Đang tìm hiểu xem ai thực sự ảnh hưởng đến thanh khoản trong thị trường tiền điện tử, và thật điên rồ khi ít người nói về các nhà tạo lập thị trường lớn nhất và tác động thực sự của họ đến trải nghiệm giao dịch của chúng ta.

Hãy nghĩ xem - mỗi lần bạn có một lối vào hoặc ra khỏi giao dịch mượt mà, thường có một nhà tạo lập thị trường âm thầm đứng sau đó. Họ về cơ bản là chất keo giữ cho giá ổn định và ngăn chặn những biến động dữ dội có thể làm mất lòng tin của các nhà đầu tư lớn. Khi một token mới ra mắt mà gần như không có thanh khoản, chính các nhà tạo lập thị trường mới can thiệp và tạo ra các sổ lệnh thực sự. Không có họ, bạn sẽ phải đối mặt với chênh lệch giá mua-bán lớn và gần như đánh cược vào việc thực thi lệnh.

Đối với các dự án ra mắt, việc có một nhà tạo lập thị trường vững chắc hậu thuẫn thực sự rất quan trọng. Không chỉ về thanh khoản - nó còn gửi tín hiệu về độ tin cậy tới các sàn giao dịch và nhà đầu tư. Một nhà chơi uy tín cung cấp các báo giá hai chiều nhất quán có thể là sự khác biệt giữa việc được niêm yết trên các nền tảng hàng đầu hoặc bị mắc kẹt trên các nền tảng nhỏ hơn.

Vậy ai là những nhà tạo lập thị trường lớn nhất đang định hình thị trường tiền điện tử hiện nay? Tôi bắt đầu tìm hiểu về các đối thủ chính và một số trong số họ đã tồn tại lâu hơn bạn nghĩ.

DWF Labs có lẽ là cái tên rõ ràng nhất nếu bạn theo dõi crypto sát sao. Họ xuất hiện vào năm 2022 nhưng hoạt động cực kỳ nhanh - hiện họ đang thực hiện giao dịch tần suất cao trên hàng chục nền tảng và quản lý hàng trăm dự án trong danh mục của mình. Ngoài việc tạo lập thị trường thuần túy, họ còn mở rộng sang đầu tư mạo hiểm và giao dịch phái sinh. Cách tiếp cận toàn diện đối với hệ sinh thái.

Tiếp theo là GSR Markets, thực ra là một trong những OGs - hoạt động từ năm 2013. Họ làm việc với các miner, tổ chức và dự án, định vị mình là cả nhà cung cấp thanh khoản lẫn nhà đầu tư trên hơn 200 giao thức blockchain. Cả lý thuyết của họ dường như là hỗ trợ các nhà xây dựng hơn là chỉ khai thác chênh lệch.

Jane Street là cái tên thú vị ở đây. Họ là một thế lực trong giao dịch định lượng trong tài chính truyền thống, nhưng hoạt động crypto của họ đã tăng gấp ba lần vào năm 2024. Họ sử dụng công nghệ độc quyền và phân tích thuật toán trên hơn 200 nền tảng toàn cầu. Việc rút lui khỏi thị trường Mỹ vào năm 2023 là điều đáng chú ý - cho thấy môi trường tuân thủ pháp lý còn nhiều thử thách ngay cả với những tên tuổi lớn nhất.

Cumberland, hoạt động dưới tên DRW từ năm 2014, tập trung phục vụ các tổ chức với thanh khoản sâu cho các phái sinh Bitcoin và Ethereum. Họ làm nhiều hơn là chỉ giao dịch - tích cực đầu tư vào các dự án và tham gia vào các giao thức DeFi.

Bluesky Capital và Jump Trading là những cái tên còn lại trong danh sách các nhà tạo lập thị trường lớn nhất trong crypto. Bluesky vận hành các chiến lược trung lập về thị trường và hoạt động HFT, trong khi Jump Crypto chuyên về hạ tầng blockchain và giao dịch thuật toán. Câu chuyện của Jump khá thú vị - họ rút lui khỏi hoạt động tại Mỹ vào năm 2023 nhưng được cho là đang xây dựng lại bàn giao dịch tài sản kỹ thuật số của mình vào đầu năm 2025, cho thấy môi trường pháp lý có thể đang ổn định hơn.

Điều khiến tôi ấn tượng là các công ty này không chỉ đơn thuần giao dịch - họ còn định hình cấu trúc thị trường. Thanh khoản tốt hơn đồng nghĩa với chi phí thấp hơn cho mọi người, ít rủi ro biến động đối với các lệnh lớn, và quá trình khám phá giá lành mạnh hơn. Khi thị trường crypto trưởng thành, vai trò của các nhà tạo lập thị trường lớn nhất này càng trở nên quan trọng hơn đối với sự chấp nhận của các tổ chức.

Không gian này chắc chắn đang hội tụ quanh một vài đối thủ tinh vi, và minh bạch cùng tuân thủ pháp lý đang trở thành những yếu tố phân biệt thực sự hiện nay.