Bạn có để ý không, một số tài sản cứ bỗng nhiên tăng vọt rồi sụp đổ nhanh chóng? Đó không phải là ngẫu nhiên – thực ra đó là một mô hình đã được ghi nhận rõ ràng mà các nhà kinh tế gọi là bong bóng, và chúng xảy ra thường xuyên hơn mọi người nghĩ.

Vậy bong bóng là gì? Cơ bản, đó là khi giá của một tài sản hoàn toàn tách rời khỏi giá trị thực của nó. Các nhà đầu tư đổ xô vào dựa trên sự phấn khích và FOMO, giá tăng lên mức điên rồ, rồi thực tế ập đến và mọi thứ sụp đổ. Nghe quen thuộc nếu bạn đã theo dõi crypto đủ lâu.

Nhà kinh tế Hyman Minsky đã phân tích cách bong bóng thực sự hình thành – chính xác là qua năm giai đoạn. Đầu tiên là dịch chuyển, khi mọi người bắt đầu mua vào theo xu hướng có vẻ hứa hẹn. Sau đó là giai đoạn bùng nổ khi nhiều nhà đầu tư nhảy vào và giá bắt đầu tăng rõ rệt. Tiếp theo là sự phấn khích, khi giá đạt mức điên rồ và không ai muốn nghe cảnh báo nào nữa. Đây là lúc thiệt hại thực sự xảy ra vì các nhà giao dịch chỉ chạy theo sự phấn khích. Sau đó là chốt lời – các nhà đầu tư thông minh bắt đầu bán ra và thực tế bắt đầu trở lại. Cuối cùng, hoảng loạn xảy ra khi mọi người nhận ra bong bóng sắp vỡ, và giá sụp đổ nhanh chóng.

Điều này không mới. Lịch sử đầy những ví dụ. Bong bóng Tulip vào thế kỷ 17, vụ sụp đổ Dotcom năm 2000, khủng hoảng nhà đất 2008 – tài chính truyền thống đã chứng kiến nhiều chu kỳ như vậy. Các mô hình luôn giống nhau: đầu cơ tăng cao, sự phấn khích đạt đỉnh, rồi mọi thứ bắt đầu xé lẻ.

Bây giờ, bong bóng crypto hoạt động tương tự nhưng có đặc điểm riêng của nó. Khi một đồng tiền mã hóa bị mắc kẹt trong bong bóng, bạn sẽ thấy ba điều xảy ra cùng lúc – giá tăng vọt bất chấp tiện ích thực tế, sự phấn khích bùng nổ, nhưng việc chấp nhận trong thế giới thực vẫn thấp. Tài sản được quảng bá như một cơ hội đầu tư tuyệt vời, thu hút nhiều tiền đầu cơ, rồi thực tế bắt kịp.

Bitcoin đã trải qua nhiều chu kỳ như vậy. Có lần năm 2011, giá đạt đỉnh khoảng 29 đô la rồi sụp xuống còn 2 đô la. Năm 2013, đạt 1.152 đô la rồi giảm xuống còn 211 đô la. Chuyến tăng năm 2017 đưa nó gần 19.500 đô la, rồi giảm xuống còn 3.244 đô la. Và chu kỳ 2021 đẩy nó lên 68.789 đô la trước khi ổn định quanh mức 15.599 đô la. Mỗi lần, mô hình lại lặp lại – sự phấn khích lớn, đỉnh điểm, rồi điều chỉnh đáng kể.

Làm thế nào để thực sự nhận biết khi nào bong bóng crypto đang hình thành? Một chỉ số thu hút sự chú ý là Mayer Multiple, do nhà đầu tư crypto Trace Mayer phát triển. Nó đơn giản là giá Bitcoin hiện tại chia cho trung bình động 200 ngày của nó. Khi tỷ lệ này vượt trên 2.4, lịch sử cho thấy đó là dấu hiệu của một bong bóng đang diễn ra hoặc sắp đạt đỉnh. Thật thú vị, mọi bong bóng Bitcoin lớn trong quá khứ đều cho thấy chỉ số này tăng vọt trên 2.4 đúng vào đỉnh.

Điều thú vị nữa là – câu chuyện về crypto đang thay đổi. Vài năm trước, mọi thứ đều bị coi là chỉ là sự phấn khích và bong bóng. Nhưng khi việc chấp nhận ngày càng tăng và Bitcoin đã chứng minh được giá trị như một kho lưu trữ giá trị, mọi người bắt đầu nhìn nhận vượt ra khỏi tiếng ồn của chu kỳ. Bitcoin đang được chấp nhận như tiền hợp pháp ở một số quốc gia, altcoin được dùng để thanh toán thực tế, và hạ tầng ngày càng trưởng thành.

Các bong bóng có lẽ sẽ còn tiếp tục xảy ra – đó là cách thị trường đầu cơ hoạt động. Nhưng công nghệ nền tảng và các trường hợp sử dụng thực tế vẫn đang xây dựng dưới tất cả sự biến động đó. Đáng để ý là sự khác biệt giữa các chu kỳ phấn khích và tiến trình thực sự của thị trường.