Tôi đã suy nghĩ rất nhiều về Jump Trading gần đây, đặc biệt sau tất cả những gì đã xảy ra với họ và Terra. Có một câu chuyện toàn diện còn thú vị hơn nhiều so với phần lớn mọi người nhận ra, và nó bắt đầu với một cậu bé 25 tuổi từ Mumbai mà bằng cách nào đó đã trở thành gương mặt của một trong những công ty mạnh nhất trong lĩnh vực crypto.

Vì vậy, đây là điều về Kanav Kariya—anh ấy không phải là một người sinh ra đã quen với mã hóa trong lĩnh vực crypto. Thực ra, anh ấy đến Mỹ khi mới 18 tuổi để học khoa học máy tính tại Đại học Illinois, thậm chí còn chưa từng nghe về Jump Trading vào thời điểm đó. Lớn lên trong một gia đình trung lưu ở Mumbai, anh chỉ biết mình muốn có hạ tầng và giáo dục tốt hơn. Chuyển sang vài năm sau, anh nhận thực tập tại Jump, một cường quốc giao dịch tần suất cao huyền thoại từ Chicago. Nhưng crypto là một lĩnh vực hoàn toàn khác đối với họ, và đó là nơi mọi thứ trở nên điên rồ.

Mô hình của Jump trong crypto về cơ bản là như thế này: họ ký hợp đồng trực tiếp với các dự án để cung cấp dịch vụ thanh khoản và tạo thị trường. Khác với tài chính truyền thống, nơi những thứ này bị quy định chặt chẽ, các dự án crypto chỉ cần chuyển giao các khoản token lớn cho Jump mà hầu như không có giới hạn nào. Một nhà sáng lập thậm chí nói với tôi rằng từ chối các điều khoản của Jump cảm thấy ngu ngốc—như thể, tại sao lại từ chối họ? Họ có tất cả thế lực.

Rồi đến tháng 5 năm 2021. UST, stablecoin thuật toán của Terraform Labs, là dự án nóng nhất năm đó, và Jump âm thầm hậu thuẫn nó. Khi UST bắt đầu mất peg, có một khoảnh khắc quyết định trong một cuộc họp Zoom khi đội ngũ phải quyết định làm gì. Kanav Kariya đề xuất một kế hoạch: mua bí mật số lượng lớn UST qua Jump để giả tạo nhu cầu và đẩy nó trở lại mức một đô la. Do Kwon đồng ý chuyển giao 65 triệu LUNA với giá 0,4 đô la mỗi đồng. Jump đã kiếm được một tỷ đô la từ bước đi đó. Kariya nhanh chóng được thăng chức thành Chủ tịch Jump Crypto gần như trong một đêm.

Điều thú vị về Kanav Kariya là—anh ấy trở thành gương mặt công khai của Jump mặc dù thực tế anh ấy không điều hành mọi thứ. Bill DiSomma, đồng sáng lập Jump, vẫn giữ phần lớn quyền lực thực sự. Nhưng Kariya có vẻ ngoài thân thiện, tài năng mà crypto cực kỳ muốn có. Anh ấy tham gia phỏng vấn, nói chuyện sâu sắc về thị trường, thừa nhận không thể dự đoán chính xác giá, và bằng cách nào đó khiến Jump trông có vẻ nhân văn hơn. Công ty thậm chí còn thuê một Giám đốc Marketing từ Hinge để quản lý hình ảnh của anh ấy, và có các email nội bộ giữa PR của Jump và Terraform Labs về việc nâng cao hồ sơ của Kanav Kariya. Họ thậm chí còn cố gắng biến anh ấy thành "Chris Dixon của Jump."

Vấn đề là tất cả những điều này đều dựa trên một thứ gì đó mục nát. SEC cuối cùng đã đệ đơn kiện Terraform Labs, lập luận rằng Jump không hề hoạt động như một nhà tạo lập thị trường trung lập—họ có lợi ích tài chính gắn liền với thành công của Terraform thông qua các quyền chọn, và họ gần như đã tích hợp vào hoạt động của công ty. Đó chính xác là loại xung đột lợi ích mà tài chính truyền thống bỏ ra hàng tỷ đô la để ngăn chặn.

Khi UST cuối cùng sụp đổ vào năm 2022, một người tố giác tên James Hunsaker quyết định mọi người xứng đáng biết chuyện gì thực sự đã xảy ra. Anh ấy đã mất khoảng 200.000 đô la và đã đến SEC để trình bày mọi thứ. Áp lực pháp lý bắt đầu gia tăng. Wormhole, giao thức cầu nối nội bộ của Jump, bị hack lấy đi 325 triệu đô la vào tháng 2 năm 2022 (họ đã khôi phục sau đó, nhưng vẫn còn). Rồi FTX sụp đổ và Jump rõ ràng đã bị mắc kẹt khoảng 300 triệu đô la ở đó. Kanav Kariya liên tục xuất hiện trên các podcast nói rằng tất cả đều rất tức giận về vụ lừa đảo, nhưng phía sau hậu trường, các công tố viên đang xây dựng vụ án.

Vào tháng 6 năm 2024, sau khi CFTC bắt đầu điều tra hoạt động crypto của Jump, Kanav Kariya thông báo anh sẽ rời đi. Anh đăng trên X rằng đó là "kết thúc của một hành trình cá nhân" đối với anh. Anh mới 28 tuổi. Người này từ thực tập sinh trở thành chủ tịch rồi mục tiêu của cơ quan quản lý chỉ trong khoảng năm năm.

Điều điên rồ là những người từng làm việc với Kanav Kariya không xem anh là một kẻ phản diện. Họ mô tả anh là người thông minh và khiêm tốn, và một số nghĩ rằng anh đã trở thành vật tế thần cho chiến lược rộng lớn hơn của Jump. Thất bại thực sự là Jump đã cố gắng chuyển đổi chiến lược giao dịch tần suất cao của Chicago vào một thị trường crypto không bị quy định, nơi các quy tắc không áp dụng cùng một cách. Họ có kỹ năng kỹ thuật nhưng thiếu sự kiểm soát. Một đối thủ cạnh tranh nói chính xác: "Răng của họ quá sắc."

Jump có thể vẫn kiếm được tiền tổng thể từ crypto, điều đó thật buồn. Nhưng đối với một công ty xây dựng dựa trên việc liên tục săn lùng các cơ hội giao dịch tiếp theo, bỏ lỡ cơ hội vì áp lực pháp lý gần như là án tử. Họ đã rút khỏi thị trường tạo lập token, không tham gia vào cuộc đua tạo lập thị trường ETF Bitcoin, bán các dự án như Wormhole. Con gà đẻ trứng vàng đã ngừng đẻ.

Trong khi đó, Hunsaker, người tố giác, rời Jump đầu năm 2022 và thành lập Monad cùng một đồng nghiệp. Họ vừa kết thúc vòng gọi vốn 225 triệu đô la định giá công ty ở mức 3 tỷ đô la. Jump không tham gia vòng này.

Toàn bộ câu chuyện Jump thực sự là một bài học cảnh báo về việc tài chính truyền thống cố gắng thống trị một lĩnh vực hoạt động theo các quy tắc hoàn toàn khác. Dù có tất cả kiến thức và vốn, họ không thể vượt qua mê cung quy định, và sự trỗi dậy rồi sụp đổ của Kanav Kariya đã trở thành biểu tượng rõ ràng của thất bại đó. Công ty nghĩ rằng có thể làm mọi thứ—giao dịch, phát triển, đầu tư mạo hiểm—nhưng đã học một bài học đắng lòng rằng crypto không tha thứ cho sự quá đà giống như các thị trường truyền thống.