Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang, ông Wosh, ra mắt lần đầu có gì đáng chú ý: Liệu ông có từ bỏ dự báo lãi suất không?

Tác giả: Ngô Vũ, Dữ liệu Jintian

Kevin Warsh sau khi nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, thử thách quan trọng đầu tiên sẽ đến vào tháng 6. Các dự báo lãi suất (bản đồ điểm) được công bố tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 16-17 tháng 6 sẽ rõ ràng hơn về xu hướng chính sách của ông ấy đối với Tổng thống Trump và thị trường toàn cầu.

Điều cốt lõi của xu hướng này phụ thuộc vào việc Warsh có trình bày dự báo lãi suất của riêng mình hay không. Là người do Trump tự chọn làm người đứng đầu Fed, ông ấy hoàn toàn có thể chọn bỏ phiếu trắng — điều này giúp ông che giấu quan điểm thực sự trong giai đoạn đầu nhậm chức, vì Trump đã rõ ràng mong muốn giảm chi phí vay mượn.

Cựu Chủ tịch Fed St. Louis, hiện là Hiệu trưởng Trường Kinh doanh Đại học Purdue, James Bullard cho rằng, đây là một lựa chọn chiến lược của Warsh. Hiện còn năm tuần nữa mới đến cuộc họp tháng 6, quá trình nhậm chức của Warsh vẫn đang tiến hành, “có thể ông ấy sẽ trực tiếp nói rằng, lần này không có thời gian để trình dự báo”. Warsh đã được Thượng viện xác nhận vào thứ Tư, còn chờ chữ ký của Nhà Trắng và tuyên thệ nhậm chức.

Quan điểm của Warsh còn có thể được đánh giá qua đối chiếu với Ủy viên Fed sắp mãn nhiệm Stephen Miran**.** Miran giữ vị trí mà Warsh sẽ kế nhiệm, kể từ khi nhậm chức vào tháng 9 năm ngoái, dự báo lãi suất của ông luôn thấp hơn các đồng nghiệp, là người ủng hộ mạnh mẽ cắt giảm lãi suất.

Miran sẽ cùng Warsh tuyên thệ nhậm chức rồi rời khỏi, nếu Warsh không trình dự báo ôn hòa khác biệt với đa số, sẽ bị xem là theo xu hướng chính của Fed mà Trump thường chỉ trích; còn nếu trình dự báo, sẽ gây ra nghi vấn về việc ông bị Nhà Trắng thao túng, mất tính độc lập.

Thực tế, không trình dự báo lãi suất không phải là chưa có tiền lệ tại Fed. Trong nhiệm kỳ của Bullard, ông đã từng ngừng trình dự báo dài hạn, cho rằng dự báo quá 2-3 năm sẽ gây hiểu lầm cho công chúng và làm giảm uy tín của Fed.

Vào tháng 3 năm 2020, khi dịch COVID-19 bùng phát, một số nền kinh tế rơi vào đình trệ, Fed cũng đã tạm dừng toàn bộ dự báo kinh tế và lãi suất, vì ngay cả dự báo ngắn hạn lúc đó cũng không còn ý nghĩa thực tế.

Lựa chọn này phù hợp với quan điểm nhất quán của Warsh, người luôn ghét việc cung cấp “hướng dẫn dự báo trước” về chính sách tương lai, cho rằng việc tiết lộ quá nhiều thông tin sớm sẽ hạn chế khả năng quyết định của các nhà hoạch định chính sách.

Kể từ năm 2007, Fed đã dần mở rộng phạm vi công bố dự báo hàng quý của các quan chức, đến năm 2012 khi lãi suất gần bằng 0, đã thêm dự báo lãi suất. Thời điểm đó, Fed cho rằng hướng dẫn dự báo trước là rất quan trọng để rõ ràng thoát khỏi “lãi suất thấp dưới giới hạn zero”.

Tuy nhiên, trong giai đoạn nền kinh tế vận hành bình thường, nhiều quan chức Fed đồng tình với quan điểm của Warsh: các dự báo lãi suất trong Tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) dễ bị thị trường hiểu nhầm thành “cam kết chính sách”, chứ không phải là tối đa 19 dự báo độc lập dựa trên các giả định khác nhau.

Cựu cố vấn cao cấp của Hội đồng Fed, hiện là Giáo sư Kinh tế tại Đại học Duke, Ellen Meade cho biết, Warsh có khả năng cao sẽ thúc đẩy cải cách SEP, và có thể sẽ hoãn việc công bố dự báo lãi suất lần đầu của mình để kết hợp với cải cách đó.

“Ông ấy hoàn toàn có thể quyết định, đầu năm tháng 6 nhậm chức, mọi thứ còn quá nhiều, không cần tự gây rắc rối cho bản thân với bản đồ điểm,” Meade nói, thậm chí Warsh có thể khuyến khích các đồng nghiệp hoãn phát hành SEP, đặt ra thời gian chỉnh sửa để thúc đẩy cải cách.

Đối với Warsh, đây là một cuộc chơi hai mặt. Trình dự báo ôn hòa sẽ gây ra khủng hoảng về tính độc lập, trình dự báo chính thống sẽ làm thất vọng kỳ vọng của Trump, còn bỏ phiếu trắng có thể gây ra biến động dữ dội trên thị trường do chính sách không chắc chắn.

Thời đại “không hướng dẫn dự báo trước” mà Warsh đề xuất có thể sẽ chính thức bắt đầu từ bản đồ điểm chưa đầy đủ tại cuộc họp FOMC tháng 6.