Bạn có từng tự hỏi tại sao thị trường tiền điện tử dường như dao động giữa sự hưng phấn và hoảng loạn một cách đột ngột như vậy không? Gần đây tôi đã suy nghĩ về điều này – những đợt tăng giá điên cuồng sau đó là những vụ sụp đổ tàn khốc không phải ngẫu nhiên. Chúng thực sự là ví dụ điển hình của những bong bóng mà các nhà kinh tế gọi là bong bóng, và chúng theo một mô hình khá dự đoán được.

Vấn đề là: bong bóng không chỉ riêng có trong crypto. Thị trường chứng khoán cũng có chúng. Nhưng bong bóng crypto khác biệt vì chúng bị thúc đẩy gần như hoàn toàn bởi sự đầu cơ và cường điệu hơn là giá trị cơ bản. Khi một tài sản crypto bị mắc kẹt trong chu kỳ bong bóng, ba điều xảy ra đồng thời – giá tăng vọt bất chấp tiện ích thực tế, mọi người đều nói về nó, và việc chấp nhận trong thế giới thực gần như không tồn tại. Đó là sự đầu cơ thuần túy giả danh như một cơ hội đầu tư.

Nhà kinh tế Hyman P. Minsky đã phân tích cách các chu kỳ này hoạt động, và điều đó thật hấp dẫn. Có năm giai đoạn rõ ràng. Đầu tiên là sự dịch chuyển – khi các nhà đầu tư bắt đầu đổ xô vào thứ gì đó trông có vẻ hứa hẹn. Sau đó là giai đoạn bùng nổ khi nhiều người tham gia hơn và giá bắt đầu tăng. Cuối cùng là sự hưng phấn, nơi lý trí biến mất và mọi người chỉ chạy theo FOMO. Đến lúc này các cảnh báo bắt đầu xuất hiện. Giai đoạn chốt lời là khi các nhà đầu tư thông minh bắt đầu rút lui, nhưng phần lớn mọi người bỏ qua các tín hiệu này. Cuối cùng là hoảng loạn. Bong bóng vỡ, giá sụp đổ, và mọi người nhận ra rằng nó chưa bao giờ bền vững.

Nhìn lại lịch sử, chúng ta đã thấy bộ phim này trước đây. Tài chính truyền thống có Bong bóng Tulip vào những năm 1630, bong bóng Mississippi và South Sea vào năm 1720, vụ sụp đổ bất động sản Nhật Bản những năm 1980, bong bóng Dotcom đã xóa sạch 78% vào năm 2002, và khủng hoảng nhà ở. Mô hình này lặp lại qua các thế kỷ.

Bitcoin cũng có chu kỳ bong bóng riêng của nó. Có năm 2011 khi giá từ 29,64 đô la lên tới 2,05 đô la. Rồi năm 2013, giá tăng đột biến lên 1.152 đô la trước khi giảm xuống còn 211 đô la. Chu kỳ năm 2017 đưa nó lên 19.475 đô la trước khi giảm xuống còn 3.244 đô la. Và năm 2021 đẩy nó lên 68.789 đô la – mặc dù chu kỳ đó đã kết thúc từ đó. Một số người, như nhà kinh tế Nouriel Roubini, đã gọi Bitcoin là bong bóng lớn nhất từ trước đến nay. Dù bạn có đồng ý hay không, mô hình này là không thể phủ nhận.

Vậy làm thế nào để bạn thực sự nhận biết một bong bóng crypto đang hình thành? Một chỉ số mà các nhà giao dịch sử dụng là Mayer Multiple, do nhà đầu tư crypto Trace Mayer phát triển. Nó đơn giản: chia giá Bitcoin hiện tại cho trung bình động 200 ngày. Khi tỷ lệ đó đạt 2,4 hoặc cao hơn, theo lịch sử đó là dấu hiệu cho thấy bong bóng đang bắt đầu hoặc đã xảy ra. Mọi bong bóng Bitcoin lớn – 2011, 2013, 2017, 2021 – đều thấy Mayer Multiple tăng trên 2,4 ngay tại đỉnh điểm. Nó không hoàn hảo, nhưng là một tín hiệu hữu ích.

Điều thú vị là cách câu chuyện về crypto đang thay đổi. Đúng vậy, những bong bóng này là có thật và gây tổn thương cho mọi người. Nhưng Bitcoin cũng đang chứng minh giá trị của nó như một nơi lưu trữ giá trị hợp pháp, thúc đẩy bao gồm tài chính và thanh toán xuyên biên giới mà không cần trung gian. Nhiều quốc gia hơn đang công nhận tiện ích của crypto, việc chấp nhận đang tăng tốc, và mọi người bắt đầu nhìn xa hơn sự cường điệu. Hiện tượng bong bóng không biến mất – nhưng hiểu rõ nó giúp bạn điều hướng tốt hơn. Đó là lý do tại sao việc theo dõi các chu kỳ này và hiểu cơ chế hoạt động của chúng quan trọng nếu bạn nghiêm túc với lĩnh vực này.