Cổ phiếu công nghệ lập đỉnh mới, liệu dòng vốn có sẽ luân chuyển sang thị trường tiền mã hóa?

Gần đây, các thị trường chứng khoán chính toàn cầu đều có dấu hiệu sôi động, cổ phiếu công nghệ Mỹ và các ý tưởng về AI tăng trưởng mạnh mẽ, khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại về rủi ro.

Ngược lại, thị trường tiền mã hóa như một khán giả nhàm chán, chỉ thể hiện phản ứng yếu ớt theo kiểu dao động. Xu hướng này tạo ra câu hỏi cốt lõi của thị trường: liệu dòng tiền lợi nhuận từ thị trường cổ phiếu truyền thống có thực sự sẽ luân chuyển sang thị trường tiền mã hóa không? Cuộc đua này hiện đang ở bước nào rồi?

Dữ liệu lịch sử cho thấy, hiếm khi thị trường chứng khoán và thị trường tiền mã hóa xuất hiện hiệu ứng đối lập tuyệt đối. Ngược lại, chúng phù hợp hơn với logic dẫn truyền theo bậc thang thanh khoản.

Khi Nasdaq liên tục lập đỉnh mới nhờ một số tập đoàn công nghệ lớn, dòng tiền lợi nhuận sớm sẽ có xu hướng chốt lời mạnh mẽ.

Những dòng tiền này vốn đã mang đặc tính rủi ro cao, sau khi chốt lời thường tìm kiếm các vùng định giá chưa khởi động, có độ đàn hồi cao.

Là “bộ khuếch đại” thanh khoản toàn cầu, thị trường tiền mã hóa vốn dĩ có đặc tính Beta cao và độ trễ. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi thị trường chứng khoán đạt đỉnh hoặc rơi vào dao động ở mức cao, đó thường là thời điểm dòng vốn truyền thống bắt đầu chảy sang thị trường tiền mã hóa.

Để dòng vốn truyền thống thực sự quyết định chuyển hướng vào thị trường tiền mã hóa, hiện còn cần sự phối hợp của một số yếu tố thúc đẩy chính.

1. Chính sách vĩ mô chính thức có hiệu lực, hiện tại đang trong giai đoạn chuyển tiếp chính sách trước khi Chủ tịch Fed mới nhậm chức, dù có dấu hiệu giảm lãi suất nhưng do tính dai dẳng của lạm phát, tốc độ giảm lãi suất vẫn còn hạn chế. Khi cuộc chuyển giao nhân sự tháng 5 kết thúc, có thể sẽ phát đi tín hiệu rõ ràng hơn về việc dừng thu hẹp bảng cân đối (QT), từ đó kỳ vọng thanh khoản vĩ mô toàn cầu mới thực sự được thể hiện.

2. Đỉnh điểm của lợi suất USD và trái phiếu Mỹ. Quý 1, do USD mạnh và kỳ vọng về chính sách thuế quan, thị trường tiền mã hóa đã trải qua một đợt giảm đòn bẩy rõ rệt. Chỉ khi chỉ số USD yếu đi và lợi suất thực của trái phiếu Mỹ giảm, dòng vốn toàn cầu mới có thể chuyển hướng mạnh mẽ hơn vào tài sản tiền mã hóa.

3. Hiện tượng hút dòng qua kênh hợp pháp bùng phát trở lại, biến số lớn nhất của chu kỳ này là ETF giao ngay. Dòng vốn không còn cần các thao tác phức tạp trên chuỗi, mà có thể trực tiếp chảy vào qua các kênh hợp pháp. Để dòng luân chuyển thực sự bùng nổ, cần có sự chuyển đổi từ dòng chảy gián đoạn hiện tại sang dòng chảy ròng lớn hơn, liên tục hơn qua ETF giao ngay.

Nếu chia dòng tiền luân chuyển thành bốn giai đoạn “chốt lời — chờ đợi tích luỹ — thăm dò dòng vốn — bùng nổ toàn diện”, thì hiện thị trường có thể đang ở giai đoạn chuyển từ chờ đợi tích luỹ sang thăm dò dòng vốn.

Trong nửa năm qua, cấu trúc cổ phần của thị trường tiền mã hóa đã hoàn tất quá trình “làm sạch”. Sau đợt điều chỉnh liên tục trong quý 1, tổng vị thế các sản phẩm phái sinh đã giảm mạnh, bong bóng đầu cơ và đòn bẩy đã phần lớn được loại bỏ.

Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đang tích luỹ quanh mức 80.000 USD, trong giai đoạn tiêu hoá các vị thế bị kẹp giữ.

Điều quan trọng nhất là, các tổ chức có khả năng nhạy bén đã bắt đầu âm thầm rút lui, gần đây ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận dòng chảy ròng mạnh trở lại, đạt gần 1 tỷ USD trong một ngày. Điều này cho thấy, dù nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn chưa cuồng nhiệt, nhưng dòng vốn truyền thống đã bắt đầu chuyển một phần lợi nhuận từ cổ phiếu công nghệ sang các tài sản tiền mã hóa để thử nghiệm.

Vì vậy, cùng với tâm lý sợ hãi khi cổ phiếu Mỹ ở mức cao và kỳ vọng chính sách vĩ mô tháng 5 ngày càng rõ ràng, điểm tới hạn của dòng vốn truyền thống từ thăm dò sang luân chuyển đang đến gần, có thể đáng để chú ý.