𝐀𝐏𝐑𝐈𝐋 CPI ĐƯỢC IN NÓNG

Cục Thống kê Lao động công bố báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng tháng Tư vào thứ Ba, và các số liệu xác nhận những gì thị trường đã dự đoán. Lạm phát tiêu đề tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, tốc độ tăng hàng năm nhanh nhất kể từ tháng 5 năm 2023, và lạm phát lõi tăng nhẹ lên 2,8%.

Số liệu này cao hơn một chút so với dự báo 3,7% của các nhà kinh tế, mặc dù chính xác nằm ở mức cao nhất của một số dự báo. Mức tăng 0,6% hàng tháng phản ánh áp lực giá rộng khắp, nhưng thành phần của áp lực đó mới là điều quan trọng đối với triển vọng chính sách.

Năng lượng vẫn là yếu tố chi phối chính. Chỉ số năng lượng tăng 3,8% trong tháng và chiếm hơn 40% tổng mức tăng hàng tháng. Giá xăng tăng 5,4% trong tháng Tư, sau đợt tăng 21,2% vào tháng Ba, và hiện cao hơn 28,4% so với một năm trước. Việc đóng cửa eo Hormuz đang trực tiếp ảnh hưởng đến mọi lĩnh vực phụ thuộc vào vận chuyển.

Chi phí nhà ở thêm một lớp nữa. Chỉ số nhà ở tăng 0,6% theo tháng và 3,3% theo năm, góp khoảng 0,21 điểm phần trăm vào mức tăng CPI hàng tháng. Một phần của mức tăng này phản ánh điều chỉnh thống kê một lần liên quan đến việc chính phủ đóng cửa năm ngoái làm sai lệch số liệu thuê nhà, nhưng xu hướng cơ bản vẫn còn bám chắc.

Thông điệp đã thay đổi cuộc trò chuyện vĩ mô là sự chuyển động của lạm phát lõi. CPI lõi, loại bỏ giá thực phẩm và năng lượng biến động, tăng 0,4% trong tháng và 2,8% trong năm qua. Đó là sự gia tăng trở lại, không phải hội tụ về mục tiêu của Fed. Các lĩnh vực ngoài năng lượng giờ đây cho thấy dấu hiệu lan tỏa. Giá vé máy bay tăng 2,8% trong tháng và 20,7% hàng năm khi chi phí nhiên liệu máy bay truyền qua giá vé. Giá thực phẩm tăng 0,7%, trong đó trái cây và rau quả tươi tăng 2,3%, mức tăng hàng tháng lớn nhất trong hơn 16 năm qua.

Thống kê rõ ràng nhất là tiền lương thực tế. Tăng trưởng tiền lương trung bình điều chỉnh theo lạm phát lần đầu tiên giảm trong tháng 4 kể từ tháng 4 năm 2023. Người tiêu dùng giờ đây mất đi sức mua mặc dù nhận lương danh nghĩa cao hơn. Thu nhập thực tế giảm 0,5% từ tháng 3 đến tháng 4.

Phản ứng của các ngành công nghiệp nhanh chóng và rõ ràng. Evelyn Partners nhận định rằng mặc dù bức tranh vẫn gần hơn với cú sốc năng lượng và vận tải hơn là một chu kỳ lạm phát toàn diện, nhưng tín hiệu hướng đi là đáng lo ngại. Schroders cảnh báo rằng lạm phát gần đạt đỉnh nhưng điều đó không có nghĩa là sự giảm phát sẽ đến ngay lập tức, với nguy cơ cú sốc năng lượng tạm thời biến thành điều gì đó lâu dài hơn.

Các tác động chính sách là rất lớn. Giảm lãi suất trong năm 2026 hiện gần như đã bị loại khỏi kỳ vọng của thị trường. Cuộc thảo luận đã chuyển sang việc liệu Fed có thể giữ nguyên hoặc cuối cùng sẽ phải thắt chặt hơn. Ba tháng liên tiếp tốc độ tăng tiêu đề, từ 2,9% vào tháng 2 đến 3,8% vào tháng 4, báo hiệu một xu hướng chứ không phải là một hiện tượng nhất thời.

Lớp bổ sung là dữ liệu này đến đúng vào những ngày đầu làm việc của Kevin Warsh với vai trò Chủ tịch Fed. Báo cáo lạm phát này gần như đã định hình chế độ mới trước khi nó bắt đầu. Warsh đã nói về thay đổi chế độ và cân đối tài chính nhỏ hơn, nhưng thử thách ngay lập tức là liệu phát biểu FOMC đầu tiên của ông vào tháng 6 có mang tone hawkish hay chờ đợi và quan sát trước bối cảnh nền tảng 3,8% tiêu đề và 2,8% lõi.

Báo cáo CPI tiếp theo sẽ ra ngày 10 tháng 6, hai tuần trước cuộc họp FOMC đầu tiên của Warsh vào ngày 16-17 tháng 6. Dữ liệu này sẽ còn có trọng lượng hơn bình thường vì tín hiệu chính sách ban đầu của chủ tịch Fed mới sẽ bị ảnh hưởng bởi việc lạm phát tháng 5 có giảm nhiệt hay tiếp tục tăng tốc.

Bạn có xem báo cáo CPI này là đỉnh, với giá năng lượng đã có dấu hiệu điều chỉnh qua động thái chuyển hướng Hormuz, hay phạm vi tăng của lạm phát lõi cho thấy một cuộc chiến dài hơn với lạm phát phía trước? Và với tiền lương thực tế giảm, bạn có nghĩ rằng giả thuyết giảm tốc tiêu dùng sẽ được củng cố, hay thị trường lao động vẫn đủ mạnh để duy trì chi tiêu qua cú sốc năng lượng?

Bài viết này chỉ nhằm cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính.

#AprilCPIComesInHotterAt3.8%