng kể. Ngoài ra, phần vốn còn được dùng để mở rộng kênh phân phối, dự kiến trong 5 năm tới sẽ mở hơn 500 cửa hàng bán lẻ mới; phần còn lại sẽ đầu tư vào hoạt động R&D, nâng cấp danh mục sản phẩm, thúc đẩy thương hiệu và các hoạt động marketing.

Tuy nhiên, thị trường xe điện hai bánh trong nước hiện đã bão hòa, đặc điểm cạnh tranh tồn kho ngày càng rõ nét. Báo cáo ngành của Northeast Securities cho biết, năm 2024, số lượng xe điện hai bánh trong nước đã đạt 420 triệu chiếc, tương đương khoảng mỗi ba người sở hữu một chiếc. Trong bối cảnh cạnh tranh tồn kho, tính hợp lý và khả thi của kế hoạch mở rộng sản xuất của Tàilíng Công nghệ trong bản cáo bạch trở thành điểm thu hút sự chú ý chính của thị trường.

Ngoài áp lực từ nhu cầu chung của ngành, thị phần của Tàilíng Công nghệ cũng đã giảm. Theo số liệu bán hàng nội địa xe điện hai bánh năm 2025 của Ovi Cloud, doanh số nội địa đạt 58,77 triệu chiếc, tăng 16,6% so với cùng kỳ, ngành vẫn duy trì đà tăng trưởng, nhưng các thương hiệu hàng đầu đã có sự phân hóa rõ rệt. Trong đó, Yadea Holdings chiếm 25,5% thị phần, tăng 1,0 điểm phần trăm so với năm trước; Aima Technology chiếm 19,4%, tăng 0,6 điểm phần trăm; còn Tàilíng Công nghệ đứng thứ ba với thị phần 11,7%, giảm 2,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ, là doanh nghiệp duy nhất trong top 3 bị giảm thị phần. Đến tháng 1 năm 2026, Tàilíng Công nghệ còn bị Ninebot chiếm lĩnh thị phần 12,7%, đẩy ra khỏi top 3 ngành, trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng khốc liệt, vị thế của Tàilíng Công nghệ đang đối mặt thử thách nghiêm trọng.

Trong bối cảnh thị trường nội địa chịu áp lực, Tàilíng Công nghệ vẫn đang trong giai đoạn bắt đầu mở rộng ra thị trường quốc tế, dự báo tăng trưởng còn nhiều bất định. Bản cáo bạch cho biết, trong 3 quý đầu năm 2025, doanh thu từ hoạt động quốc tế của công ty chỉ chiếm 2,7% tổng doanh thu, đóng góp còn hạn chế.

Thực thi tiêu chuẩn quốc gia mới, ngành ngành sẽ có cuộc “đại tẩy rửa”

Đợt IPO tại Hồng Kông của Tàilíng Công nghệ diễn ra đúng vào thời điểm thay đổi trong quản lý ngành xe điện hai bánh. Tiêu chuẩn kỹ thuật an toàn xe đạp điện (GB17761-2024) (gọi tắt là “tiêu chuẩn mới”) chính thức có hiệu lực, trong đó tăng cường các yêu cầu về chống cháy của vật liệu phi kim loại, công suất động cơ, tỷ lệ nhựa, chống giả mạo, nhằm nâng cao an toàn thực chất của xe đạp điện từ nguồn gốc.

Trong khi đó, buổi phát sóng “3·15” của Trung ương Đài truyền hình Trung Quốc vào năm 2026 về các vi phạm trong ngành xe đạp điện có thể thúc đẩy việc quản lý ngành ngày càng chặt chẽ hơn. Buổi phát sóng này tập trung phơi bày ba vấn đề vi phạm chính của các thương hiệu như Hapro Rent Electric: một là mở khóa, tháo giới hạn tốc độ tại các cửa hàng không hợp pháp, biến xe hợp quy thành “xe quá tốc” với tốc độ tối đa 75 km/h, đồng thời chỉnh sửa đồng hồ giả để che giấu tốc độ 25 km/h nhằm trốn tránh quản lý; hai là sử dụng các giấy chứng nhận cũ, “đăng ký trước khi sản xuất” hoặc “bán giấy phép giả”, để đăng ký biển số sớm hơn quy định của tiêu chuẩn mới “một xe một mã, một xe một bể, một xe một sạc”; ba là vận hành toàn bộ chuỗi vi phạm từ đăng ký biển số, sản xuất xe đến phân phối, trong đó nhiều xe vượt tiêu chuẩn vẫn được đưa ra thị trường dưới danh nghĩa hợp quy, gây nguy hiểm nghiêm trọng cho an toàn giao thông.

Sau khi buổi “3·15” phát sóng, các cơ quan quản lý thị trường và công an giao thông trên khắp cả nước đã nhanh chóng vào cuộc, tập trung kiểm tra các hành vi vi phạm như độ chế, tháo giới hạn tốc độ, làm giả giấy tờ, quảng cáo sai sự thật, sản phẩm không đạt tiêu chuẩn chất lượng, nhằm triệt phá các hành vi vi phạm từng phổ biến như độ chế, giả mạo tham số để chiếm lĩnh thị trường.

Ngoài ra, các nhà quan sát nhận thấy, nhãn hiệu “dài hành trình” mà Tàilíng Công nghệ quảng bá đã nhiều lần bị phạt vì quảng cáo sai sự thật, vi phạm quy định về quảng cáo. Năm 2024, công ty từng bị xử phạt hành chính vì nội dung quảng cáo xe điện có các tuyên bố không thể xác minh hoặc sai lệch. Tính đến tháng 3 năm 2026, trên nền tảng phản ánh tiêu cực “Heimao”, số lượng phản ánh về xe điện Tàilíng đã vượt quá 1.400 vụ, trong đó các vấn đề như “thời lượng pin không đúng”, “pin nhanh xuống cấp”, “quảng cáo sai sự thật”, “bán hàng sau bán hàng” là các vấn đề phản ánh nhiều nhất, nhiều người tiêu dùng phản ánh rằng quảng cáo về thời lượng pin của Tàilíng vượt xa thực tế sử dụng.

Các chuyên gia trong ngành cho rằng, hiện nay, cùng với việc tiêu chuẩn quốc gia mới được thực thi toàn diện và sau buổi “3·15” với việc quản lý toàn chuỗi ngày càng chặt chẽ hơn, ngành xe điện hai bánh trong nước đã bước vào giai đoạn “đại tẩy rửa” sâu sắc. Cạnh tranh dựa trên giá rẻ, mở rộng quy mô vi phạm đã không còn phù hợp với yêu cầu phát triển chất lượng cao của ngành. Dù là Tàilíng Công nghệ hay các doanh nghiệp khác trong ngành, đều cần từ bỏ tư duy phát triển ngắn hạn, tuân thủ các quy định pháp luật, tập trung vào đổi mới công nghệ, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người tiêu dùng, thực hiện trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp. Chỉ có như vậy, họ mới có thể đứng vững trong cuộc cạnh tranh khốc liệt của ngành, đồng thời thúc đẩy ngành công nghiệp xe điện hai bánh của Trung Quốc tiến bước vững chắc từ “quốc gia sản xuất” sang “quốc gia mạnh về sản xuất”.