Gần đây tôi đang sắp xếp một số dữ liệu tài chính lịch sử, phát hiện ra một hiện tượng rất thú vị—— hầu như cứ sau một khoảng thời gian, thị trường lại trải qua một chu kỳ bong bóng kinh tế. Những ví dụ này thực ra đều đang nhắc nhở chúng ta một chân lý: sự cuồng nhiệt đầu cơ cuối cùng thường kết thúc bằng bi kịch.

Bắt đầu từ ví dụ sớm nhất. Vào thế kỷ XVII, Hà Lan đã xảy ra một “cơn sốt hoa tulip”, khi đó hoa tulip – loài hoa ngoại quốc mới lạ – đột nhiên trở thành vật đầu tư yêu thích. Giá tăng vọt lên mức chưa từng có, thu hút ngày càng nhiều người theo đuổi đầu tư. Nhưng cuối cùng bong bóng cũng vỡ, nhiều nhà đầu tư chỉ còn lại một đống củ hành vô giá trị, kể cả các thương gia giàu có và quý tộc cũng không thoát khỏi. Đây được xem là cảnh báo sớm nhất về bong bóng kinh tế trong lịch sử.

Hơn một trăm năm sau, Anh lại trình diễn một kịch bản tương tự. Công ty South Sea vì độc quyền thương mại với Nam Mỹ, cổ phiếu bắt đầu tăng giá chóng mặt, các nhà đầu cơ điên cuồng mua vào. Đến năm 1720, bong bóng cuối cùng cũng vỡ, giá cổ phiếu giảm mạnh, nhà đầu tư thiệt hại nặng nề. Cuộc khủng hoảng này không chỉ gây ra nghèo đói và thất nghiệp phổ biến, mà còn khiến người dân mất niềm tin vào toàn bộ hệ thống tài chính, cảm giác mất niềm tin này kéo dài hàng chục năm.

Đến thập niên 1840, Anh lại trải qua “cơn sốt đường sắt”. Thời đó ngành đường sắt phát triển rực rỡ, cổ phiếu ngành này trở thành tâm điểm đầu cơ mới, giá tăng nhanh chóng. Nhưng sau khi bong bóng vỡ vào năm 1847, giá cổ phiếu sụt giảm mạnh, các nhà giàu, ngân hàng đều chịu thiệt hại lớn. Chi tiêu của người tiêu dùng giảm theo, toàn bộ nền kinh tế bị ảnh hưởng nghiêm trọng.

Thời điểm năm 1929, thị trường chứng khoán Mỹ trải qua một thảm họa lớn hơn nữa. Dưới tác động của vay mượn dễ dàng và tâm lý lạc quan, bong bóng thị trường đầu cơ đã phình to trong hơn một thập kỷ. Ngày 29 tháng 10 – sau này gọi là “Thứ Ba Đen” – bong bóng vỡ hoàn toàn, chỉ trong một ngày chỉ số Dow Jones giảm gần 25%. Từ đỉnh cao tháng 9 đến tháng 7 năm 1932, chỉ số mất gần 89% giá trị. Cơn bong bóng này gây ra cuộc Đại Suy thoái, một trong những cuộc suy thoái sâu sắc nhất trong lịch sử kinh tế thế giới.

Nhanh chóng đến cuối những năm 1990, sự bùng nổ của ngành công nghiệp internet đã tạo ra một bong bóng kinh tế mới. Các cổ phiếu của eBay, Google, Amazon, Yahoo trở thành những “con cưng” của các nhà đầu cơ, giá tăng vọt, làn sóng đầu cơ dữ dội. Khi bong bóng vỡ vào năm 2000, đó lại là một thảm họa tài chính lớn, giá trị cổ phiếu internet sụt giảm mạnh, gây ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế toàn cầu.

Nhìn vào các ví dụ lịch sử này, mô hình bong bóng kinh tế thực ra đều giống nhau: dễ dàng tiếp cận tín dụng, lãi suất thấp, tâm lý lạc quan của nhà đầu tư kết hợp lại, khiến giá tài sản liên tục bị đẩy lên cao. Ngày càng nhiều người theo đuổi đầu tư theo phong trào, bong bóng ngày càng lớn. Cuối cùng, khi giá giảm xuống mức có thể duy trì, việc bán tháo bắt đầu, giá trị lao dốc nhanh chóng, nhà đầu tư thiệt hại rộng rãi, toàn bộ nền kinh tế cũng bị ảnh hưởng. Chu kỳ này lặp đi lặp lại trong lịch sử, mỗi lần đều để lại bài học sâu sắc cho các nhà tham gia thị trường.