Hỏi AI · Quốc hữu hóa SQM ảnh hưởng thế nào đến quyền nói của Tiānqí?

**
Cân bằng chặt chẽ về lithium, biến động của SQM treo lơ lửng.**

Tác giả | Bạch Mi

Biên tập | Tiểu Bạch

Kết quả kinh doanh quý I bùng nổ, ngành quay trở lại dự đoán cân bằng chặt chẽ

Vào tối ngày 20 tháng 4, Tiānqí Lithium (002466.SZ) đã công bố một dự báo kết quả kinh doanh khá bùng nổ.

Trong quý I, công ty dự kiến đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ từ 1,7 tỷ đến 2,0 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 1530,3% đến 1818,0% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng trừ đi các khoản mục đặc biệt cũng rất ấn tượng, dự kiến từ 1,6 tỷ đến 1,96 tỷ nhân dân tệ, tăng từ 3501,5% đến 4311,9%.

Những con số tăng gấp hàng chục lần này đến từ đâu?

Thực ra có hai động lực chính: Một là nền tảng cơ bản thực sự ấm lên, công ty cho biết nhờ vào sự phát triển của ngành công nghiệp năng lượng mới và nhu cầu phía dưới tăng trưởng, các mặt hàng lithium chính trong kỳ báo cáo có giá bán trung bình cao hơn rõ rệt so với cùng kỳ năm ngoái.

Hai là “cơ sở cực thấp” đã làm tăng ấn tượng thị giác. Quý I năm 2025, công ty đang ở đáy lợi nhuận, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông chỉ có 1 tỷ nhân dân tệ (lợi nhuận ròng trừ đi các khoản mục đặc biệt chỉ hơn 400 triệu nhân dân tệ).

Sự kết hợp của giá và lượng tăng cùng với cơ sở cực thấp đã thúc đẩy “bùng nổ lợi nhuận” lần này.

(Dự báo kết quả kinh doanh của Tiānqí Lithium)

Dự báo này xác nhận nhận định của ban quản lý về cấu trúc cung cầu ngành: Đến năm 2026, toàn ngành lithium toàn cầu sẽ duy trì trạng thái cân bằng chặt chẽ.

Tình hình thực tế của ngành từ quý II trở đi cũng ủng hộ dự đoán này, công ty dự kiến nguồn cung lithium trong nửa đầu năm sẽ tiếp tục khá chặt.

(Biên bản hoạt động quan hệ nhà đầu tư ngày 8 tháng 4 năm 2026 của Tiānqí Lithium)

Lợi nhuận đầu tư giúp thoát lỗ, cơ chế định giá được tối ưu

Xem lại năm 2025, hoạt động kinh doanh tổng thể của công ty đã có sự phục hồi sau đáy. Doanh thu cả năm đạt 10,35 tỷ nhân dân tệ, giảm 20,8% so với cùng kỳ; lợi nhuận đã thoát lỗ thành lãi, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 460 triệu nhân dân tệ, tăng 105,9% so với khoản lỗ 7,9 tỷ của cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, công ty chọn không chia cổ tức, lý do chính là hiện tại đang trong giai đoạn dự trữ tài nguyên và tăng trưởng kinh doanh quan trọng, cần giữ lại vốn để mở rộng sản xuất và mở rộng chuỗi ngành.

(Biên bản hoạt động quan hệ nhà đầu tư ngày 8 tháng 4 năm 2026 của Tiānqí Lithium)

Xét trong 7 năm gần đây, công ty chỉ thực hiện chia cổ tức vào các năm 2022 và 2023 khi dòng tiền tự do dồi dào.

Thực tế, năm 2025, công ty có chút thoát lỗ, chủ yếu dựa vào lợi nhuận từ công ty liên doanh SQM. Năm 2025, công ty ghi nhận lợi nhuận đầu tư từ SQM gần 670 triệu nhân dân tệ, rõ ràng vượt quá lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ tổng cộng 460 triệu, cho thấy hoạt động chính vẫn còn lỗ.

SQM sở hữu quyền khai thác mỏ lớn nhất thế giới tại hồ muối lithium Atacama, Chile. Hồ muối Atacama có nồng độ lithium cao, trữ lượng lớn, điều kiện khai thác thuận lợi, chi phí vận hành thấp, là một trong những khu vực có tài nguyên muối ưu đãi nhất toàn cầu, là một trong những vùng sản xuất lithium quan trọng của thế giới.

Rõ ràng, sự phụ thuộc vào hoạt động phụ này để kiếm lời “bị động” không ổn định.

(Báo cáo năm 2025)

Điều đáng ghi nhận là, việc công ty kiểm soát các công ty con như Văn Phỉ Đình Lithium có chu kỳ định giá rút ngắn là một điểm sáng lớn. Điều này làm giảm đáng kể tác động của sự chênh lệch thời gian giữa định giá tinh chế đầu vào và giá bán sản phẩm cuối, tăng khả năng chống chịu rủi ro của công ty khi đối mặt với biến động giá lithium.

(Báo cáo năm 2025)

SQM đối mặt áp lực “thu phục”

Trong những năm gần đây, biến động của SQM là tâm điểm chú ý của thị trường. Nguyên nhân bắt nguồn từ chính phủ Chile nhằm tăng cường kiểm soát tài nguyên hồ muối, dự định thông qua công ty quốc doanh Codelco để đưa các tài sản cốt lõi của SQM — hồ muối Atacama — vào hệ thống hợp tác liên doanh.

(Biên bản tiến trình kiện tụng của Tiānqí Lithium về công ty con toàn quyền và hợp đồng quan trọng của công ty liên doanh ngày 29 tháng 1 năm 2026)

(Báo cáo năm 2025)

Để bảo vệ quyền lợi, Tiānqí đã khởi kiện, nhưng vào tháng 1 năm 2026, Tòa án tối cao Chile đã ra phán quyết cuối cùng, bác bỏ kháng cáo của công ty con Tiānqí. Điều này đồng nghĩa với việc hợp đồng hợp tác giữa SQM và Codelco sẽ chính thức được thúc đẩy.

Giao dịch này về bản chất là một “đổi thời gian lấy quyền kiểm soát” của SQM: mặc dù quyền khai thác hồ muối được gia hạn đến năm 2060, và hạn ngạch ngắn hạn tăng lên, nhưng đổi lại là quyền kiểm soát hoạt động kinh doanh cốt lõi bị chuyển giao — công ty liên doanh sẽ do Codelco, doanh nghiệp nhà nước Chile, kiểm soát.

(Biên bản tiến trình kiện tụng của Tiānqí Lithium về công ty con toàn quyền và hợp đồng quan trọng của công ty liên doanh ngày 29 tháng 1 năm 2026)

Với tỷ lệ sở hữu gần 21,9%, con đường pháp lý của Tiānqí Lithium đã đi đến hồi kết.

Xét về lâu dài, khi quyền kiểm soát tài sản cốt lõi bị chuyển giao, quyền lợi và quyền nói của Tiānqí Lithium đối với nguồn tài nguyên chất lượng cao này có thể sẽ đối mặt với rủi ro định giá lại.

(Biên bản tiến trình kiện tụng của Tiānqí Lithium về công ty con toàn quyền và hợp đồng quan trọng của công ty liên doanh ngày 29 tháng 1 năm 2026)

Để phòng ngừa rủi ro (công ty cho biết nhằm nâng cao tính thanh khoản và hiệu quả sử dụng tài sản), công ty đã ủy quyền bán giảm không quá 1,3% cổ phần SQM khi thích hợp. Ngoài ra, lợi nhuận đầu tư vào SQM trong quý I hiện được ước tính dựa trên dữ liệu dự báo của Bloomberg, có thể có sai lệch nhất định khi có dữ liệu chính thức.

(Biên bản hoạt động quan hệ nhà đầu tư ngày 8 tháng 4 năm 2026 của Tiānqí Lithium)

Giữ chặt lithium là cốt lõi

Đối mặt với khả năng thu lợi và quyền nói của SQM bị ảnh hưởng do quốc hữu hóa, thực lực thực sự của Tiānqí Lithium vẫn dựa vào lợi thế độc nhất vô nhị về nguồn tài nguyên lithium của mình.

Về nguồn lực, công ty kiểm soát mỏ spodumene lithium lớn nhất toàn cầu hiện nay — mỏ Greenbush ở Úc, chiếm 9,3% tổng sản lượng lithium toàn cầu năm 2025.

(Báo cáo năm 2025)

Cùng với đó, dự án xây dựng mỏ lithium Yajiang Cuoluo trong nước cũng đang trong quá trình chuẩn bị, khả năng đảm bảo nguồn lực sẽ còn được nâng cao hơn nữa.

(Báo cáo năm 2025)

Về mở rộng sản xuất, nhà máy hóa chất số 3 tại Greenbush đã sản xuất thành công lô lithium tinh chế đạt tiêu chuẩn vào tháng 1 năm 2026, dự kiến hoàn thành nâng công suất trong năm 2026, thúc đẩy tổng công suất tinh chế của công ty đạt 2,14 triệu tấn/năm.

(Báo cáo năm 2025)

Về công nghệ, công ty tiếp tục đẩy mạnh công nghệ thế hệ tiếp theo trong lĩnh vực lithium. Đối với lĩnh vực pin thể rắn đang rất hot, công ty đã có khả năng sản xuất cực dương kim loại lithium siêu mỏng và đã bắt đầu thử nghiệm quy mô 50 tấn sulfua lithium hàng năm.

Thông qua việc khóa chặt các vật liệu cốt lõi của thế hệ tiếp theo, công ty đang liên tục mở rộng hàng phòng thủ công nghệ trong lĩnh vực năng lượng mới.

(Biên bản hoạt động quan hệ nhà đầu tư ngày 8 tháng 4 năm 2026 của Tiānqí Lithium)

Tuy nhiên, rủi ro lâu dài của việc thay thế hệ thống pin mới cũng cần được chú ý.

Dù pin lithium-ion vẫn là công nghệ chủ đạo, có khả năng không thể thay thế trong các ứng dụng đòi hỏi mật độ năng lượng cao và trọng lượng nhẹ, nhưng không thể phủ nhận rằng pin natri-ion đã phát triển nhanh trong những năm gần đây về khả năng hoạt động ở nhiệt độ thấp và an toàn, có khả năng sẽ chiếm lĩnh một phần trong lĩnh vực lưu trữ năng lượng đang rất sôi động hiện nay.

Nói cách khác, dù pin natri-ion khó có thể cạnh tranh trong lĩnh vực pin động lực, nhưng cũng đủ giúp giảm bớt nhu cầu lithium của các ngành phía dưới.

Gần đây, nhà khoa học trưởng của CATL (300750.SZ) cho biết pin natri-ion đã giải quyết các vấn đề cốt lõi trong quá trình sản xuất và sẽ được sản xuất hàng loạt quy mô lớn trong năm nay.

Những công nghệ mới nổi này trong quá trình thương mại hóa sẽ có tác động tiềm tàng đến nhu cầu nguồn tài nguyên lithium hiện tại, là biến số ngành cần theo dõi liên tục trong đầu tư dài hạn.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo (bài viết) này dựa trên đặc tính công khai của các công ty niêm yết, dựa trên các thông tin công bố theo nghĩa vụ pháp lý của các công ty này (bao gồm nhưng không giới hạn các thông báo tạm thời, báo cáo định kỳ và nền tảng tương tác chính thức) như một nghiên cứu của bên thứ ba độc lập; Mức vốn hóa thị trường và các nội dung, quan điểm trong báo cáo (bài viết) này cố gắng khách quan, công bằng, nhưng không đảm bảo chính xác, đầy đủ, kịp thời; Thông tin hoặc ý kiến trình bày trong báo cáo (bài viết) này không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào, MarketCap không chịu trách nhiệm về bất kỳ hành động nào dựa trên việc sử dụng báo cáo này.

Nội dung trên là do ứng dụng MarketCap sáng tạo

Chưa được phép chia sẻ trái phép