1.3 tỷ USD dòng chảy vốn: IBIT vượt trội hơn GLD, liệu Bitcoin đang thay thế lý luận phân bổ vàng của các tổ chức?

2026年 5 月 13 日，彭博社 cao cấp ETF phân tích viên Eric Balchunas trên nền tảng X đã đăng tải một loạt dữ liệu, nhanh chóng thắp sáng cuộc thảo luận trong lĩnh vực phân bổ tài sản toàn cầu: kể từ tháng 3 năm nay, hiệu suất của ETF Bitcoin giao ngay thuộc sở hữu của BlackRock — iShares Bitcoin Trust (IBIT) — đã vượt xa ETF vàng lớn nhất toàn cầu — SPDR Gold Shares (GLD), với mức dẫn đầu lên tới 33 điểm phần trăm.

Sự phân hóa về mặt dòng vốn cũng rõ ràng không kém. Trong cùng khoảng thời gian, IBIT ghi nhận khoảng 4,2 tỷ USD dòng chảy ròng vào, trong khi GLD đối mặt với khoảng 9 tỷ USD rút ròng, tổng cộng tạo thành chênh lệch dòng vốn khoảng 13 tỷ USD. Đây không phải là một sự luân chuyển ngành nghề thông thường, mà là một tín hiệu di chuyển vốn mang tính cấu trúc có ý nghĩa.

Từ tăng cùng chiều đến phân kỳ: nguồn gốc dòng chảy của chu kỳ này

Để hiểu ý nghĩa sâu xa của bộ dữ liệu này, cần quay lại bức tranh vĩ mô của quý IV năm 2025.

Lúc đó, kỳ vọng nới lỏng chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu song hành với căng thẳng địa chính trị, khiến vàng và Bitcoin thể hiện xu hướng tăng cùng hiếm có. Bitcoin đạt đỉnh lịch sử khoảng 126.000 USD vào tháng 12 năm 2025, trong khi vàng cũng trong xu hướng tăng mạnh. Hai loại tài sản này chia sẻ cùng một logic thúc đẩy vĩ mô — nhu cầu thay thế hệ thống tín dụng tiền tệ pháp định.

Vào tháng 1 năm 2026, logic thị trường đã bị đứt quãng. Theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, ETF vàng toàn cầu ghi nhận khoảng 19 tỷ USD dòng chảy ròng tháng kỷ lục trong tháng 1, quy mô quản lý tài sản tăng vọt lên đỉnh lịch sử khoảng 669 tỷ USD. Trong khi đó, ETF Bitcoin cùng tháng ghi nhận dòng chảy ròng tổng thể là rút ròng, tiếp tục xu hướng rút ròng nhiều tháng trước đó. Xung đột địa chính trị leo thang đã hỗ trợ câu chuyện trú ẩn truyền thống của vàng, còn Bitcoin bị thị trường xếp vào loại tài sản rủi ro do giảm mạnh từ đỉnh lịch sử.

Bước ngoặt thực sự xảy ra vào tháng 3. Ngày 4 tháng 3, GLD rút khoảng 3 tỷ USD trong ngày, lập kỷ lục rút ròng lớn nhất trong gần hai năm. Đồng thời, ETF Bitcoin trong tháng 3 chấm dứt chuỗi rút ròng liên tiếp bốn tháng, dòng chảy ròng trong tháng chuyển sang dương, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ trong tháng 3 thu hút khoảng 1,32 tỷ USD dòng chảy ròng.

Từ tháng 3 đến tháng 5, sự phân kỳ mở rộng nhanh chóng. ETF Bitcoin liên tục ghi nhận dòng chảy ròng tích cực, tháng 4 ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ ghi nhận dòng chảy ròng khoảng 2,44 tỷ USD, mức cao nhất kể từ năm 2026. Trong khi đó, ETF vàng toàn cầu sau tháng 3 với dòng chảy ròng kỷ lục khoảng 12 tỷ USD đã có phần chảy trở lại tháng 4 nhờ nhu cầu từ thị trường châu Á, nhưng tín hiệu giảm sở hữu từ các tổ chức Bắc Mỹ vẫn rõ ràng.

Phía sau 33 điểm phần trăm: phân tích cấu trúc phân kỳ của IBIT và GLD

Tính đến ngày 14 tháng 5 năm 2026, theo dữ liệu thị trường của Gate, giá Bitcoin khoảng 79.116,7 USD, giảm khoảng 2,34% trong 24 giờ, tăng khoảng 11,76% trong 30 ngày gần nhất, tăng khoảng 14,09% trong 90 ngày gần nhất. Vốn hóa thị trường khoảng 1,58 nghìn tỷ USD, tỷ lệ chiếm lĩnh thị trường đạt 57,17%.

IBIT, ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất toàn cầu, tính đến đầu tháng 5 có quy mô quản lý tài sản khoảng 61,91 tỷ USD. Trong khi đó, quy mô quản lý của GLD vẫn vượt xa IBIT, nhưng sự khác biệt về hướng dòng vốn đã trở thành một tín hiệu quan trọng.

Dưới đây là bảng tổng hợp các mốc thời gian và dữ liệu chính của dòng chảy vốn trong chu kỳ này:

Nguồn dữ liệu: Dữ liệu thị trường Gate, Bloomberg, Hiệp hội Vàng Thế giới, TipRanks

Xét về quỹ đạo tăng trưởng quy mô tài sản, IBIT chỉ mất 341 ngày giao dịch để đạt 700 tỷ USD AUM, trong khi GLD cần tới 1.691 ngày. So sánh này không phản ánh thắng thua trong cuộc chơi dòng vốn ngắn hạn, mà là sự khác biệt cốt lõi về tốc độ tiếp nhận của hai loại tài sản trong khung khổ phân bổ của các tổ chức.

Thay thế, giữ vững hay phân tán: Ba góc nhìn về cuộc chiến tài sản

Hiện tại, thị trường đang tồn tại ba khung câu chuyện chính về dòng chảy vốn này, có những xung đột rõ rệt giữa chúng.

Câu chuyện 1: Bitcoin đang thay thế vàng trở thành công cụ “bảo vệ mất giá” ưu tiên

Khảo sát của Nomura tháng 4 năm 2026 cho thấy gần 80% nhà đầu tư tổ chức dự định phân bổ từ 2% đến 5% tài sản vào tiền điện tử. Dữ liệu này phần nào xác nhận việc các tổ chức ngày càng công nhận crypto như một phần trong chiến lược dài hạn.

Câu chuyện 2: Vàng vẫn là tài sản trú ẩn đáng tin cậy hơn, câu chuyện “vàng số” của Bitcoin chưa được xác thực

Không phải tổ chức nào cũng đồng tình với lý thuyết luân chuyển tài sản. Goldman Sachs gần đây duy trì dự báo giá vàng cuối năm ở mức 5.400 USD/oz, lý do là nhu cầu từ ngân hàng trung ương mạnh mẽ, và so với Bitcoin, vàng có độ biến động dài hạn thấp hơn. Một số phân tích cho rằng, trong năm 2025, vàng tăng mạnh còn Bitcoin giảm, cho thấy trong bối cảnh vĩ mô hiện tại, vàng vẫn là lựa chọn an toàn hơn.

Câu chuyện 3: Đây không phải “thay thế”, mà là “phân tán” — hai loại tài sản đang hướng tới các chức năng khác nhau

Góc nhìn này cho rằng, vàng và Bitcoin không phải là đối thủ cạnh tranh theo kiểu zero-sum, mà phản ứng theo các biến số vĩ mô khác nhau với độ đàn hồi khác nhau. Khi tâm lý thị trường thiên về trú ẩn, vàng thường thể hiện tốt hơn; khi thanh khoản dồi dào và sở thích rủi ro tăng, Bitcoin có độ đàn hồi cao hơn. Phân tích của BlackRock chỉ ra, mối tương quan giữa vàng và Bitcoin đã giảm xuống còn 0,10, chứng tỏ vai trò của chúng trong danh mục đầu tư đang phân hóa chứ không trùng lặp.

Từ biên giới đến chính thống: Chu kỳ dòng chảy này đang định hình lại cấu trúc ngành công nghiệp crypto

Chu kỳ dòng chảy này đang tác động mang tính cấu trúc đến ngành công nghiệp crypto từ ba cấp độ.

Thứ nhất, vị thế của ETF Bitcoin như một loại tài sản độc lập được củng cố. Tính đến đầu tháng 5 năm 2026, tổng giá trị tài sản ròng của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã vượt mốc 100 tỷ USD. Quy mô này đã giúp ETF Bitcoin từ “sản phẩm nhỏ trong danh mục tài sản thay thế” trở thành thành phần tiêu chuẩn trong phân bổ của các tổ chức. Khảo sát của Nomura cho thấy gần 80% nhà đầu tư tổ chức dự định trong vòng 3 năm tới sẽ phân bổ 2-5% tài sản vào crypto, nghĩa là tiềm năng dòng chảy còn rất lớn.

Thứ hai, khung phân bổ tài sản đang có sự thay đổi thế hệ. Mô hình phân bổ cổ điển “60/40” giữa cổ phiếu và trái phiếu đang dần mở rộng từ việc chỉ có vàng thành “vàng + Bitcoin” theo mô hình song hành. IBIT trong 341 ngày đã đạt được cột mốc mà GLD mất 1.691 ngày để đạt được, tốc độ này không chỉ phản ánh nhu cầu sản phẩm mà còn thể hiện sự chuyển đổi nhận thức của thế hệ nhà đầu tư mới về các tài sản lưu trữ giá trị.

Thứ ba, cấu trúc dòng vốn trong thị trường crypto đang được tối ưu hóa một cách thụ động. Dòng chảy trong chu kỳ này chủ yếu qua kênh ETF giao ngay, không dựa trên đòn bẩy on-chain hay phái sinh, nghĩa là các vị thế mới có thời gian giữ lâu hơn và rủi ro thấp hơn. So với chu kỳ 2024-2025, vốn đòn bẩy đã thúc đẩy biến động, thì dòng chảy chủ đạo qua ETF hiện nay thiên về “đầu tư dài hạn” hơn là “giao dịch”. Điều này giúp giá Bitcoin có nền tảng vững chắc hơn, nhưng cũng có thể làm giảm khả năng bùng nổ ngắn hạn so với các chu kỳ trước.

Kết luận

13 tỷ USD, con số mà Eric Balchunas của Bloomberg đưa ra, chính là biểu hiện định lượng của chênh lệch dòng chảy giữa GLD và IBIT trong chu kỳ này. Dữ liệu này không đơn thuần tuyên bố thắng thua của một loại tài sản, mà là dấu hiệu của một sự chuyển hướng sâu sắc hơn: các nhà đầu tư tổ chức không còn chỉ quyết định dựa trên “có mua Bitcoin hay không”, mà bắt đầu so sánh chủ động giữa “đầu tư vàng hay Bitcoin” và thực hiện cân bằng động.

Tính đến ngày 14 tháng 5 năm 2026, giá Bitcoin trên nền tảng Gate khoảng 79.116 USD, tăng gần 14,09% trong 90 ngày, vốn hóa khoảng 1,58 nghìn tỷ USD. Giá vàng đã giảm từ đỉnh lịch sử khoảng 5.600 USD vào đầu năm 2025 đến nay. Xu hướng của hai loại tài sản trong quý II năm 2026 cho thấy sự phân kỳ mang tính cấu trúc — không phải là nhiễu loạn ngắn hạn, mà là tín hiệu về việc định hình lại bản đồ lưu trữ giá trị.

Đối với các nhà tham gia thị trường, câu hỏi then chốt không còn là “Bitcoin có phải là vàng số hay không”, mà là: trong bối cảnh vĩ mô hiện tại, danh mục của bạn nên phân bổ bao nhiêu phần trăm cho Bitcoin và vàng? Chuỗi dòng chảy 13 tỷ USD này có thể chỉ là bước mở đầu cho quá trình tái cấu trúc tài sản theo thế hệ.