Mình vừa để ý một điều khá thú vị trên thị trường gần đây. Nếu bạn đang cân nhắc giữa mua Bitcoin hay đầu tư vào MicroStrategy, thì có lẽ bạn nên lắng nghe quan điểm của Adam Back từ Blockstream.

Mstr là gì? Nói đơn giản, MicroStrategy là một công ty phần mềm được sáng lập bởi Michael Saylor - một nhà đầu tư Bitcoin cuồng nhiệt. Điều làm nó khác biệt là công ty này nắm giữ một lượng Bitcoin khổng lồ, hiện tại là khoảng 189.150 BTC. Với giá Bitcoin hiện ở mức 80.480 USD, tài sản này trị giá hàng tỷ USD.

Adam Back vừa đưa ra một phân tích thú vị trên X. Ông cho rằng MSTR đang giao dịch ở mức giá rất hấp dẫn so với lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ. Back ước tính giá trị kinh doanh phần mềm thực sự của công ty khoảng 2 tỷ USD. Nếu cộng với giá trị Bitcoin nắm giữ, ông kết luận giá hợp lý của MSTR phải ở khoảng 625-685 USD mỗi cổ phiếu.

Có điều thú vị là cổ phiếu này đã có một chuyến tàu lượn siêu tốc. Từ đầu đến cuối năm 2023, MSTR tăng từ 329 lên 685 USD - vượt xa mức tăng của Bitcoin trong cùng kỳ. Nhưng rồi khi các quỹ ETF Bitcoin chính thức được phê duyệt và ra mắt, MSTR lại bị bán tháo mạnh. Cổ phiếu này đã rơi xuống 482 USD vào giữa tháng 1, tức là giảm 30% từ đỉnh.

Nhân tiện, các cổ phiếu liên quan crypto khác cũng chịu chung cảnh ngộ. Coinbase giảm 15%, Cleanspark thậm chí giảm 33%. Dường như khi các ETF Bitcoin thực sự ra mắt, nhà đầu tư không còn cần sử dụng MSTR như một "quỹ Bitcoin gián tiếp" nữa.

Tuy nhiên, một số người chỉ ra rằng MSTR vẫn còn khoản nợ 2 tỷ USD cần tính vào phương trình. Back thừa nhận điều này, nhưng ông lập luận rằng khoản nợ này không phải mới và sẽ "tăng cao" theo thời gian. Tính toán của các nhà phân tích cho thấy ngay cả nếu Bitcoin tăng lên 200.000 USD, MSTR vẫn có thể hoạt động kém hơn Bitcoin thuần hoặc thậm chí kém hơn các ETF Bitcoin mới với đòn bẩy cao hơn.

Nhìn chung, MicroStrategy vẫn là một cách để tham gia vào câu chuyện Bitcoin, nhưng liệu đó có phải là cách tốt nhất hay không? Có lẽ câu trả lời phụ thuộc vào chiến lược và rủi ro mà bạn sẵn sàng chấp nhận.