Gần đây tôi đang nghĩ về một vấn đề, tại sao thứ tự giao dịch trên blockchain lại quan trọng như vậy? Thực ra, điều này liên quan đến một thứ gọi là MEV, tên đầy đủ là Giá trị tối đa có thể khai thác. Nói đơn giản, đó là hành vi của nhà sản xuất khối (dù là thợ đào hay người xác thực) khi chọn thứ tự các giao dịch để kiếm lợi nhuận thêm từ đó.

Nói vậy có chút phức tạp, nhưng logic cốt lõi rất rõ ràng. Tưởng tượng bạn đang tạo ra một khối mới, bạn có quyền quyết định những giao dịch nào sẽ vào và sắp xếp ra sao. Lúc này, nếu bạn phát hiện ra một giao dịch sẽ kích hoạt cơ hội arbitrage, bạn hoàn toàn có thể điều chỉnh thứ tự để bản thân hoặc các nhà tìm kiếm hợp tác có thể thu lợi. Đó chính là lúc MEV phát huy tác dụng.

Nhà tìm kiếm là một vai trò thú vị. Họ không phải là nhà sản xuất khối, nhưng qua phân tích dữ liệu mạng, họ có thể phát hiện ra các cơ hội MEV. Để đảm bảo giao dịch của mình được ưu tiên thực thi, nhà tìm kiếm sẽ trả phí cao cho nhà sản xuất khối. Người ta nói rằng trong một số trường hợp cạnh tranh khốc liệt, nhà sản xuất khối có thể nhận tới 99.99% lợi nhuận tiềm năng của nhà tìm kiếm dưới dạng phí giao dịch. Ví dụ như trong arbitrage trên DEX, nhà tìm kiếm thường phải trả hơn 90% lợi nhuận để đảm bảo giao dịch arbitrage của mình được thực thi ưu tiên.

Các dạng MEV phổ biến nhất có ba loại. Thứ nhất là giao dịch arbitrage, khi cùng một token có giá khác nhau trên các DEX, robot của nhà tìm kiếm sẽ nhanh chóng phát hiện và chèn vào giao dịch để khai thác chênh lệch đó. Thứ hai là “front-running” (săn lũng đoạn), tức là chèn lệnh mua trước một lệnh mua lớn, đẩy giá lên rồi bán theo, gọi là tấn công sandwich. Cuối cùng là giao dịch thanh lý bắt buộc, trong các hợp đồng vay DeFi, khi tài sản thế chấp giảm xuống dưới mức thanh lý, bất kỳ ai cũng có thể thực hiện thanh lý và nhận phần thưởng, nhà tìm kiếm sẽ cạnh tranh để thực hiện trước.

Nói về Ethereum, chủ đề này đặc biệt liên quan. Trước đây Ethereum dùng cơ chế đồng thuận PoW, thợ đào có quyền sắp xếp lại thứ tự các giao dịch, nên ban đầu gọi là “Giá trị tối đa có thể khai thác từ thợ đào”. Nhưng vào tháng 9 năm 2022, Ethereum đã hoàn thành việc hợp nhất, chuyển sang cơ chế PoS, người xác thực thay thế thợ đào. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là MEV biến mất, ngược lại còn trở nên phức tạp hơn. Bởi vì người xác thực vẫn có quyền sắp xếp thứ tự các giao dịch, nên hiện nay thường gọi chung là “Giá trị tối đa có thể khai thác”.

MEV có lợi có hại. Mặt tích cực là, nhà tìm kiếm cạnh tranh khai thác các cơ hội arbitrage, khiến giá trên DEX nhanh chóng điều chỉnh, nâng cao hiệu quả thị trường. Cơ chế thanh lý bắt buộc cũng đảm bảo tính ổn định của các hợp đồng vay mượn. Nhưng mặt tiêu cực rõ ràng là, người dùng bình thường sẽ phải trả phí cao hơn do bị săn lũng đoạn và tấn công sandwich, đồng thời chịu thiệt hại về trượt giá. Hơn nữa, khi nhà tìm kiếm cạnh tranh điên cuồng, sẽ đẩy phí gas của toàn mạng lên cao, gây tắc nghẽn mạng lưới.

Nguy cơ nghiêm trọng nhất là tái tổ chức chuỗi khối. Về lý thuyết, nếu lợi nhuận từ việc sắp xếp lại thứ tự các giao dịch trong khối trước vượt quá phần thưởng và phí của khối tiếp theo, nhà sản xuất khối sẽ có động lực về mặt kinh tế để tái tổ chức chuỗi, nhằm tối đa hóa lợi nhuận. Điều này đe dọa đến sự đồng thuận và an toàn của mạng lưới.

Hiện nay, toàn ngành đang tìm kiếm các giải pháp để giải quyết vấn đề MEV, đã trở thành một trong những vấn đề cốt lõi trong nghiên cứu và phát triển blockchain. Cùng với sự phát triển của hệ sinh thái, việc cân bằng giữa hiệu quả và công bằng sẽ ngày càng trở nên quan trọng hơn.