Gần đây tôi đã tìm hiểu về DeFi và nhận ra nhiều người vẫn chưa thực sự hiểu TVL nghĩa là gì hoặc tại sao nó lại quan trọng đến vậy. Để tôi giải thích theo cách tôi nhìn nhận.

Vì vậy, TVL - Tổng Giá Trị Đang Khoá - về cơ bản chỉ là tổng số lượng tài sản tiền điện tử đang nằm trong các hợp đồng thông minh DeFi tại bất kỳ thời điểm nào. Số lượng tài sản bị khoá càng nhiều, dòng vốn chảy qua giao thức càng lớn. Nó được đo bằng USD, ETH, BTC hoặc đôi khi là DAI. Phép tính rất đơn giản: bạn lấy tổng số token bị khoá và nhân với giá trị thị trường của chúng.

Điều thú vị là các lĩnh vực DeFi khác nhau đo lường TVL theo các cách khác nhau. Trong các giao thức cho vay như MakerDAO, đó là giá trị của tài sản được gửi vào bởi cả người cho vay và người vay. Người vay có thể tiếp cận các hạn mức tín dụng lên tới 60% số tiền họ đã khoá. Đối với các sàn DEX, đó là thanh khoản trong các pool đó - Uniswap, Curve, Balancer đều cạnh tranh dựa trên chỉ số này. Các giao thức phái sinh như dYdX đo lường bằng các tài sản hỗ trợ các vị thế tổng hợp. Các giao thức thanh toán như Flexa tính theo tài sản trên các chuỗi phụ của họ. Thậm chí các giao thức tài sản cũng theo dõi các biểu diễn token hoá của các tài sản thực tế.

Đây là lý do tại sao TVL thực sự quan trọng: nó cho bạn biết thị trường tin tưởng vào một giao thức như thế nào. Giá trị bị khoá càng nhiều thường đồng nghĩa với nền tảng vững chắc hơn và lợi nhuận tốt hơn cho người tham gia. Khi TVL tăng, thường là tín hiệu của nhu cầu thực sự. Bạn sẽ thường thấy giá token biến động theo sự tăng của TVL - chúng có xu hướng di chuyển cùng nhau.

Nhưng đây là điều cần lưu ý - TVL không phải là một chỉ số hoàn hảo, và tôi nghĩ điều đó đáng để hiểu rõ. Hơn một nửa tổng TVL của DeFi vẫn nằm trên Ethereum, vì vậy biến động giá ETH có thể làm tăng số liệu một cách giả tạo. Bạn cũng có thể làm tăng TVL giả thông qua việc gọi là đếm chéo: người dùng gửi tiền điện tử vào một giao thức, nhận token tổng hợp, rồi gửi chúng vào giao thức khác. Cả hai đều xuất hiện trong tính toán TVL mặc dù chỉ khoản gửi ban đầu là vốn thực.

Cũng có yếu tố cá mập. Các nhà đầu tư lớn và tổ chức có thể di chuyển đủ vốn để đẩy giá TVL lên giả tạo. Và vì DeFi hoạt động trong một không gian không được quản lý, nên có rất nhiều sự đầu cơ ngắn hạn. Người dùng có thể rút tài sản bị khoá bất cứ lúc nào, điều này làm giảm TVL nhanh chóng.

Vì vậy, nếu bạn đang đánh giá một giao thức DeFi, TVL là một điểm khởi đầu hữu ích nhưng đừng dựa hoàn toàn vào nó. Hầu hết các chuyên gia đều đồng ý rằng các giao thức đã được kiểm toán và có hơn 1 tỷ USD TVL là những lựa chọn an toàn hơn, nhưng bạn cũng cần xem xét các yếu tố khác - đội ngũ, các trường hợp sử dụng, sự tham gia thực tế của người dùng, chứ không chỉ là số liệu thanh khoản.

Bạn có thể kiểm tra TVL của hầu hết các dự án trên trang web của họ hoặc sử dụng các nền tảng theo dõi như DeFi Llama và DefiPulse. Điểm chính cần nhớ: TVL phản ánh sự tin tưởng và quan tâm của thị trường, nhưng đó chỉ là một phần của bức tranh. Hãy sử dụng nó cùng với các dữ liệu khác để đưa ra quyết định thông minh hơn về các giao thức thực sự có khả năng tồn tại lâu dài.