𝐇𝐎𝐑𝐌𝐔𝐙 𝐓𝐇𝐎𝐀 𝐓𝐎 𝐓𝐇𝐄𝐎 𝐓𝐇𝐄𝐗𝐀𝐒

Cuộc khủng hoảng eo biển Hormuz vừa tạo ra kết quả mang tính bi hài nhất từ trước đến nay. Iran đã đóng cửa tuyến đường thủy để gây áp lực lên Hoa Kỳ, và kết quả là dòng chảy dầu toàn cầu đang chuyển hướng trực tiếp về đất Mỹ.

Tổng thống Trump diễn đạt rõ ràng. Các công ty dầu mỏ đang bỏ qua eo biển Hormuz và chọn Texas thay thế. "Họ thích nó hơn. Thời gian đi thêm 45 phút. Chúng tôi đã trở thành một trạm xăng rất lớn." Ông còn nói rằng nhiều người nghĩ giá dầu sẽ tăng vọt lên 250 đô la, nhưng hiện tại vẫn dưới 100 đô la. Thực tế là xuất khẩu dầu thô của Mỹ đã tăng mạnh kể từ khi xung đột bắt đầu, từ khoảng 3,9 triệu thùng mỗi ngày vào tháng 1 lên gần 6 triệu thùng mỗi ngày vào tháng 4, với tổng xuất khẩu dầu thô và sản phẩm tinh chế đạt đỉnh gần 12,7 triệu thùng mỗi ngày vào giữa tháng 4.

Khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang Dallas phản ánh rõ tình hình thực tế. Các giám đốc điều hành ngành dầu khí tại Texas, trung tâm sản xuất năng lượng của Mỹ, cho biết lưu lượng qua Hormuz dự kiến sẽ còn bị hạn chế ít nhất đến tháng 8. Phí bảo hiểm vận chuyển hàng hải tại Vịnh đã tăng gấp khoảng mười lần, từ khoảng 0,25% giá trị tàu lên tới 3%. Những rủi ro từng tồn tại giờ đây được định giá như là một sự chuyển hướng vĩnh viễn.

Dữ liệu tồn kho xác nhận rằng sự thay đổi này không chỉ là chuyện kể vặt. Trong tuần kết thúc ngày 8 tháng 5, dự trữ dầu thô của Mỹ dự kiến giảm khoảng 2,3 triệu thùng, dự trữ xăng giảm 2,6 triệu thùng, và dự trữ nhiên liệu distillate giảm 2,1 triệu thùng. Dự trữ dầu thô tại Cushing cũng giảm. Những đợt rút kho này không xảy ra một cách đơn lẻ. Chúng phản ánh nhu cầu toàn cầu đang chuyển hướng về các thùng dầu của Mỹ trong khi nguồn cung từ Trung Đông vẫn bị kẹt lại phía sau phong tỏa.

Kinh tế chính trị rộng lớn hơn đang hình thành theo thời gian thực. Iran dự định gây thiệt hại kinh tế bằng cách đóng cửa Hormuz. Thay vào đó, việc đóng cửa này đang thúc đẩy một sự chuyển đổi cấu trúc làm giảm đi tầm quan trọng lâu dài của eo biển này. Phân tích của tờ The Express Tribune mô tả đây là sự tích tụ khủng hoảng, nơi mà gián đoạn ở một khu vực tạo ra lợi nhuận ở nơi khác, và Hoa Kỳ, với vai trò nhà sản xuất hàng đầu và là người bảo đảm quân sự của các tuyến thương mại, có vị trí đặc biệt để chiếm lấy những lợi nhuận đó. Các chương trình bảo hiểm rủi ro chiến tranh, hộ tống hải quân, và các cơ chế thúc đẩy xuất khẩu đảm bảo dòng chảy năng lượng của Mỹ vẫn khả thi trong khi các đối thủ cạnh tranh phải đối mặt với nhiều trở ngại hơn.

Khoảng thời gian 45 phút mà Trump đề cập chính là thời gian vận chuyển bổ sung cho các tàu thuyền chuyển hướng qua các tuyến đường thay thế. Trên thực tế, các tuyến đường dài hơn và phí bảo hiểm cao hơn đang được chấp nhận như là chi phí làm ăn ngoài Vịnh. Khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang Dallas cho thấy 79% các giám đốc ngành dự kiến chi phí vận chuyển cao hơn này sẽ còn kéo dài sau khi xung đột kết thúc, làm tăng ít nhất 2 đô la mỗi thùng cho các mức cước dài hạn.

Đối với thị trường năng lượng, động thái này rõ ràng. Thiếu hụt ở một tuyến đường tạo ra sự thay thế sinh lợi ở tuyến khác. Xuất khẩu dầu thô của Mỹ, vận chuyển LNG, và dòng chảy các sản phẩm tinh chế đều tăng cao. Các đợt rút kho nội địa cho thấy nhu cầu mạnh mẽ hơn là cung ứng bị tràn lan không kiểm soát. Các nhà kinh tế East Texas nhận định rằng nếu phong tỏa trở thành một đặc điểm bán vĩnh viễn, các khoản đầu tư vào Vùng Permian và hạ tầng năng lượng của Mỹ sẽ trở nên hấp dẫn hơn về mặt cấu trúc.

Đối với tiền điện tử và các tài sản rủi ro rộng hơn, việc chuyển hướng năng lượng mang theo những hệ quả phụ. Giá dầu nội địa rẻ hơn so với giá chuẩn Brent có thể làm dịu áp lực lạm phát ở mức độ nhỏ, mặc dù số liệu CPI công bố đầu tuần này cho thấy năng lượng vẫn là nguyên nhân chính gây ra lạm phát vượt mục tiêu. Một thế giới trong đó độc lập năng lượng của Mỹ ngày càng sâu sắc và các điểm nghẽn chiến lược ở Trung Đông mất đi tầm quan trọng chiến lược sẽ thay đổi một số giả định lâu dài về phí rủi ro địa chính trị trong các tài sản cứng.

Điều nghịch lý là sức mạnh đòn bẩy của Iran phụ thuộc vào việc Hormuz vẫn là không thể thiếu. Mỗi tàu chở dầu tìm được tuyến đường thay thế, mỗi hợp đồng cung cấp dài hạn chuyển hướng về các nhà sản xuất ở Đại Tây Dương, và mỗi điều chỉnh bảo hiểm định giá rủi ro vĩnh viễn của Vịnh, đều làm giảm đi tính không thể thiếu đó. Càng nhanh thế giới thích nghi, eo biển phong tỏa càng trở nên yếu đi như một công cụ chiến lược.

Bạn có xem sự chuyển đổi cấu trúc hướng tới xuất khẩu năng lượng của Mỹ là một xu hướng bền vững kéo dài qua khỏi xung đột hiện tại, hay Hormuz sẽ lấy lại tầm quan trọng ngay khi một lệnh ngừng bắn được ký kết? Và đối với tiền điện tử đặc biệt, giá dầu nội địa rẻ hơn như một phần dự phòng lạm phát có làm thay đổi cách bạn nhìn nhận về mối tương quan giữa Bitcoin và giá năng lượng không?

Bài viết này chỉ nhằm cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên tài chính.