Gần đây tôi đang nghiên cứu một số chỉ số on-chain đáng tin cậy, phát hiện ra công cụ MVRV Z-Score thực sự rất thú vị, nó đã chính xác chỉ ra các vùng đỉnh đáy trong 4 chu kỳ vừa qua.

Nói đơn giản, MVRV chính là đo lường sự chênh lệch giữa giá trị thị trường của Bitcoin và chi phí thực tế của tất cả các người nắm giữ. Khoảng cách này càng lớn, thị trường hoặc là quá nóng, hoặc là bị định giá thấp nghiêm trọng.

Giá trị thị trường rất đơn giản, là giá hiện tại nhân với lượng lưu hành, nhưng con số này rất dễ bị ảnh hưởng bởi FOMO, các tin tức hoặc đòn bẩy. Giá trị thực hiện thì khác, nó theo dõi giá của mỗi Bitcoin lần cuối cùng di chuyển trên chuỗi. Mỗi lần BTC di chuyển thường đại diện cho một quyết định kinh tế — mua vào, bán ra, rút tiền, gửi tiền — vì vậy giá trị này có thể phản ánh chân thực ý định của người nắm giữ. Ví dụ, một ví đã nắm giữ từ năm 2020, thì chi phí của họ đã cố định tại thời điểm đó.

Chức năng của Z-Score là định lượng mức độ lệch của giá trị thị trường so với giá trị thực hiện. Lệch quá xa cho thấy có sự bất thường, lệch không đủ thì cho thấy thị trường đang bị nén lại.

Khi MVRV Z-Score vào vùng đỏ, có nghĩa là giá trị thị trường cao hơn rất nhiều so với giá trị thực hiện, các nhà nắm giữ dài hạn đang có lãi, và họ có động lực chốt lời, thị trường đang trong trạng thái cực kỳ phấn khích. Ngược lại, khi vào vùng xanh, giá trị thị trường thấp hơn nhiều so với giá trị thực hiện, cho thấy các nhà nắm giữ dài hạn đang thua lỗ, thường là tín hiệu của giai đoạn tích lũy.

Cá nhân tôi nghĩ rằng sử dụng logic của MVRV để dự đoán đáy của năm 2026 vẫn khá đáng tin cậy. Các bạn nghĩ sao?