Tôi đã nhận thấy một điều thú vị khi xem xét các giá vàng trong những tháng gần đây. Trong khi mọi người đều nói về sự biến động trên thị trường, kim loại vàng vẫn tiếp tục di chuyển khá nhất quán với những dự đoán của các nhà phân tích chuyên nghiệp từ lâu. Dự báo giá vàng cho những tháng tới vẫn chủ yếu là tăng, và có một lý do cơ bản đằng sau xu hướng này.

Chúng ta bắt đầu từ dữ liệu lịch sử. Nếu xem các biểu đồ vàng trong 50 năm qua, bạn sẽ thấy hai mô hình đảo chiều thực sự mạnh mẽ. Một là của những năm '80 và '90 với hình tam giác giảm dần đã tạo ra một thị trường tăng giá kéo dài bất thường, và đặc biệt là mô hình từ năm 2013 đến 2023 với hình dạng cúp và tay cầm vừa mới hoàn thành. Khi các giai đoạn tích lũy kéo dài, các đảo chiều sau đó thường rất mạnh. Đây là quy luật mà lịch sử thị trường đã nhiều lần xác nhận.

Điều thực sự gây ngạc nhiên là vàng đã bắt đầu thiết lập các đỉnh cao mới không chỉ bằng đô la Mỹ, mà còn bằng hầu hết các đồng tiền toàn cầu kể từ đầu năm 2024. Đây là tín hiệu cuối cùng của một thị trường tăng giá thực sự, không chỉ là một bước đi riêng lẻ liên quan đến USD.

Bây giờ, câu hỏi thực sự là: những yếu tố cơ bản nào đang thúc đẩy? Nhiều người nghĩ rằng vàng phụ thuộc vào nhu cầu vật lý hoặc triển vọng kinh tế. Theo tôi, và theo các nghiên cứu nghiêm túc mà tôi đã xem, yếu tố chi phối duy nhất là kỳ vọng lạm phát. Vàng tỏa sáng khi lạm phát đang trong tầm ngắm. Xem ETF TIP, theo dõi kỳ vọng lạm phát breakeven. Mối tương quan giữa chỉ số này và giá vàng gần như hoàn hảo trong dài hạn. Khi TIP tăng, vàng tăng. Khi giảm, vàng cũng theo đó. Gần như là cơ học.

Về mặt tiền tệ, cả M2 và chỉ số giá tiêu dùng vẫn tiếp tục tăng đều đặn. Động thái này hỗ trợ xu hướng tăng giá vàng nhẹ nhàng trong những tháng tới và xa hơn nữa. Chúng ta không nói về các đợt tăng đột biến, mà là sự tăng trưởng đều đặn và bền vững.

Về các chỉ số liên thị trường, đồng euro có vẻ tích cực trong các biểu đồ dài hạn, tạo ra môi trường thuận lợi cho vàng. Trái phiếu kho bạc Mỹ đã chạm đáy khi lãi suất đạt đỉnh vào năm 2023, và kể từ đó vàng đã có thể tăng tự do hơn. Với triển vọng lãi suất ổn định hoặc giảm, hỗ trợ này dự kiến sẽ duy trì.

Cũng có dữ liệu thú vị về hợp đồng tương lai. Các vị trí bán ròng ròng của các nhà giao dịch thương mại vẫn rất cao, điều này hạn chế khả năng tăng giá đột biến. Nhưng điều này cũng có nghĩa là không có sự kiểm soát quá mức đối với giá. Đó là một cân bằng cho phép xu hướng tăng giá nhẹ nhàng, chính xác như những gì chúng ta đang thấy.

Nếu xem các dự báo của các tổ chức khác nhau, ta thấy một bức tranh khá nhất quán. Bloomberg dự đoán phạm vi từ 1.700 đến 2.700 đô la cho năm 2025, Goldman Sachs dự báo 2.700 đô la, UBS 2.700 đô la, BofA 2.750 đô la. Cả Citi Research cũng nói về mức trung bình cơ sở là 2.875 đô la. Có những người còn thận trọng hơn, như Macquarie, nhưng sự đồng thuận rõ ràng: phạm vi từ 2.700 đến 2.800 đô la là khu vực mà phần lớn các nhà phân tích tập trung.

Nhưng dự báo hấp dẫn nhất vẫn là dài hạn. Các nhà phân tích có nghiên cứu nghiêm túc dự đoán rằng vàng có thể tiến gần tới 3.000 đô la vào năm 2025, vượt qua 3.000 đô la vào năm 2026, và có thể đạt tới 5.000 đô la vào năm 2030. Những con số này không phải là ảo tưởng, mà dựa trên các mô hình biểu đồ rõ ràng và các động thái cơ bản vững chắc.

Tất nhiên, luận điểm tăng giá có một mức độ không hợp lệ: nếu vàng giảm xuống và duy trì dưới 1.770 đô la, bức tranh sẽ thay đổi. Nhưng thành thật mà nói, khả năng xảy ra kịch bản này là rất thấp trong bối cảnh vĩ mô hiện tại.

Một điều tôi nhận thấy là nhiều người vẫn tin rằng vàng phát triển mạnh trong các cuộc suy thoái. Không đúng. Vàng có mối liên hệ tích cực cả với kỳ vọng lạm phát và chỉ số S&P 500. Khi thị trường chứng khoán giảm do suy thoái và lạm phát giảm, vàng cũng có xu hướng giảm. Mối liên hệ này phức tạp hơn nhiều so với nhiều người nghĩ.

Đối với câu hỏi về việc tập trung vào vàng hay bạc: cả hai đều có vai trò riêng. Bạc thường phản ứng trong giai đoạn tiếp theo của thị trường tăng giá của vàng. Nếu xem tỷ lệ vàng bạc trong 50 năm qua, rõ ràng kim loại xám còn nhiều tiềm năng, có thể hướng tới mức 50 đô la một ounce.

Điều khiến tôi ấn tượng nhất là chất lượng của các nghiên cứu hỗ trợ các dự báo này. Không phải là chuyện click và like trên mạng xã hội. Phương pháp luận mới quan trọng. Các mô hình biểu đồ quan trọng. Phân tích cơ bản nghiêm túc mới quan trọng. Và khi kết hợp toàn bộ bức tranh kỹ thuật, bối cảnh tiền tệ, các động thái lạm phát và các chỉ báo dự báo, hướng đi trở nên khá rõ ràng.

Nhìn về phía trước, năm 2025 và 2026 có thể là những năm quyết định cho vàng. Các dự báo giá vàng cho những tháng tới cho thấy sự ổn định và tăng trưởng dần đều, không phải biến động cực đoan. Nếu các động thái tiền tệ và kỳ vọng lạm phát tiếp tục theo hướng này, chúng ta có thể thấy vàng tiến gần các mức mục tiêu trong những tháng và năm tới.

Đối với những người đầu tư hoặc đơn giản là theo dõi thị trường, việc theo dõi các chỉ số vĩ mô và tâm lý toàn cầu là rất đáng giá. Vàng vẫn là một tài sản hấp dẫn trong bối cảnh này, không phải để đầu cơ ngắn hạn, mà là cho một triển vọng trung và dài hạn.