Các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran lại làm giảm giá vàng, thị trường chuyển sang logic giao dịch mới

Hỏi AI · Làm thế nào để tái định hình chiến lược giao dịch trên Phố Wall trong bối cảnh căng thẳng Mỹ-Iran?

Theo tin tức của Trung ương, vào ngày 10 tháng 5 theo giờ địa phương, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã đăng tải trên mạng xã hội rằng phản ứng của Iran là “hoàn toàn không thể chấp nhận được”. Theo Tân Hoa Xã, trang tin của Fox News Mỹ đưa tin, một tàu thương mại của Mỹ đã bị tấn công bằng hai máy bay không người lái của Iran vào ngày 10 tại Vịnh Ba Tư.

Ảnh hưởng của sự kiện này khiến giá dầu quốc tế trong phiên giao dịch châu Á ngày 11 tăng vọt hơn 3%. Tính đến 15:00 theo giờ Bắc Kinh, hợp đồng tương lai dầu Brent ở mức 104 USD/thùng, dầu WTI ở mức 99 USD/thùng, trong phiên đã trở lại mức trăm đô la. Vàng giao ngay tại London từ tăng chuyển sang giảm, ở mức 4675 USD/ounce, thấp nhất trong phiên còn 4647 USD/ounce.

Các cuộc đàm phán gần đây liên tục thất bại không chỉ gây sốc cho giá hàng hóa mà còn hoàn toàn thay đổi logic giao dịch của Phố Wall. Trước đây, chiến lược “Giao dịch TACO” (Trump Always Chickens Out, Trump luôn rút lui) đã nhường chỗ cho “Giao dịch NACHO” (Not A Chance Hormuz Opens, Không có khả năng mở eo biển Hormuz) — thị trường không còn đặt cược vào việc Trump sẽ rút lui nữa, mà chấp nhận thực tế khốc liệt rằng eo biển Hormuz sẽ đóng cửa lâu dài, giá dầu cao trở thành trạng thái bình thường.

Các chuyên gia cho rằng, hiện tại thị trường đã định giá khá đầy đủ kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), sau khi giá vàng trải qua điều chỉnh sâu, hiện ở mức thấp hơn. Tuy nhiên, sự biến động của giá hàng hóa do tiến trình xung đột Mỹ-Iran thất thường, cùng với sự dao động trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất, khiến các nhà đầu tư toàn cầu cảm thấy mệt mỏi.

TACO chuyển sang NACHO, logic giao dịch lại thay đổi

Khi xung đột Mỹ-Iran kéo dài, việc đi lại qua eo biển Hormuz bị cản trở liên tục, chiến lược TACO tuyên bố hết hiệu lực, NACHO trở thành chiến lược giao dịch mới của Phố Wall: các nhà đầu tư ngày càng coi gián đoạn vận chuyển qua eo biển là đặc điểm “thường xuyên” của nền kinh tế vĩ mô, chứ không còn là tác động địa chính trị tạm thời nữa.

Trước đó, mỗi khi Trump phát đi tín hiệu đàm phán, thị trường đều phản xạ đặt cược “TACO”, tức Trump cuối cùng sẽ rút lui, đạt thỏa thuận, giá dầu giảm mạnh theo đó.

Một nhà phân tích thị trường của tổ chức nước ngoài cho biết, trong giai đoạn đầu của xung đột, thị trường rất nhạy cảm với các tin đồn về đàm phán, mỗi tiến triển ngoại giao đều gây ra điều chỉnh rõ rệt của giá dầu, thể hiện kỳ vọng mạnh mẽ của dòng tiền vào giải pháp nhanh chóng. Tuy nhiên, khi lập trường của Mỹ và Iran ngày càng cứng rắn, kỳ vọng này liên tục thất vọng. Sự trỗi dậy của chiến lược “NACHO” đồng nghĩa với việc các nhà giao dịch bắt đầu từ bỏ tư duy “dựa vào sự kiện” ngắn hạn, chuyển sang xem phong tỏa eo biển là biến số liên tục trong mô hình phân bổ tài sản.

Điều này phản ánh qua định giá của nhiều thị trường, bao gồm việc giá dầu duy trì ở mức cao, giá vàng dao động mạnh trong khoảng 4500–4700 USD, và kỳ vọng giảm lãi suất thị trường ngày càng tiêu cực hơn.

Kể từ khi xung đột leo thang cuối tháng 2, eo biển Hormuz liên tục bị cản trở, khoảng cách cung cầu ngày càng mở rộng, giá dầu đã tăng hơn 45%. Trong báo cáo mới nhất, Citigroup cảnh báo rằng thị trường đang đánh giá thấp thời gian duy trì phong tỏa eo biển và các rủi ro về phía rủi ro cực đoan. Mặc dù dự báo cơ sở vẫn là phong tỏa eo biển sẽ giảm rõ rệt trước cuối tháng 5, nhưng đồng thời thừa nhận rằng việc Mỹ và Iran đạt thỏa thuận đã trở nên khó khăn hơn, làm tăng nguy cơ giá dầu tăng mạnh trong thời gian tới, dự kiến giá Brent trong 0-3 tháng tới sẽ ở mức 120 USD/thùng.

Dòng vốn vàng tiếp tục cạnh tranh, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) mới công bố số liệu đến tuần ngày 5 tháng 5 năm 2026, hợp đồng vàng COMEX mở vị thế mua giảm 1570 hợp đồng, còn 318,680 hợp đồng; vị thế bán cũng giảm 1180 hợp đồng, còn 354,312 hợp đồng; vị thế mua ròng phi thương mại tăng 3732 hợp đồng, lên 163,303 hợp đồng, chiếm tỷ lệ 44.4%.

Ngoài ra, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed trong năm 2026 đã giảm từ 2 lần trước xung đột xuống còn 0 lần hiện tại. Theo công cụ “Quan sát Fed” của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME), thị trường tin rằng khả năng Fed giữ nguyên lãi suất đến tháng 6 là 92.8%, nhiều tổ chức như Barclays, Morgan Stanley đã từ bỏ dự báo cắt giảm lãi suất trong năm.

Các tổ chức tranh luận về việc giá vàng quá mức và bị kìm chế

Giá vàng hiện đang bị ảnh hưởng bởi hai yếu tố: rủi ro địa chính trị và chính sách tiền tệ, các tổ chức có ý kiến trái chiều ngày càng nhiều.

Morgan Stanley trong báo cáo gần đây duy trì dự báo giá vàng cuối năm 2026 là 5200 USD/ounce một cách thận trọng. Trước đó, vào đầu tháng 5, ngân hàng này đặt mục tiêu 5700 USD. Lý do giảm mạnh dự báo là đợt giảm giá vàng lần này bắt nguồn từ cú sốc cung cấp, bất ổn năng lượng Trung Đông đẩy giá dầu tăng, trong bối cảnh nền kinh tế vẫn còn sức chống chịu, lạm phát tăng cao kéo theo lãi thực tăng, mối quan hệ nghịch đảo truyền thống giữa vàng và lãi thực đã trở lại bình thường.

Trong khi đó, Invesco Global cho rằng, sau đợt điều chỉnh sâu, giá vàng đã ở mức thấp hơn, nếu đạt được thỏa thuận hòa bình, eo biển Hormuz mở lại, dầu giảm liên tục xuống còn 80 USD/thùng, giá vàng có thể nhanh chóng vượt qua 5000 USD/ounce và cuối cùng thử thách mục tiêu 5500 USD.

Về mặt vĩ mô, ngày 8 tháng 5, Mỹ công bố số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 4 tăng thêm 115.000 việc, vượt xa dự báo 65.000 việc của thị trường, tỷ lệ thất nghiệp dù giảm nhẹ còn 4.34% trong bối cảnh tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm. Chuyên gia kinh tế trưởng của Chứng khoán Huachuang, Zhang Yu, trong báo cáo mới nhất cho biết, do giảm mạnh di cư ròng và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm, mức tăng việc làm cân bằng của Mỹ đã giảm gần bằng 0, hiện tại, tăng trưởng việc làm thấp không còn là tín hiệu xấu của thị trường lao động nữa, trung hạn có thể trở thành căn cứ cho việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất ngoài các chỉ số lạm phát.

Thêm vào đó, Công ty Chứng khoán Cathay Securities phân tích từ góc độ địa chính trị và mua vàng của ngân hàng trung ương, cho biết Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã liên tục mua vàng trong 18 tháng, tổng nhu cầu vàng toàn cầu trong quý 1 đạt 1231 tấn, tăng 74% về giá trị so với cùng kỳ. Kết hợp với các cơ hội cấu trúc trong các doanh nghiệp năng lượng lớn và chuỗi công nghiệp hóa chất của Trung Quốc theo đánh giá của China Gold Securities, dài hạn, lý luận phân bổ vàng vẫn còn vững chắc.

Phía cầu cũng có sự phân hóa cấu trúc, trong bối cảnh giá vàng cao, nhu cầu đầu tư đang nhanh chóng thay thế nhu cầu tiêu dùng trở thành động lực chính. Tháng 4, ETF vàng vật chất toàn cầu ghi nhận dòng chảy ròng 6,6 tỷ USD, tất cả các khu vực đều tăng trưởng tích cực, tổng tài sản quản lý ETF vàng toàn cầu tăng 1% lên 615 tỷ USD, lượng nắm giữ tăng lên 4137 tấn, gần đạt đỉnh lịch sử. Theo số liệu của Hiệp hội Vàng Trung Quốc, tiêu thụ vàng trang sức trong quý 1 giảm 37.1% so với cùng kỳ, nhưng tiêu thụ vàng thỏi và vàng kim lại tăng 46.4% so với cùng kỳ.

Phân tích của Thái Lan Futures cho rằng, khi kỳ vọng chính sách thắt chặt do địa chính trị gây ra dần yếu đi, lý luận định giá vàng sẽ trở lại với các yếu tố chính là nhu cầu trú ẩn, dự trữ, phân bổ và chính sách nới lỏng. Dự kiến trong 3-6 tháng tới, giá vàng quốc tế có khả năng duy trì xu hướng tăng mạnh hơn.