Cổ phiếu công nghệ lập đỉnh mới, dòng vốn có thể luân chuyển sang thị trường tiền mã hóa không?

Tác giả: Blockchain Knight；Nguồn: @Knight_in_Block

Gần đây, các thị trường chứng khoán chính toàn cầu đều xuất hiện tín hiệu cảnh báo đỏ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ Mỹ và các khái niệm AI tăng trưởng mạnh mẽ, khiến nhiều nhà đầu tư lo lắng về việc bị “sốc” khi thị trường điều chỉnh.

Ngược lại, thị trường tiền mã hóa lại như một khán giả nhàm chán, chỉ thể hiện sự phục hồi yếu ớt theo kiểu dao động. Xu hướng trái chiều này đã gây ra câu hỏi cốt lõi của thị trường: Liệu dòng tiền lợi nhuận từ thị trường chứng khoán truyền thống có thực sự luân chuyển sang thị trường tiền mã hóa không? Cuộc đua này hiện đang đi đến bước nào rồi?

Dữ liệu lịch sử cho thấy, hiếm khi xảy ra hiệu ứng đối lập tuyệt đối giữa thị trường chứng khoán và thị trường tiền mã hóa. Ngược lại, chúng phù hợp hơn với logic truyền dẫn của thang độ thanh khoản.

Khi Nasdaq liên tục lập đỉnh mới nhờ vào một số ít các ông lớn công nghệ, dòng tiền lợi nhuận sớm sẽ có xu hướng chốt lời mạnh mẽ.

Những dòng tiền này vốn đã mang đặc tính rủi ro cao, sau khi chốt lời thường tìm kiếm các vùng định giá chưa được khai thác, có độ đàn hồi cao.

Là “bộ khuếch đại” thanh khoản toàn cầu, thị trường tiền mã hóa vốn dĩ có đặc tính Beta cao, mang tính trì hoãn tự nhiên. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi thị trường chứng khoán đạt đỉnh hoặc rơi vào trạng thái dao động cao, đó thường là thời điểm dòng vốn truyền thống bắt đầu tràn sang thị trường tiền mã hóa.

Để dòng vốn truyền thống thực sự quyết tâm chuyển hướng vào thị trường tiền mã hóa, hiện tại còn cần sự phối hợp của một số yếu tố xúc tác then chốt.

Thứ nhất là sự thực thi của các chính sách vĩ mô. Hiện tại, đang trong giai đoạn chuyển giao chính sách trước kỳ bầu cử của Chủ tịch Fed, dù có dấu hiệu giảm lãi suất, nhưng do tính dai dẳng của lạm phát, tốc độ giảm lãi suất vẫn còn hạn chế rõ rệt. Một khi cuộc chuyển giao nhân sự tháng 5 kết thúc, hoặc có tín hiệu rõ ràng hơn về việc dừng thu hẹp bảng cân đối (QT), kỳ vọng về thanh khoản vĩ mô toàn cầu mới thực sự được xác nhận.

Thứ hai là việc đỉnh điểm và giảm của lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD. Trong quý I, do đồng USD mạnh và kỳ vọng chính sách thuế quan, thị trường tiền mã hóa đã trải qua một đợt giảm đòn bẩy rõ rệt. Chỉ khi chỉ số USD yếu đi, lợi suất thực của trái phiếu Mỹ giảm, dòng vốn toàn cầu mới có thể chảy mạnh hơn vào các tài sản tiền mã hóa.

Thứ ba là “hiệu ứng hút chân không” của kênh hợp pháp. Biến số lớn nhất của chu kỳ này chính là ETF giao ngay. Dòng vốn luân chuyển không còn cần các thao tác phức tạp trên chuỗi, mà có thể trực tiếp chảy vào qua các kênh hợp pháp. Sự bùng nổ thực sự của dòng luân chuyển này phụ thuộc vào việc ETF giao ngay từ dòng chảy gián đoạn hiện tại chuyển sang dòng chảy ròng lớn và liên tục hơn.

Nếu phân chia các giai đoạn luân chuyển dòng vốn thành “lợi nhuận chốt – chờ đợi tích tụ – thử thách dòng tiền – bùng nổ toàn diện”, thì hiện tại thị trường có thể đang ở giai đoạn chuyển từ chờ đợi tích tụ sang thử thách dòng tiền.

Trong nửa năm qua, cấu trúc các vị thế trong thị trường tiền mã hóa đã hoàn tất quá trình làm sạch. Sau đợt điều chỉnh liên tục trong quý I, tổng lượng vị thế phái sinh đã giảm một nửa, bong bóng đầu cơ và đòn bẩy đã gần như được loại bỏ.
Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đang tích lũy quanh mức 80.000 USD, trong giai đoạn chuẩn bị cho đáy, tiêu hóa các vị thế bị kẹt.

Điều quan trọng nhất là các dòng vốn của các tổ chức nhạy bén đã bắt đầu âm thầm rút lui, gần đây ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận dòng chảy ròng mạnh trở lại, thậm chí có ngày đạt gần 1 tỷ USD. Điều này cho thấy, dù nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn chưa cuồng nhiệt, nhưng dòng vốn truyền thống đã bắt đầu thử nghiệm phân bổ một phần lợi nhuận từ các cổ phiếu công nghệ trong thị trường chứng khoán vào tài sản tiền mã hóa.

Vì vậy, cùng với tâm lý sợ hãi khi thị trường Mỹ đạt đỉnh cao, và khi các chính sách vĩ mô tháng 5 dần rõ ràng hơn, điểm giới hạn giữa dòng vốn thử nghiệm và luân chuyển chính thức của dòng vốn truyền thống đang đến gần một cách âm thầm, đáng để chúng ta chú ý.