#ChỉSốCPITháng4NóngHơnVới3.8%

Báo cáo CPI tháng 4 vừa thay đổi toàn bộ câu chuyện của thị trường. Lạm phát tăng nóng hơn dự kiến ở mức 3.8% so với cùng kỳ năm trước, nhảy vọt rõ rệt so với mức 3.3% của tháng Ba và báo hiệu rằng áp lực giá cả trên toàn nền kinh tế vẫn còn rất sâu. CPI lõi cũng tăng lên 2.8%, củng cố những lo ngại rằng lạm phát không còn giới hạn chỉ ở năng lượng nữa. Thị trường đã hy vọng dữ liệu hạ nhiệt. Thay vào đó, họ nhận được lời nhắc rằng lạm phát vẫn còn “sắc nhọn”.

Giá năng lượng là yếu tố lớn nhất thúc đẩy đà tăng này. Giá xăng dầu tăng thêm 5.4% trong tháng 4 sau khi đã tăng hơn 21% vào tháng trước. Với dầu thô duy trì trên mức 100 đô la mỗi thùng trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông kéo dài và gián đoạn nguồn cung, chi phí nhiên liệu tiếp tục tác động trực tiếp đến vận chuyển, sản xuất và chi tiêu của người tiêu dùng trên toàn bộ thị trường. Điều bắt đầu như một cú sốc năng lượng giờ đây đang đe dọa lan rộng ra nền kinh tế lớn hơn.

Lạm phát thực phẩm cũng trở lại một cách mạnh mẽ. Sau khi giữ nguyên trong tháng 3, giá thực phẩm tăng 0.5% trong tháng 4, với nhóm hàng tươi sống ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong 16 năm. Điều này quan trọng vì thực phẩm và nhiên liệu là những lĩnh vực mà các hộ gia đình cảm nhận ngay lập tức. Người tiêu dùng có thể trì hoãn mua điện tử hoặc hàng xa xỉ, nhưng họ không thể tránh khỏi việc mua sắm thực phẩm hoặc đi lại. Đó là lý do tại sao lạm phát giờ đây cảm thấy nặng nề hơn nhiều đối với các hộ gia đình trung bình mặc dù tăng trưởng kinh tế rộng lớn vẫn ổn định.

Có lẽ phần đáng lo ngại nhất của báo cáo là sự trở lại của tăng trưởng tiền lương thực tế âm. Lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm 2023, lạm phát vượt quá mức tăng lương, làm giảm sức mua của người lao động. Đây là điểm mà lạm phát không còn chỉ là một số liệu vĩ mô nữa mà trở thành áp lực trực tiếp lên đời sống hàng ngày. Chi phí sinh hoạt tăng cao kết hợp với tăng trưởng thu nhập thực chậm lại tạo ra môi trường làm yếu niềm tin và chi tiêu của người tiêu dùng theo thời gian.

Lạm phát nhà ở cũng gây bất ngờ cho thị trường. Chi phí nhà ở tăng 0.6% trong tháng, phần nào bị ảnh hưởng bởi các điều chỉnh khảo sát trễ liên quan đến việc đóng cửa chính phủ năm ngoái. Trong khi một số nhà kinh tế cho rằng điều này đã làm tăng giả tạo thành phần nhà ở, thị trường tập trung vào tác động chính hơn là lời giải thích kỹ thuật. Các nhà đầu tư giờ đây lo ngại rằng lạm phát nhà ở cố định có thể giữ cho CPI chung duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến.

Thị trường tài chính phản ứng ngay lập tức. Chỉ số S&P 500 giảm khỏi mức cao kỷ lục trong khi Nasdaq chịu mức giảm mạnh hơn do các cổ phiếu công nghệ nhạy cảm với lãi suất bán tháo mạnh. Vàng cũng yếu đi khi các nhà giao dịch điều chỉnh kỳ vọng về lãi suất tương lai. Có lẽ sự thay đổi lớn nhất đến từ kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang. Chỉ vài tuần trước, thị trường tranh luận về thời điểm cắt giảm lãi suất. Giờ đây, các nhà đầu tư đang bàn về khả năng tăng lãi suất thêm một lần nữa trước cuối năm.

Bối cảnh chính sách càng trở nên quan trọng hơn khi Kevin Warsh chuẩn bị tiếp nhận vị trí Chủ tịch Fed. Thử thách lớn đầu tiên của ông có thể là xác định xem đợt tăng giá này có phải là một sai lệch tạm thời do năng lượng gây ra hay là bắt đầu của một làn sóng lạm phát thứ hai rộng hơn. Nếu kỳ vọng lạm phát bắt đầu trở lại, Cục Dự trữ Liên bang có thể cảm thấy buộc phải duy trì chính sách hạn chế lâu hơn thị trường dự đoán.

Ở giai đoạn này, báo cáo tháng 4 có thể không đảm bảo một đợt tăng lãi suất nữa, nhưng chắc chắn sẽ đóng cửa khả năng cắt giảm trong ngắn hạn. Lạm phát đang chứng tỏ dai dẳng hơn nhiều so với dự đoán, và sự kết hợp của chi phí năng lượng tăng, lạm phát thực phẩm tái diễn và giảm tốc của tiền lương thực tế tạo ra một môi trường khó khăn cho cả các nhà hoạch định chính sách lẫn người tiêu dùng.

Câu hỏi lớn bây giờ: đây chỉ đơn thuần là một đợt tăng do năng lượng gây ra, hay là giai đoạn đầu của một chu kỳ lạm phát sâu hơn đang trở lại nền kinh tế?