Vừa mới đây! Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang chưa kịp nhậm chức đã gặp phải “đòn giáng của lạm phát”, câu chuyện phiên bản của Powell lại diễn ra, liệu các tài sản rủi ro như $BTC có sụp đổ không?

Kevin Woorch chưa chính thức nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đã rơi vào tình thế khó khăn.
Bài viết: Triệu Ứng Nguồn: Wallstreet Journal
Kevin Woorch sắp đảm nhận vai trò Chủ tịch Fed, nhưng đối mặt với một di sản chính sách đầy thử thách — lạm phát tái bùng phát, chia rẽ nội bộ gia tăng, và áp lực chính trị từ Nhà Trắng.
Cảnh tượng này, giống như sự nhầm lẫn về lạm phát của Powell cách đây sáu năm, khiến người ta liên tưởng một cách đáng kinh ngạc, chỉ khác là lần này, các biến số bên ngoài phức tạp hơn nhiều.
Theo báo cáo của Wall Street Journal vào thứ Tư, Thượng viện dự kiến sẽ chính thức xác nhận Woorch làm Chủ tịch Fed trong tuần này.
Trước cuộc bỏ phiếu xác nhận, Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố dữ liệu CPI tháng 4 cho thấy, giá tiêu dùng tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, mức tăng hàng tháng cao nhất trong gần ba năm, vượt dự báo của thị trường là 3,7%, CPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) tháng này tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn 0,2% của tháng 3, và tăng 2,8% so với cùng kỳ.
Nhà báo Nick Timiraos, được gọi là “Thông tấn xã mới của Fed”, chỉ ra rằng báo cáo CPI này là tín hiệu mới nhất, cho thấy kỳ vọng về việc hạ lãi suất đã không còn là viễn cảnh có thể xảy ra vào năm 2026 như trước.
Các nhà giao dịch ngày càng nghiêng về khả năng Fed năm nay sẽ không hạ lãi suất, thậm chí một số tổ chức còn bắt đầu thảo luận về việc có cần phải tăng lãi suất hay không.
Đối với Woorch, người sắp nhậm chức tại Fed, rủi ro cốt lõi của tình hình này là: dù ông chọn theo đuổi áp lực chính trị để hạ lãi suất sớm hơn, hay kiên định mục tiêu lạm phát để giữ nguyên lãi suất, cả hai đều sẽ gây ảnh hưởng sâu sắc đến uy tín và tính độc lập của Fed.
Di sản của Powell: Một sự nhầm lẫn đắt giá
Xem xét dựa trên nhiệm vụ duy trì ổn định giá cả, nhiệm kỳ của Powell để lại một hồ sơ “thất bại rõ ràng”.
Sai lầm chính sách nổi bật nhất của Powell xảy ra trong giai đoạn 2020 đến 2022.
Lúc đó, Fed đã giới thiệu khung chính sách tiền tệ mới, rõ ràng nói rằng sẽ chấp nhận mức lạm phát cao hơn trong ngắn hạn để đạt mục tiêu trung bình 2% trong dài hạn.
Sau đó, dưới tác động của các biện pháp kích thích tài chính quy mô lớn và lãi suất thấp liên tục, lạm phát tăng vọt, đến tháng 6 năm 2022, tỷ lệ hàng năm đạt đỉnh 9,1%.
Powell đã coi đợt lạm phát này là “tạm thời” trong dài hạn, bỏ lỡ cơ hội thắt chặt chính sách sớm hơn.
Dù Powell sau đó thừa nhận rằng Fed lẽ ra nên tăng lãi suất sớm hơn, và chu kỳ thắt chặt sau đó đã thành công tránh được suy thoái kinh tế, nhưng lạm phát vẫn không trở lại mục tiêu 2%.
Fed nhiều lần buộc phải dừng chu kỳ hạ lãi suất vì tính kiên cường của lạm phát vượt quá dự kiến.
Hiện nay, dữ liệu CPI tháng 4 vượt dự kiến, cho thấy vấn đề vẫn còn bỏ ngỏ khi Powell rời nhiệm sở.
CPI tháng 4: Áp lực cấu trúc của lạm phát nổi lên
Điều đáng lo ngại trong dữ liệu lạm phát tháng 4 không chỉ nằm ở con số tổng thể, mà còn ở cấu trúc bên trong.
Xét theo các thành phần, giá nhà tăng 0,6% so với tháng trước, giá dịch vụ không năng lượng tăng 0,5%, và tỷ lệ tăng so với cùng kỳ đạt 3,3%.
Giá quần áo tăng tổng cộng 4,2% trong năm qua, nhà sản xuất thiết bị gia dụng Whirlpool tháng trước đã thông báo tăng giá 10% vào tháng 4.
Trong khi đó, mức tăng của lạm phát đã vượt quá tốc độ tăng lương, tiền lương trung bình thực tế giảm 0,3% so với cùng kỳ, lần đầu giảm trong ba năm.
Timiraos tập trung vào sự thay đổi cấu trúc của lạm phát.
Ông chỉ ra rằng, sau khi loại trừ năng lượng và nhà ở, giá dịch vụ trong tháng 4 đã tăng trở lại, làm phức tạp thêm các luận điểm của phe diều hâu.
Trước đó, luận điểm chính của phe chim ưng là: áp lực lạm phát sẽ giới hạn trong lĩnh vực hàng hóa, có thể giải thích là do hiệu ứng thuế quan đã giảm dần, do đó Fed không cần bàn đến khả năng tăng lãi suất.
Tuy nhiên, lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ thường phản ánh nhu cầu trong nước, chứ không phải do các cú sốc cung cấp tạm thời, nên khó bị bỏ qua dễ dàng hơn.
Timiraos còn đặc biệt đề cập đến việc giá vé máy bay tăng mạnh — điều này có thể bắt nguồn từ việc chiến tranh Iran đẩy giá nhiên liệu hàng không lên cao, hoặc phản ánh áp lực giá trong nước rộng hơn của Mỹ — khiến tín hiệu khó phân biệt, làm mờ đi các quyết định chính sách.
Ông nhấn mạnh rằng, điều mà Fed thực sự lo ngại hiện nay không phải là dữ liệu tháng một, mà là sự tái xuất hiện của kỳ vọng lạm phát trong công chúng:
Một khi người tiêu dùng và doanh nghiệp bắt đầu tin rằng lạm phát cao sẽ kéo dài, vòng xoáy tiền lương — giá cả có thể tự củng cố, và khi đó, ngay cả khi nền kinh tế chậm lại, Fed cũng sẽ khó hạ lãi suất nhanh chóng.
Hai lựa chọn của Woorch: hạ lãi suất hay không hạ, đều là con đường nguy hiểm
Woorch tiếp nhận một tình thế mà nhiều nhà kinh tế gọi là “bất khả thi”.
Về phía lạm phát, cú sốc năng lượng do chiến tranh Iran gây ra đang thúc đẩy giá cả tăng trở lại, khoảng 40% mức tăng CPI tháng 4 liên quan đến điều này.
Wall Street Journal chỉ ra rằng, nếu quá mức hạ lãi suất để đối phó với cú sốc năng lượng, có thể làm tăng lạm phát; còn nếu tăng lãi suất để chống lại cú sốc giá dầu tạm thời này, có thể gây ra suy thoái.
Về mặt chính trị, chính quyền Trump liên tục gây áp lực yêu cầu hạ lãi suất.
Bộ trưởng Tài chính Bessente đã từ chối cam kết rằng, nếu Woorch không hạ lãi suất theo ý Trump, sẽ không bị truy tố, chỉ nói rằng “tùy thuộc vào tổng thống”.
Trước đó, Trump đã rõ ràng nói rằng, nếu Woorch thể hiện ý định tăng lãi suất, ông sẽ không được đề cử.
Về nội bộ, tháng trước, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) có số phiếu phản đối nhiều nhất kể từ năm 1992, ba chủ tịch ngân hàng khu vực từ chối ủng hộ việc hạ lãi suất, cho thấy sức đề kháng nội bộ đang gia tăng.
Woorch còn phải đối mặt với một đội ngũ gồm các thành viên Hội đồng và chủ tịch ngân hàng khu vực, tương tự như thời Powell — trong đó có Powell dự kiến sẽ tiếp tục giữ vị trí thành viên Hội đồng trước khi hết nhiệm kỳ.
Timiraos chỉ ra rằng, xu hướng thảo luận của Fed trong tương lai sẽ phụ thuộc phần lớn vào khả năng phục hồi của các hoạt động vận chuyển nhiên liệu và hàng hóa ở Vịnh Ba Tư.
Nếu tiếp tục bị trì hoãn, các cuộc thảo luận nội bộ sẽ khó có thể loại trừ khả năng tăng lãi suất.
Thách thức và sự thay đổi: Woorch có thể đi theo con đường khác biệt?
Wall Street Journal cho rằng, Woorch có đủ năng lực chính sách và kiến thức để đối phó với các thách thức trên.
Một trong những kế hoạch của ông là bắt đầu sớm việc rà soát toàn diện các mô hình lạm phát của Fed, để kiểm tra xem các mô hình này có thể đưa ra tín hiệu chính sách chính xác hơn hay không — điều này được xem là một bước thực tế, nhằm giải quyết nguyên nhân của các “nhầm lẫn về lạm phát” lặp đi lặp lại trong thời kỳ Powell.
Tuy nhiên, Woorch cũng phải đối mặt với sự phản đối từ phe bảo thủ.
Cựu Chủ tịch Fed Ben Bernanke, Janet Yellen và nhóm các nhà kinh tế thuộc đảng Dân chủ không đồng tình với lập trường của Woorch về việc thách thức khung chính sách tiền tệ sau cuộc khủng hoảng tài chính.
Điều kỳ lạ của lịch sử là, chính Powell đã phải trả giá đắt vì coi lạm phát là “tạm thời”.
Hiện tại, môi trường lạm phát mà Woorch tiếp nhận cũng đầy bất định, khi cú sốc năng lượng mang tính tạm thời và áp lực cấu trúc trong lĩnh vực dịch vụ đan xen lẫn nhau, khiến tín hiệu chính sách trở nên mơ hồ.
Liệu bài học sáu năm trước có thực sự được rút ra hay không, có lẽ sẽ là thử thách quan trọng nhất trong nhiệm kỳ của Woorch.

Theo dõi tôi: Nhận phân tích và dự đoán thị trường tiền mã hóa và Web3 mới nhất!

#Gate广场五月交易分享 # CPI tháng 4 của Mỹ tăng 3,8% $BTC $ETH @E0#Polymarket điểm nóng hàng ngày